【华福市场分析】“十五五”资本市场改革路线图：长钱入市、科技优先、监管亮剑

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华福市场研究

摘 要

事件：2026年9月10日下午3时，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，证监会副主席李超介绍证监会落实“十五五”规划有关情况并答记者问。

本次发布会系统勾勒了“十五五”资本市场改革路线图，明确“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的总目标，并提出力争到2030年资本市场建立40周年之际，高质量发展新格局基本形成。八大重点工作可归纳为三条主线：长钱入市、科技优先、监管亮剑。

总体来看，我们认为资本市场改革正从单点突破转向系统集成，资本市场制度红利有望加速释放，我们维持对券商板块及优质科技成长资产的积极判断。进一步，可沿制度红利布局三条主线。一是科技成长，重点关注半导体、人工智能、高端制造等新质生产力方向，受益于发行上市制度包容性提升和并购重组活跃；二是红利资产，在“长钱长投”生态下，高股息蓝筹和稳定现金流资产的配置价值持续提升；三是券商板块，尤其是科技金融“投融管退”闭环能力强、国际化布局领先的头部券商。

正 文

一、“十五五”资本市场改革路线图：长钱入市、科技优先、监管亮剑

2026年9月10日下午3时，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，证监会副主席李超介绍证监会落实“十五五”规划有关情况并答记者问。

本次发布会系统勾勒了“十五五”资本市场改革路线图，明确“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的总目标，并提出力争到2030年资本市场建立40周年之际，高质量发展新格局基本形成。八大重点工作可归纳为三条主线：长钱入市、科技优先、监管亮剑。

长钱入市：投资端改革从“引水”转向“蓄水”

李超副主席披露，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%；2025年全国社保基金投资收益率达13.2%，今年上半年公募基金为投资者创造盈利1.74万亿元。下一步将持续健全“长钱长投”市场机制，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，强化各类中长期资金“稳定器”功能。

我们认为，投资端改革的核心变化在于从短期“引水”转向长期“蓄水”。中长期资金持续入市，一方面有助于改善A股投资者结构，降低市场波动率；另一方面将推动估值体系向长期化、价值化迁移，高股息、稳定现金流资产的配置价值进一步凸显。对券商而言，机构业务、托管、资管和衍生品需求将同步扩容，头部机构受益更为明显。

科技优先：融资端制度包容性从“试点”走向“常态”

发布会明确，今年以来沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到一个月。下一步将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，动态完善上市标准体系，畅通私募创投基金“募投管退”循环，引导“投早、投小、投长期、投硬科技”。

这意味着科创板和创业板改革经验正加速向全市场推广，资本市场服务新质生产力的制度框架更加清晰。科技优先不是简单降低门槛，而是通过更精准的板块定位、更灵活的上市标准和更顺畅的退出机制，形成“科技—产业—金融”良性循环。对投资而言，半导体、人工智能、高端制造、生物医药等硬科技方向有望持续获得融资支持和估值溢价；对券商而言，投行业务效率提升将直接增厚收入弹性，具备科技企业储备和并购重组能力的头部券商更具优势。

监管亮剑：市场生态从“治标”迈向“治本”

监管执法力度显著升级。发布会披露，今年前8个月查办证券期货违法案件644件，罚没款近100亿元，通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元。同时，修订后的证券公司监管条例有望于近期出台，证监会还将抓紧推动证券投资基金法、上市公司监管条例等重要法律法规的制定修改。新“国九条”以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超过2000家公司连续5年分红。

我们认为，“监管亮剑”释放了两层信号：一是提高违法成本、净化市场生态，推动资本市场从融资导向转向投融资平衡；二是强化上市公司回报意识，增强分红的持续性、及时性和可预期性。法治化水平提升将降低制度性交易成本，利好合规经营、风控领先的头部券商，也有助于吸引更多长期资金入场。

其他部署：多层次体系与一流投行建设并进

除上述三条主线外，发布会还强调健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量和投资价值、加快建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效金融基础设施、扩大高水平对外开放。其中，“加快建设一流投资银行和投资机构”直接利好券商行业，头部券商在合规竞争格局下综合优势将进一步凸显；高水平开放则有望带来跨境业务、外资托管和国际化配置的新增量。

我们认为，改革正从单点突破转向系统集成，资本市场制度红利有望加速释放，我们维持对券商板块及优质科技成长资产的积极判断。进一步，可沿制度红利布局三条主线。一是科技成长，重点关注半导体、人工智能、高端制造等新质生产力方向，受益于发行上市制度包容性提升和并购重组活跃；二是红利资产，在“长钱长投”生态下，高股息蓝筹和稳定现金流资产的配置价值持续提升；三是券商板块，尤其是科技金融“投融管退”闭环能力强、国际化布局领先的头部券商。

二、风险提示

地缘政治风险超预期；政策落地效果不及预期

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证券研究报告：《“十五五”资本市场改革路线图：长钱入市、科技优先、监管亮剑——2026年9月证监会副主席李超国新办发布会点评》

对外发布时间：2026年9月11日

报告发布机构： 华福证券研究所

本报告分析师：任志强

执业证书编号：S0210524030001

本报告分析师：朱斌

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