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资讯 【国联民生能源】
2026年9月14日-9月18日
本周观点
本周行业动态分析
保供未改安全前提，产能瓶颈仍是核心。本周港口煤价止跌反弹。供应端部分前期停产煤矿复产，也有煤矿因生产任务完成而停产，供应虽有增加但仍偏低。下游冶金、化工等终端双节前补库，部分区域冬储需求释放，带动价格反弹。国家能源局9月18日发布消息称，近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。我们认为，稳产保供的大前提是“确保安全的前提下”，即安全红线并未发生更改，超产约束仍在，煤矿的复产复工为正常推进情况，但超产产能的去化才是核心问题，当前政策下对超产的限制并未发生更改。中长期来看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。我们认为，随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望持续偏紧。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望维持至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。
动力煤港口价格下滑，但出现反弹迹象，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至9月18日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于977元/吨，周环比下降7元/吨，但9月18日环比上涨2元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于853元/吨，周环比下降2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于905元/吨，周环比上涨23元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于810元/吨，周环比下降25元/吨。
大秦线运量周环比上升，唐呼线运量周环比下降，环渤海港库存周环比上升、高于去年同期。本周大秦线周内日均运量环比上升8.3%至110.8万吨；唐呼线周内日均运量20万吨，周环比上下降5.6%。截至9月18日，环渤海港口库存1936.6万吨，周环比上升3.1万吨(+0.2%)，同比增加100.6万吨(+5.5%)。
电厂周均日耗环比下降，可用天数环比微增，化工需求环比微增。据CCTD数据9月17日二十五省电厂日耗为530万吨，周环比上升20.9万吨，同比下降23.4万吨；周均日耗519.7万吨，周环比下降15.6万吨，同比下降36.2万吨；可用天数20.8天，周环比增长0.5天，同比下降1天。截至9月18日当周，化工行业合计耗煤672.98万吨，同比下降1%，环比上涨0.3%。
焦煤短期煤价跌幅预计有限。供应端，山西地区因安全隐患、产能任务完成及井下多重因素影响停产煤矿再度增多，供应端有所缩减，其余在产煤矿生产维持低负荷运行。需求端，双节降至，终端原料刚需仍存，焦企刚需补库仍在，但钢厂九成亏损对高价煤承接力持续下降，短期煤价跌幅预计有限。
本周港口焦煤价格下降，产地焦煤价格大多稳中有降。据煤炭资源网数据，截至9月18日，京唐港主焦煤价格为2700元/吨，周环比下降100元/吨。截至9月18日，澳洲峰景矿北方港到岸价为302.5美元/吨，周环比下降3.4美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下降88元/吨，柳林低硫周环比下降100元/吨，长治喷吹煤周环比下降150元/吨，济宁气煤、山西高硫、灵石肥煤周环比持平。
焦炭价格预计持稳运行。供给端，由于焦煤成本出现松动，焦炭利润修复明显，部分企业有提产行为。不过双节前焦企对原料还存在一定补库需求，而焦煤供应持续低位，焦企不具备大幅提产的条件。需求端方面，本周铁水产量237.23万吨，小幅反弹，但钢厂亏损面仍较大，对高价原料承接能力减弱，因此预计焦炭价格继续上涨的压力较大，预计持稳运行。
本周焦炭价格保持平稳。据iFind数据，截至9月18日，唐山二级冶金焦市场价报收于2080元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1915元/吨，周环比持平。港口方面，9月18日，天津港一级冶金焦价格为2320元/吨，周环比持平。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、广汇能源、晋控煤业、昊华能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
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本周市场行情回顾
本周煤炭板块表现
截至9月18日，本周中信煤炭板块周跌幅3.1%，同期沪深300周跌幅0.1%，上证指数周涨幅0.6%，深证成指周涨幅1.3%。
截至9月18日，各子板块中，无烟煤子板块跌幅最小，周跌幅2.1%；动力煤子板块跌幅最大，周跌幅3.2%。
本周煤炭行业上市公司表现
本周江钨装备涨幅最大。截至9月18日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位分别为：江钨装备上涨6.77%，云煤能源上涨2.91%，电投能源上涨1.39%，晋控煤业上涨1.08%，山煤国际上涨0.68%。。
本周兖矿能源跌幅最大。截至9月18日，煤炭行业中，公司周跌幅前5位分别为：兖矿能源下跌7.95%，大有能源下跌6.00%，盘江股份下跌5.98%，大有能源下跌5.91%，甘肃能化下跌5.02%。
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本周行业动态
2026年9月14日
9月14日，中国煤炭经济研究会报道，据克普勒(Kpler)船舶运输追踪数据显示，2026年1-8月份，澳大利亚煤炭出口量累计为2.35亿吨，较去年同期增长5.3%。其中，8月份，澳大利亚煤炭出口量为3141.12万吨，同比增加6.2%，环比增长7.1%。8月份，澳大利亚动力煤出口发货量为1825万吨，较2025年8月的1736万吨增长5.1%，环比7月的1694万吨增长7.7%。8月份澳大利亚焦煤出口同比增长10%，其中，8月份，澳大利亚焦煤出口发货量为1361万吨，较2025年8月的1246万吨增长9.2%，较7月的1228万吨增长10.8%。
9月14日，煤炭资源网报道，越南海关初步数据显示，2026年8月越南煤炭进口量(含外商投资企业)显著回落，创今年3月以来最低水平，同比增幅亦有所收窄。数据显示，8月越南进口煤炭508万吨，同比增长18.34%，但环比下降30.34%。去年同期进口量为430万吨，上月为730万吨。当月印尼为最大供应国，对越出口198万吨，同比增长5.92%，但环比下降35.63%。9月14日，煤炭资源网报道，印度政府9月11日表示，预计2027财年将有六座新的自备及私营煤矿投产，其中三座已在生产。与此同时，受电力需求高企及季风期供应中断影响，59座火力发电厂正面临燃料短缺。印度煤炭部在一份声明中称，自备煤矿一直是煤炭产量的重要来源，产量一年内增长超过10%，从2024-25财年的1.67亿吨增至2025-26财年的1.84亿吨。截至今年9月10日，自备煤矿煤炭产量同比增长约5%，达到6900万吨，去年同期为6600万吨。该时段也涵盖季风季节，期间采矿和煤炭外运均面临困难。声明称，加上产量接近2600万吨的私营煤矿，印度2025-26财年自备及私营煤矿合计产量约为2.1亿吨，上一财年为1.91亿吨。9月14日，煤炭资源网报道，德国钢铁联合会(WV Stah)数据显示，2026年7月德国粗钢产量同比下降1.8%至268万吨，环比下降8.7%。该协会将产量放缓归因于需求持续疲软。7月是2026年德国钢铁产量首次出现同比下降。当月转炉产量为183万吨，同比和环比均下降4%。电弧炉产量为84.9万吨，同比增长3.3%，但环比下降17.4%。7月生铁产量为166万吨，同比下降4.5%，环比下降4%。热轧钢产量同比微增1.4%，但环比下降5.7%至254万吨。2026年1月至7月，德国粗钢总产量为2130万吨，较上年同期增长6.8%。转炉产量为1459万吨，同比增长8.5%;电弧炉产量为672万吨，同比增长3.4%。前七个月生铁产量总计1330万吨，同比增长7.3%;轧制钢材产量同比增长4.2%至1864万吨。2026年9月15日
9月15日，国家统计局发布前8个月能源生产统计数据，公告显示：2026年8月规模以上工业原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%，降幅较7月收窄2.4个百分点，日均产量1167万吨；1-8月原煤累计产量30.6亿吨，同比下降3.3%。8月原油产量1843万吨，同比增长0.8%，日均59.5万吨；1-8月原油产量14639万吨，同比增长0.9%。8月原油加工量5907万吨，同比下降6.9%，降幅较7月收窄8.9个百分点，日均加工190.6万吨；1-8月原油加工量45612万吨，同比下降6.6%。8月天然气产量214亿立方米，同比增长0.8%（7月为下降0.9%），日均6.9亿立方米；1-8月天然气产量1757亿立方米，同比增长1.1%。8月规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，日均发电304.4亿千瓦时；1-8月累计发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4%。分电源看，8月火电同比下降4.3%，水电增长2.8%，核电增长9.4%，风电增长7.9%，太阳能发电增长10.3%。
9月15日，煤炭资源网报道，根据自贸协定法律文本，印度每年可向欧盟出口最多164万吨钢铁，但出口商仍需承担碳相关成本。该协议在现有WTO配额94.66万吨的基础上，额外给予印度69.49万吨优惠钢铁配额。合并配额约相当于印度2025年对欧盟240万吨钢铁出口量的68.4%，高于此前配额安排下的39.4%。据路透社审阅的一份行业立场文件，印度钢铁行业代表呼吁将欧盟各产品配额扩大29%至35%。该文件已提交至主导欧盟贸易谈判的印度贸易部。9月15日，煤炭资源网报道，据当地媒体报道，俄罗斯矿业公司乌尔加尔（Urgalugol JSC）2026年初至9月上旬累计产煤803万吨，继续超额完成计划目标。该公司位于哈巴罗夫斯克边疆区，是SUEK的核心子公司。其中，北方煤矿井下作业产量为283万吨，计划目标为220万吨，超出28.3%。3号采区贡献产量265万吨，计划为210万吨。露天开采贡献产量520万吨。布林斯基露天矿产量达60.78万吨，计划为53.5万吨；剥离工程量达435万立方米，计划为402万立方米。此外，切格多门选煤厂加工煤炭848万吨，超过计划的845万吨。铁路发运量总计568万吨，同比增长5.4%。高产量支撑了出口增长。2026年1月至7月，Osterra码头将公司产品发运量提升67%，达到390万吨。9月15日，据蒙古国国家统计办公室及海关机构数据，2026年1-8月蒙古国煤炭累计产量8453.4万吨，同比增长49.8%；其中硬煤产量7762.8万吨，同比增长57.5%，褐煤产量690.6万吨，同比下降3.4%。8月当月煤炭产量1084.2万吨，同比增长36.5%，环比下降3.0%；硬煤产量993.0万吨，同比增40.2%、环比降2.9%，褐煤产量91.2万吨，同比增5.9%、环比降3.6%。1-8月蒙古国煤炭累计出口7776.64万吨，同比增长46.9%；硬煤出口7444.11万吨，同比增长50.8%，褐煤出口332.53万吨，同比下降6.9%。8月煤炭出口942.26万吨，同比增长10.6%，环比增长3.2%；硬煤出口886.53万吨，同比增10.7%、环比增1.5%，褐煤出口55.73万吨，同比增9.9%、环比大幅增长40.8%。2026年9月16日
9月16日，中国煤炭经济研究会报道，据彭博科技报道，由于印尼煤炭最重要产地加里曼丹地区用于运输煤炭驳船航行的巴里托河（Barito）和马哈坎河（Mahakam）因厄尔尼诺现象导致水位变浅甚至干涸，8月份印尼煤炭出口大幅下降。2026年8月份，印尼海运煤炭出口量为3610万吨，同比下降23.34%，环比下降6.54%。且已是连续三个月下降，创下过去五年中8月份最低的出口水平。对中国煤炭出口降至1447万吨，同比下降30.78%，但环比7月上升1.26%。
9月16日，中国煤炭资源网报道，尽管政府持续投入数十亿兹罗提支持国内煤炭开采行业，波兰2026年上半年动力煤进口量仍激增168%。波兰工业发展局（ARP）数据显示，1月至6月，该国进口动力煤306万吨。截至7月底，累计进口量已接近2024年全年水平。若当前进口节奏延续，全年进口量有望创下多年新高。9月16日，中国煤炭资源网报道，据贵州当地媒体报道，近年来，贵州省六盘水市持续以数字技术赋能传统能源产业转型升级，依托5G、大数据、人工智能等新一代信息技术，破解喀斯特地貌矿区智能化改造难题，推动煤炭产业向安全高效、绿色智能方向持续迭代。目前，“5G＋智能矿山”项目已完成网络环网部署、智能平台搭建及多项子系统调试工作，试运行效果良好。9月16日，中国煤炭资源网报道，山西省吕梁市政府网站消息，截至8月底，吕梁市累计建成62座智能化煤矿，煤炭先进产能占比提升至95%。2026年9月18日
9月18日，中国煤炭经济研究会报道，据哈萨克斯坦共和国战略规划与改革署国家统计局9月16日发布的统计数据显示，2026年1-8月，哈萨克斯坦煤炭产量累计为7268.94万吨，较上年同期下降1.9%。其中，8月份哈萨克斯坦煤炭产量为966.03万吨，同比减少10.3%，环比增长8.5%。
9月18日，中国煤炭经济研究会报道，据韩国海关发布的最新统计数据显示，2026年1-8月，韩国煤炭进口量累计为8093.4万吨，较上年同期增长15.5%。其中，8月份韩国煤炭进口进口量为1168.1万吨，同比减少0.7%，环比下降5.8%。9月18日，中国煤炭资源网报道，据库兹巴斯煤炭工业部数据，2026年8月，俄罗斯主要产煤区库兹巴斯的铁路煤炭发运量为1490万吨，同比增长9.5%。当月出口发运量为890万吨，同比增长6.1%。其中，东向发运451万吨，超出俄罗斯铁路公司目标7.7%，但未能弥补7月车厢脱轨造成的损失；西北方向发运406万吨，同比增长48.4%；南向发运9万吨，同比骤降93.2%。9月18日，中国煤炭资源网报道，据路透社援引印度煤炭贸易商iEnergy自然资源公司数据，8月电力行业煤炭进口量同比增长85.6%，达到552万吨，为2025年5月以来最高水平，也是连续第三个月增长。“8月煤炭消费量激增超出预期，而国内供应无法完全跟上，推动许多电厂转向进口煤。”iEnergy表示。8月份，印度电力行业煤炭调度量仅增加230万吨，远低于1000万吨的消费增幅。4
本周上市公司动态
2026年9月14日
美锦能源：9月14日，山西美锦能源股份有限公司发布关于调剂担保额度及为全资子公司提供担保的进展公告，公告显示：近日，公司全资子公司华盛化工向招商银行太原分行申请授信额度3亿元，全资子公司山西美锦煤化工向招商银行太原分行申请授信额度1亿元。本次担保后，公司对子公司和参股公司的担保余额为71.25亿元，占公司最近一期经审计归母净资产的比例为54.43%；公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保余额为0.42亿元，占公司最近一期经审计归母净资产的比例为0.32%。
2026年9月15日
上海能源：9月15日，上海大屯能源股份有限公司发布2026年半年度权益分派实施公告，公告显示：本次分红以公司总股本10.12亿股为基数，每股派发现金红利0.085元（含税），合计派现8600.34万元。股权登记日为2026/9/23，除权（息）日和现金红利发放日为2026/9/24。中国神华：9月15日，中国神华能源股份有限公司发布2026年8月份主要运营数据公告，公告显示：自2026年4月起公司运营数据纳入收购控股股东的相关资产，已对上年同期数据进行追溯调整。8月商品煤产量44.10百万吨，同比增长0.70%；煤炭销售量55.90百万吨，同比增长0.70%；总发电量28.97十亿千瓦时，同比下降3.50%；总售电量27.09十亿千瓦时，同比下降3.70%。云煤能源：9月15日，云南煤业能源股份有限公司发布关于全资子公司吸收合并孙公司的公告，公告显示：公司9月15日董事会审议通过议案，全资子公司重装集团拟吸收合并其全资子公司恒峰检测，合并基准日为2026年5月31日，合并后重装集团承继恒峰检测全部资产、负债、业务及人员，恒峰检测将注销法人资格；截至2026年5月31日，重装集团资产总额86686.80万元，负债总额94425.67万元，净资产7738.87万元，恒峰检测资产总额1005.31万元，负债总额10.50万元，净资产994.80万元。2026年9月16日
电投能源：9月16日，内蒙古电投能源股份有限公司发布公司未来三年股东分红回报规划（2026年-2028年）、公司2026年度调整后财务预算、关于投资国家电投额济纳旗温图高勒10万千瓦风电项目的公告，公告显示：
1）除特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，公司将现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润原则上为公司当年度实现的归属于本公司股东净利润的60%左右，不低于55%。公司利润分配不得超过累计可分配利润。2）因白音华煤电公司股权调整至电投能源，电投能源各项损益指标较年初预算均发生较大变化，具体如下：2026年预计营业收入510.28亿元，较年初预算增加155.48亿元，较同期增加91.29亿元；2026年预计投资收益0.19亿元，较年初预算降低0.41亿元，较同期降低3.93亿元。2026年预计实现利润总额153.45亿元，较年初预算增加67.25亿元，较同期增加45.62亿元。3）额济纳旗巴音新能源有限公司取得国家电投额济纳旗温图高勒10万千瓦风电项目建设指标，规划10万千瓦，一次性建成。本项目静态总投资为40238万元，动态总投资为40703万元。在边际条件保持一定情形下，该项目在投产运营期预计累计实现利润总额14780.83万元，资本金财务内部收益率超过7％；项目ROE为7.15%，项目投资回收期（所得税后）为13.74年。2026年9月18日
甘肃能化：9月18日，甘肃能化股份有限公司发布2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）募集说明书。公告中显示：本期债券发行规模不超过7亿元，5年期，平价发行，票面利率为固定利率、将根据网下询价簿记结果在利率询价区间内协商一致确定，起息日为2026年9月22日，主体信用评级AAA；募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还有息债务，主要用于偿还“能化转债”。淮北矿业：9月18日，淮北矿业控股股份有限公司发布关于参与山西同德化工股份有限公司破产重整的公告。公告中显示：公司以产业投资人身份联合财务投资人组成投资联合体提交重整投资方案参与山西同德化工股份有限公司重整投资人遴选；公司未被选为重整投资人，成为备选重整投资人，该事项不会对公司正常生产经营造成不利影响。冀中能源：9月18日，冀中能源股份有限公司发布关于控股股东及其一致行动人协议转让股份暨股权结构发生变动的提示性公告。公告中显示：2026年9月18日，公司收到通知，张矿集团拟通过非公开协议转让方式将所持公司全部股份1595万股转让给冀中能源集团，占公司总股本0.41%。本次权益变动后，冀中能源集团仍是公司控股股东，持有公司股份13.32亿股，占公司总股本的34.28%；张矿集团不再持有公司股份。5
本周煤炭数据追踪
产地煤炭价格
山西煤炭价格追踪
陕西煤炭价格追踪
内蒙古煤炭价格追踪
河南煤炭价格追踪
中转地煤价
国际煤价
库存监控
下游需求追踪
运输行情跟踪
风险提示
1）下游需求不及预期。煤炭行业为周期性行业，其主要下游火电、钢铁、建材等行业均与宏观经济密切相关，经济复苏进程不及预期将直接影响煤炭需求。
2）煤价大幅下跌风险。板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售，煤价大幅下跌将直接影响上市公司利润以及经营情况。
3）政策变化风险。若后续保供政策力度超预期或安监约束边际放松，或将增加供给并影响煤价。
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报告作者：
周泰
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