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🔥 核心热点：2万张GPU采购协议落地，算力租赁规模再上台阶
10月9日，$天阳科技(sz300872)$（300872）官宣与X公司签署《GPU采购协议》，一举采购20000张NVIDIA RTX PRO 5500 Blackwell显卡。据财联社报道，该款GPU国内报价或超过10万元/张，按2万张采购量估算，金额超过20亿元。
2万张英伟达GPU的规模，在A股算力租赁赛道中堪称顶级手笔，直接点燃市场对天阳科技算力业务的想象空间。
📌 一、算力租赁业务：从协议签署到设备交付的完整闭环
天阳科技的算力租赁业务从2025年5月启动至今，已经跑出了完整闭环。
已签署订单情况：
日期 合作方 项目金额 项目期限
2026年5月 启明星汉 35-40亿元 60个月
2026年6月 云粒智慧 3.03亿元 48个月
公司已锁定终端用户5年需求，收入端完全确定。北京启明星汉科技有限公司已与终端客户签署《计算平台服务协议》，服务期限为60个月。宁夏算力中心部分服务器已进入上架调试阶段，三季度前计划全部调试完毕，首批算力资源已逐步进入交付就绪状态。
公司管理层更在投资者交流中透露，除本次35亿采购外，还有一个同等规模的算力项目正在酝酿中，后续授信额度将用于新的算力项目拓展。
标签： $天阳科技(sz300872)$ 300872 算力租赁 GPU采购 宁夏算力中心
📌 二、财务验证：Q2净利暴增106%，资产负债表同步印证
天阳科技2026年上半年实现营业收入9.64亿元，归母净利润6001.71万元，同比增长17.59%。单看第二季度更为亮眼：营收5.18亿元，净利5247万元，同比暴增106.23%。
资产负债表端同步验证算力投入力度：
科目 变动幅度 原因
固定资产 +52.81% 购买算力设备所致
预付款项 +107.94% 算力设备预付
合同负债 +44.23% 算力服务预收
这些数据说明，钱已经花出去了，设备已经在路上了，订单已经在手里了。
与此同时，传统金融IT主业也在同步修复。公司在香港市场斩获两家头部金融科技公司及四家商业银行的合作订单，并与印尼本地银行建立深度战略合作，海外版图稳步扩张。
📌 三、AI+算力双轮驱动：金融大模型已落地
天阳科技不只是买GPU搞出租，公司在AI领域已有实打实的落地成果。公司已推出“天策多模态大模型”及自研AI底座“天元”，相关成果已在风控、营销、合规等金融业务场景中落地应用。
“天元”平台从单一技术平台扩展为涵盖技术、数据、智能决策、智能测试的金融行业AI原生底座，形成四大平台闭环，并按照“AI辅助—AI原生—数智化Bank4.0”三阶段推进。第二阶段“AI原生”已在多家银行客户实现规模化部署。
在AI智能体领域，公司已研发超过20个金融智能体，并实现了与DeepSeek的深度集成，同时与阿里云合作，以通义千问大模型为底座发布了多款金融行业垂直模型。
算力租赁和AI大模型形成了一个正向飞轮：自有算力支撑金融大模型训练迭代，金融大模型反过来提升传统金融IT业务的产品竞争力。这种协同效应，是单纯做算力租赁的公司不具备的。
📌 四、行业景气度：算力租赁2600亿风口已至
2026年一季度国内算力租赁市场规模已达680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元。赛迪研究院专家表示，当前算力租赁行业处于高景气、结构性紧缺的阶段，高端的GPU出租率超过90%。
从Token消耗量来看，2026年3月中国日均Token调用量已达140万亿，两年增长超千倍。IDC与浪潮信息联合预测，2026年中国人工智能算力市场规模将达515亿美元，同比增长37%。
算力供需缺口持续扩大，行业景气度处于上行通道，算力租赁正在成为A股确定性最强的成长赛道之一。天阳科技以15000P至20000P的算力规模切入这条赛道，按照当前市场行情，仅算力租赁业务就有望在2028年贡献18亿元营收。
📌 五、风险提示与逻辑边界
市场对天阳科技最大的疑问是“钱从哪来”。 截至2026年一季度末，公司账面货币资金仅8.96亿元，而算力项目投入规模高达35-40亿元。公司的解法是高杠杆举债：年初已申请15亿元授信，后续追加70亿元，累计授信额度达到85亿元。
另一个关注点是“X公司”身份未披露。 此前天阳科技曾明确否认与英伟达有直接合作关系，本次采购通过代号“X公司”的第三方渠道完成，具体交易对手以商业秘密为由未予公开。公司证券部回应称“具体情况不便透露，如果达到相关披露标准的话，后续会有披露”。
算力租赁业务的毛利率低于传统金融科技业务。 公司坦言“该业务毛利率低于传统金融科技，但收入规模大，利润贡献稳定”。
扣非净利润转亏。 2026年上半年扣非净利润为-692.96万元，同比下降145.76%，归母净利润的增长主要由非经常性损益贡献。
其他风险：
算力租赁业务尚处从协议落地向稳态运营过渡阶段，首批算力资源尚未形成规模收入贡献
高杠杆模式下现金流承压，经营活动现金流量净额为-3.41亿元
行业竞争加剧，马太效应推动资源向头部集中
💎 总结
2万张英伟达GPU落地，35-40亿算力项目推进中，还有一个同等规模项目在酝酿。Q2净利暴增106%，半年报固定资产暴增52%，AI大模型已在金融场景落地。2026年算力租赁市场2600亿风口已至，天阳科技的算力故事，正在从PPT走向资产负债表。但高杠杆举债模式、X公司身份未披露、扣非净利润转亏等风险因素同样不可忽视，需理性看待。
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