11/4今日收盘汇总

一、重要资讯

【收盘总览】涨跌不一：原油系继续领跌、棕榈油领跌$农产品(sz000061)$，贵金属逆势强反弹

11月4日国内商品期货日盘收盘，主力合约涨跌不一。原油系延续弱势：低硫燃料油跌超7%、燃料油跌超5%、原油跌超3%、沥青跌超2%、纯苯/苯乙烯跌近3%；$农产品(sz000061)$中棕榈油跌近3%领跌，油脂油料整体偏弱。反观贵金属逆势大涨：钯涨超4%、沪银涨超3%、沪金涨超2%，多晶硅涨超2%、烧碱涨超3%，纯碱/铂/纸浆/铁矿石/玻璃/鸡蛋涨超1%。结构上是「能源化工与农产品油脂走弱＋贵金属及少数新品种走强」的分化日，并非系统性普跌。

【地缘·能源】美伊谈判预期反复，地缘溢价回吐但走势颠簸：燃料油跌幅大于原油

驱动能源走弱的核心是美伊谈判预期反复引发的地缘溢价回吐。特朗普称「无立即打击伊朗计划」、对僵局「感到满意」，市场对霍尔木兹重开预期升温；但伊朗坚持美方须完整回应其7项条件才开放霍尔木兹，且11月4日伊朗革命卫队称4艘油轮在霍尔木兹南部禁航区触雷燃烧、并击落一架MQ-9无人机，地缘反复令油价盘中反弹、收盘仍跌。燃料油跌幅明显大于原油（裂解估值回落＋高硫现货卖盘压制＋印度MRPL低硫船燃招标边际补充供给），华泰/南南华期货指出这是前期地缘高估值的结构性修正。

【贵金属】国内贵金属逆势大涨，与隔夜COMEX背离：央行购金＋ETF持仓新高托底

隔夜COMEX黄金跌0.74%、白银跌2.12%，但国内沪金、沪银午后强势拉起收涨超2%/3%，与海外背离。支撑来自：世界黄金协会数据显示三季度全球央行净购金321吨、同比+42%，实物黄金ETF净流入211吨、持仓升至4256吨创历史新高，中国市场黄金需求192吨、同比+12%；叠加央行上调外汇存款准备金率后人民币波动、避险需求回升。但美国9月JOLTS职位空缺752.3万超预期，美债收益率与美元走高，对贵金属仍构成上方压制。

【$农产品(sz000061)$】棕榈油增仓跌破9000关口：马棕库存料创历史新高，弱现实主导

棕榈油期货主力增仓下挫、跌破9000元/吨关口，日内跌近3%。金十期货指出，路透调查预计马来西亚10月棕榈油产量220万吨、库存375万吨，双双创下历史新高（连续第七个月累库），出口激增仍无法消化前期庞大库存；叠加中东缓和致原油暴跌的外溢冲击、国内油脂绝对库存偏高、全球大豆与菜籽丰产预期，多重利空共振，弱现实主导定价，资金放量增仓下砸。其余油脂油料（豆油/菜油/豆粕/菜粕/豆一）同步偏弱，南美大豆播种快、到港增量预期施压。

【宏观】央行上调外汇存款准备金率；美国中期选举投票；澳洲联储加息至18年新高

国内：央行宣布自11月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%（2021年12月以来首次），按9月末外币存款测算冻结约240亿美元外汇流动性，离岸人民币结束近三周连涨。海外：美国中期选举11月3日举行正式投票；澳洲联储加息25bp至4.85%（2008年以来最高）。国内算力硬件深度回调，沪指跌0.82%报3608点、成交1.72万亿；山西省能源局召开煤炭增产保供会议，全力推动有序复产。

二、大宗工业品

【板块总览】能源化工与有色偏弱、贵金属及少数新品种走强（分化日）

今日工业品呈「能源化工与有色偏弱、贵金属及少数新品种走强」的内部分化。能源化工延续昨日的地缘溢价回吐：低硫燃料油-7%、燃料油-5%、原油-3%、纯苯/苯乙烯-3%、沥青-2.5%、沪锡-2.8%、PVC/20号胶-2%上下，但燃料油跌幅大于原油、呈裂解估值修正特征。贵金属逆势独强——钯+4.5%、沪银+3.2%、沪金+2.2%、铂+1.5%，与隔夜COMEX背离、受央行购金与ETF持仓新高托底。有色整体偏弱（沪铜-1.3%、沪镍/沪锌小跌），而多晶硅+2.2%、烧碱+3.2%、纯碱/玻璃/铁矿石/纸浆涨超1%成为少数逆势走强品种。资金面，工业品净流入集中于当日下跌的原油/沪铜/沪银/沥青/沪锡（抄底/新空博弈），农产品油脂链与部分能化净流出。

能源化工：地缘溢价回吐延续，燃料油跌幅大于原油

美伊谈判预期反复令油价高位波动、国内能化全线走弱。低硫燃料油跌超7%（金投-7.29%）、燃料油跌超5%（-5.06%）、原油跌超3%（-3.17%）、沥青跌超2%（-2.45%）、纯苯/苯乙烯跌近3%。燃料油跌幅明显大于原油，南华期货指出是高硫现货竞争性卖盘压制＋低硫船燃（印度MRPL 3万吨招标）边际供给补充，前期由紧张结构支撑的高估值被修正。截至收盘原油系仍处下跌，早盘10:16的「价跌+流入」属抄底/新空博弈、未完全兑现。

贵金属与有色：贵金属逆势独强，与隔夜COMEX背离；有色整体偏弱

贵金属午后强势拉起：钯涨超4%、沪银涨超3%、沪金涨超2%、铂涨超1%，世界黄金协会三季度全球央行净购金321吨同比+42%、实物黄金ETF持仓4256吨创历史新高、中国需求192吨同比+12%，央行购金与避险需求托底；但美国9月JOLTS职位空缺752.3万超预期推升美元/美债，限制上方空间。有色整体偏弱：沪铜跌1.3%（LME铜-2.16%）、沪镍/沪锌小跌，沪锡跌近3%（LME锡-4.54%领跌基本金属），仅多晶硅涨超2%逆势走强。

黑色与建材：双焦偏弱，纯碱/玻璃/铁矿石逆势小涨

黑色系整体偏弱但分化：焦煤跌超1%、焦炭小跌、螺纹/铁矿微跌（新浪光大：螺纹2991元-0.53%、铁矿671元-0.52%）；山西省能源局召开煤炭增产保供会议、推动有序复产，中钢协库存863万吨环比降3.7%但仍处高位，钢厂盈利率低位、冬储未启，成本支撑减弱。逆势走强来自建材与原料：纯碱涨超1.5%、玻璃涨超1.2%、铁矿石涨超1.5%，反映供给端扰动（云南硅锰集中停产11台矿热炉、涟钢高炉检修）与低位补库支撑。

新能源与其他：碳酸锂跌超3%，烧碱涨超3%

碳酸锂跌超3%（生意社工业级基准价90000元/吨、较月初降1.1%），周度虽持续去库但速度放缓，11月排产偏弱＋锂矿复产传闻＋出口退税调整预期，弱预期夯实；烧碱涨超3%、多晶硅涨超2%为当日工业品中强势品种，前者受现货偏紧与检修支撑，后者受供给逐月缩减态势明朗支撑。纸浆涨超1.5%随建材链回暖。

资金视角：净流入集中下跌品种，抄底/新空博弈明显

工业品资金（盘中10:16公开快照·部分口径）净流入集中于当日下跌的原油(+7.22亿)/沪铜(+8.45亿)/沪银(+5.54亿)/沥青(+5.07亿)/沪锡(+2.29亿)，属「价跌+流入」的抄底或新空博弈；其中贵金属午后走强验证抄底，能化链截至收盘仍弱。净流出集中在农产品油脂链（豆油-3.37亿/PVC-2.84亿/PTA-2.38亿/甲醇-2.16亿/豆粕-2.03亿/菜油-1.87亿/棕榈油-1.28亿/苯乙烯-1.25亿）。

三、大宗农产品

【板块总览】棕榈油增仓破9000领跌、油脂油料偏弱，鸡蛋偏强

今日农产品分化偏弱：棕榈油增仓跌破9000关口、跌近3%领跌（马棕10月产量220万吨+库存375万吨料双创历史新高，累库重压＋原油暴跌外溢＋国内油脂高库存＋全球大豆菜籽丰产）；其余油脂油料（豆二-1.6%/豆粕-1.3%/菜粕-1.2%/豆油-1.2%/菜油-0.9%/豆一-1.0%）同步下行，南美大豆播种快、到港增量预期施压；红枣-1.2%、玉米/棉花/白糖/粳米小跌；仅鸡蛋涨近1%偏强。资金面，农产品油脂链净流出居前（豆油/PVC/豆粕/菜油/棕榈油），棕榈油为「价跌+增仓+净流出」典型一致做空方向。

油脂油料：棕榈油增仓破9000、领跌，弱现实主导

棕榈油期货主力增仓下挫、跌破9000元/吨、跌近3%。金十期货指出路透调查预计马棕10月产量220万吨、库存375万吨双创历史新高（连续第七个月累库），出口激增仍无法消化庞大库存；叠加中东缓和致原油暴跌外溢、国内油脂绝对库存偏高、全球大豆与菜籽丰产，多重利空共振。豆油-1.2%、菜油-0.9%、豆粕-1.3%、菜粕-1.2%、豆一-1.0%、豆二-1.6%普跌，南美大豆播种进度快、到港增量预期持续施压外盘（CBOT大豆跌至11周低点）。资金上豆油/豆粕/菜油/棕榈油集体净流出，棕榈油为一致做空方向。

养殖与谷物：鸡蛋偏强，红枣/玉米/软商品小跌

鸡蛋涨近1%（现货偏紧＋深度贴水修复）为农产品中少数偏强品种。红枣跌1.2%、玉米跌0.4%、棉花/白糖/粳米小跌（棉花价跌+套保抛压、白糖新糖上市现货跟涨乏力）。内蒙古粮食局数据显示玉米主力C2701跌0.36%至2221元/吨、近月偏强远月承压于新粮上市，CBOT玉米/小麦同步下跌；大豆豆粕破位下探，全球供给宽松预期主导。

资金视角：油脂链净流出居前，棕榈油一致做空

农产品资金（盘中10:16公开快照）净流出集中于油脂链：豆油-3.37亿、豆粕-2.03亿、菜油-1.87亿、棕榈油-1.28亿，菜粕逆势净流入+1.28亿（价跌+增仓）；棕榈油「价跌+增仓+净流出」为当日最明确的一致做空方向，弱现实＋累库预期下空头主动加码。

四、资金净流入 / 流出排序

【资金总览】净流入约26亿（整体·盘中10:16）：流入集中下跌品种，抄底/新空博弈

今日资金面为部分披露口径（公开商品期货资金流向快照·盘中10:16，非全市场65主力收盘全口径），三处声明。从公开快照看：商品期货整体资金净流入约26亿，结构高度分化——流入集中涌入当日下跌品种：沪金+10.06亿、沪铜+8.45亿、原油+7.22亿、沪银+5.54亿、沥青+5.07亿、沪镍+2.44亿、沪锡+2.29亿、菜粕+1.28亿，属「价跌+流入」的抄底/新空博弈；其中贵金属（沪金/沪银）午后走强验证抄底，能化链（原油/沥青/沪锡）截至收盘仍弱。净流出集中在农产品油脂链与部分能化：豆油-3.37亿、PVC-2.84亿、PTA-2.38亿、甲醇-2.16亿、豆粕-2.03亿、菜油-1.87亿、棕榈油-1.28亿、苯乙烯-1.25亿，属「价跌+净流出」的减仓离场或一致做空方向。

五、归纳总结

【今日核心结论】原油系回吐＋贵金属逆势独强的分化日：棕榈油一致做空，资金流入集中下跌品种博弈

主线一·原油系延续地缘溢价回吐、燃料油领跌：低硫燃油-7%、燃油-5%、原油-3%、纯苯/苯乙烯-3%、沥青-2.5%；美伊谈判预期反复（霍尔木兹4日再现油轮触雷/击落无人机）令走势颠簸，燃料油因裂解估值修正跌幅大于原油。
主线二·贵金属逆势独强、与隔夜COMEX背离：钯+4.5%、沪银+3.2%、沪金+2.2%、铂+1.5%，受全球央行净购金321吨同比+42%、实物黄金ETF持仓4256吨创新高、中国需求192吨托底；但美元/美债走强（美国9月JOLTS 752.3万超预期）限制上方。
主线三·农产品偏弱、棕榈油一致做空：棕榈油增仓跌破9000、跌近3%领跌，马棕10月产量220万吨+库存375万吨料双创历史新高；油脂链（豆油/豆粕/菜油/棕榈油）资金净流出居前，棕榈油为「价跌+增仓+净流出」典型做空方向。
主线四·资金净流入约26亿（部分口径）但集中于下跌品种：沪金/沪铜/原油/沪银/沥青「价跌+流入」属抄底/新空博弈，贵金属午后走强验证抄底、能化链仍弱；真正收盘收涨的烧碱/多晶硅/纯碱/玻璃/铁矿石/纸浆/铂/钯为稀缺增量多头，其资金方向需收盘全口径复核。

【后续关注 · 五个验证点】

美伊谈判实质走向与霍尔木兹实际通航：决定油价是延续回吐还是反抽；4日油轮触雷/击落无人机显示地缘风险未消，低硫燃油/燃油/原油/沥青是否止跌取决于通航进展与美方对伊7项条件的回应。
贵金属「背离」能否延续：国内沪金/沪银逆势大涨源于央行购金+ETF新高，但美元/美债（美国9月JOLTS超预期）走强是上方压制；盯美元指数与10Y美债，若回落贵金属或延续反弹。
棕榈油累库预期兑现节奏：路透预计马棕10月产量220万吨+库存375万吨双创历史新高，若数据落地，棕榈油「价跌+增仓+净流出」做空方向或延续；关注MPOB月报与产地出口。
黑色「成本塌陷型」边界：山西增产保供+钢厂低利润+冬储未启压制双焦，但纯碱/玻璃/铁矿石低位补库与云南硅锰停产提供支撑；关注铁水回落幅度与冬储启动。
资金口径说明：今日为部分披露口径（公开资金流向快照·盘中10:16），非全市场收盘全口径；沪金/沪银/原油等「价跌+流入」品种的收盘资金方向，需待收盘全口径复核。