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资讯 【今日导读】
＞矿端紧缺逻辑延续 伦铜时隔四周再创新高
＞互联网科技巨头纷纷入局 AI玩具前景广阔
＞政策纠偏叠加需求爆发 储能迎发展新阶段
＞6G颠球试验验证潜力 望实现百微秒级控制
【中证视点】
编者按：国家统计局11月30日发布的11月份PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点。其中，生产指数升至临界点，制造业产需两端均有改善。从行业看，有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间。
矿端紧缺逻辑延续 伦铜时隔四周再创新高
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当地时间周五，LME铜期货盘中大涨超4%，突破11200美元关口，时隔四周再创历史新高。除了美联储降息预期打压美元的提振以外，市场的焦点再次集中在供应短缺上，报道称矿商给明年商品的定价远超买家预期。
全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期，这种紧缺性是供应端增长乏力且频繁受扰，与需求端新兴领域强势增长、传统核心领域保持刚需共同作用的结果。
1）供应端，国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2025年8-9月全球铜矿产量同比负增长，全年产量预计下降0.12%。头部矿企表现更差，2025年三季度前二十大铜矿产量同比下降6.5%，嘉能可前三季度铜产量同比下降17%，还调低了全年产量指引；印尼Grasberg铜矿因事故产量同比下降13%，该铜矿事故还导致2025-2026年全球铜供应累计减少约47万吨。同时，2025年全球铜矿资本开支不足，新增大型铜矿项目稀少，而新矿山开发周期长达6-10年，新增产能难以快速释放，后续供应增长缺乏支撑。
2）需求端，全球能源转型背景下，光伏、储能、新能源汽车对铜的需求呈爆发式增长。2025年全球新增光伏装机容量预计达550GW，保守估算对应铜用量超217万吨，而每GW光伏装机量的用铜量就达3950- 4000吨。储能领域同样需求旺盛，中国提出2025-2027年新增储能装机容量超1亿千瓦，锂电池作为储能主力，其铜基材料市场规模预计2025-2031年间年复合增长率达12.1%。新能源汽车领域，一辆电动汽车用铜量是传统燃油车的3-4倍，2025年1-9月中国新能源汽车产量同比增长34.98%，加之充电桩网络建设，持续拉动铜需求。此外，电力领域作为铜需求的“压舱石”，占铜需求的40%-50%。中国的特高压线路建设、欧美老旧电网改造，均需要大量铜用于线路和设备制造，为铜需求提供了持续支撑。
铜供应紧张局面越发明确，瑞银最新发布的一份报告中称，预计铜价将上涨至明年。瑞银将2026年3月的价格预测上调了750美元，至每吨1.15万美元，将2026年6月和9月的目标价格分别上调了1000美元，至每吨1.2万美元和1.25万美元，并将2026年12月的新目标价格设定为每吨1.3万美元。
可关注$江西铜业(sh600362)$ 、$铜陵有色(sz000630)$ 等。
【热点聚焦】
互联网科技巨头纷纷入局 AI玩具前景广阔
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在本周的华为Mate80系列发布会上，情感陪聊AI玩具“智能憨憨”亮相，售价399元。该款AI玩具在华为商城开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态。除华为外，今年11月，荣耀宣布与奥飞娱乐达成战略合作，将面向年轻潮玩群体共同开发“AI交互潮玩机器人”“荣耀联名款AI潮玩周边”及“潮玩+APP联动产品”三大系列；11月20日，京东首款自研AI玩具正式开启预售，它以“能听”“会说”“懂情绪”的核心能力，用温暖形态与智能内核，重新定义儿童陪伴。
点评：AI玩具在技术突破、市场需求和政策扶持的多重推动下，正迎来规模快速扩张、应用场景不断丰富的发展阶段。京东AI玩具白皮书研究数据显示，到2030年，中国AI玩具市场规模将突破千亿元。另外，2025年AI玩具赛道投融资数量和金额大幅增长，近百家投资机构入局，国内众多创业公司获多轮融资，国际上美国初创公司 Bondu 也完成530万美元种子轮融资。高毛利率更是吸引资本加码，中高端AI玩具毛利率超70%，远超传统玩具20%-30%的水平。
AI玩具市场前景广阔，产业链上市公司有：$奥飞娱乐(sz002292)$ 推出了AI智趣喜羊羊、哄睡AI机器人等产品，还计划拓展AI毛绒玩具、教育机器人。$广和通(sz300638)$ 今年6月宣布与珞博智能达成战略合作，公司表示将为珞博智能旗下AI养成系潮玩Fuzozo芙崽赋能，助力Z世代用户随时随地享受移动社交与情感陪伴。$实丰文化(sz002862)$ AI玩具领域的核心企业，推出的AI魔法星、AI飞飞兔等产品搭载豆包大模型，支持多语言对话，其中AI魔法星玩具预售表现火爆。
【产业观察】
政策纠偏叠加需求爆发 储能迎发展新阶段
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日前，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会。工信部部长李乐成会上表示，近年来，我国动力和储能电池产业迅速发展壮大，在市场规模、创新能力、产业体系等方面形成了全球竞争优势。
与此同时，产业发展还面临不少问题和挑战。我国将综合整治“内卷式”竞争，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序“出海”，全力推动产业高质量发展。
当前储能电池行业正处于快速扩张期，彭博新能源财经预计，今年全球储能市场新增装机会再创新高，达到240GWh，长期将保持相对高的增速。晶科能源近期也在接受机构调研时表示，预计明年全球储能装机需求将超过400GWh，至2030年复合增长率保持30%以上。在此背景下，工信部整治储能电池产业“内卷”的政策，核心是淘汰低效产能、鼓励技术创新和有序出海，利好储能产业链龙头，建议关注$固德威(sh688390)$ 、$德业股份(sh605117)$ 。
宠物经济岗位招聘火爆 产业链龙头受关注
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11月29日，智联招聘集团董事长郭盛在“第三届全国人力资源服务业发展大会”的论坛上分享了一组数据：2025年前三季度招聘增速最高的十个岗位中，与宠物经济相关的职位排在第二，增速为30.4%，仅次于机器学习工程师。宠物经济职位上涨的背后是中国宠物经济的爆发式增长。
根据派读宠物《2025年中国宠物行业白皮书》数据显示，2015年至2024年，国内宠物市场规模年均复合增长率高达13.3%。2024年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元大关，达到3002亿元，预计到2027年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模将突破4000亿元大关，而驱动市场增长的核心动力之一，是年轻养宠群体的快速崛起。2024年00后养宠人数预计已超2000万人，同比激增164%，占养宠总人数的25.6%，渗透率高达24%。当前，单只宠物的年均消费额虽为2419元，但00后的养宠观念更加注重“育儿式养宠”，对个性化的宠物用品、宠物医疗、保险、宠物美容、摄影、宠物社交活动等需求正在增加。
产业链龙头有望受益，建议关注$源飞宠物(sz001222)$ 、$依依股份(sz001206)$ 等。
【行业动态】
6G颠球试验验证潜力 望实现百微秒级控制
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据央视报道，在紫金山实验室一台设备正以恒定节奏持续颠动着乒乓球。小球可以长时间规律地圆周跳动，仿佛被无形的丝线精确操控。这是全球首个面向6G的“时延有界确定性无线接入演示系统”。整个颠球过程，完全依靠6G网络进行实时无线控制，这对时延和稳定性都提出了极高要求。紫金山实验室工作人员表示：我们的目标是实现6G空口传输时延低至百微秒级，可靠性高达99.99999%，以及抖动低至微秒级的能力。这意味着在未来智能工厂当中，无数的工业设备可以像人的神经一样，通过无线的方式，去实现精准无误地协同。
6G将首次将无线网络深入工业控制最核心的生产环节，取代工业现场最关键、最精密的控制总线，将为真正的“无人工厂”奠定基石。眼下，我国已完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备。“十五五”期间，我国将重点开展6G标准研制与产业研发，预计在2030年左右启动商业应用。预计到2035年，将实现6G规模化商用部署，有望培育形成万亿元级的6G产业及应用。可关注$中兴通讯(sz000063)$ 、$烽火通信(sh600498)$ 及$信科移动(sh688387)$ 等。
华为小艺亮相央视总台 打造人机交互新范式
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11月27日，在央视总台《2025科创大会》上，华为终端云服务小艺业务部总裁贾永利宣布，鸿蒙系统级智能体“小艺”已全面升级，成为首个可跨端调度、自主拆解复杂任务的AI Agent。依托小艺智能体开放平台，鸿蒙原生应用可一键接入语音、视觉、意图识别等九大核心能力，开发周期平均缩短40%，目前已有超3000款应用完成适配，带动相关开发者收入同比增长47%。
市场机构认为，华为小艺的“中控大脑”角色将重塑人机交互价值链。华为鸿蒙Agent生态有望在2026年创造180亿元的服务收入，并撬动超500亿元的硬件、广告及订阅增量市场。随着华为Mate 70系列首发搭载新一代小艺，业内预计明年鸿蒙设备激活量将突破10亿台，进一步巩固华为在终端AI入口的领先地位。
行业公司中，$彩讯股份(sz300634)$ 与华为是紧密的生态合作伙伴，核心合作包括：参与鸿蒙原生应用开发并接入小艺智能体；$浙文互联(sh600986)$ 通过与华为智能体合作，借助小艺智能体的数据分析和精准推荐能力，优化广告投放和营销效果。
重庆加码数据要素与算力建设 本地相关股或受益
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近日，重庆市印发《重庆市要素市场化配置综合改革试点行动方案》，在数据要素流通、算力网络建设等数字经济核心领域推出多项突破性举措，明确建立数据产权制度、开放公共数据资源、打造国家级算力枢纽，为西部数字经济发展注入强劲动力。
为保障改革落地，重庆将构建要素配置数字化平台，推动数据等各类要素交易平台数字化升级，实现全要素市场化集成配置。同时成立专项工作专班，建立任务调度、协同攻坚机制，配套出台具体实施方案，通过制度创新破除数据要素流动壁垒，强化算力支撑能力，助力数字经济与实体经济深度融合。
行业公司中，$博瑞传播(sh600880)$ 作为成都传媒集团旗下国有上市平台，公司以“打造成都数字文创新经济重要资本平台”为战略，其数据要素业务核心围绕文化数据交易、智慧教育数据应用两大方向展开；$电科网安(sz002268)$ 作为中国电科旗下网络安全核心平台，是数据要素领域的安全基础设施提供商，业务聚焦 “数据安全保障、数据流通支撑、数据资产入表服务”，为数据要素市场化提供底层安全技术支撑
【信息追踪】
国家航天局设立商业航天司 产业链有望全线受益
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国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展。
近年来，我国商业航天在政策牵引、技术突破与市场驱动下，以全产业链协同创新，完成了历史性的跨越。国家航天局相关负责人介绍，当前我国商业航天企业数量超600家，在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力。
国家航天局近日公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年），提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，实现航天发展效能整体提升，有力支撑航天强国建设。这项计划明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。
产业链有望全线受益，可关注$中国卫星(sh600118)$ 、$宝钛股份(sh600456)$ 及$吉贝尔(sh688566)$ 等。
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