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📌 AI算力：涨价潮与资本开支共振
英伟达服务器涨价超15%
受内存芯片成本飙升影响，英伟达大客户收到通知：搭载其AI芯片的服务器，多数场景涨价超15%，涨价从明年初发货的设备开始生效。涨价覆盖Vera Rubin、Grace Blackwell等旗舰芯片的服务器，最终涨幅取决于芯片代际与内存配置。为微软、谷歌、甲骨文等大型云厂商代工服务器的厂商已向客户通报涨价。
涨价底层驱动来自内存厂商议价能力抬升——三星、SK海力士、美光几乎垄断全球DRAM产能，尽管扩产但仍跟不上AI基础设施爆发需求。即便英伟达毛利率高达75%，也无法消化上涨的内存成本。
阿里800亿配售：港股史上最大规模后续发行
8月23日，阿里巴巴宣布拟在香港配售新股，总额800亿港元（约102亿美元），净额100%投向全栈AI能力建设。配售价较港股折让8.3%，较美股折让3.6%，摊薄约3.8%。
阿里手持约5860亿元人民币现金，杠杆率低，完全有能力发债却选择股权融资——这意味着管理层对AI回报的确定性并非铁板钉钉，而是选择与新股东共担风险。叠加三年3800亿元AI基建计划，2026年Q1资本开支已飙升至677亿元（同比+75%），自由现金流首次转负447亿元。
内蒙古算力大会签约1361亿
内蒙古算力大会与火山引擎等签约13个项目，总投资1361亿元。
CPO出货量展望
光纤专家口径预计CPO 2026年出货量约5000台，2027年达5-10万台。
📡 光通信：FCC扰动迎积极信号
ITI正式反对光模块纳入限制清单
美国信息技术产业委员会（ITI）正式向FCC表达反对意见，明确建议Covered List应继续采取“精准、基于风险”的方式，聚焦与外国对手存在明确关联的实体或产品，而不应宽泛覆盖来自可信企业的整个技术品类。
ITI单独提出，不应将光收发模块纳入Covered List，尤其反对将所有外国生产的光模块整体纳入限制范围。核心原因在于光模块对于数据中心建设具有重要作用，一旦供应链受扰动将直接影响美国AI竞争力。ITI会员涵盖Amazon、AMD、Google、Microsoft、Nvidia等头部公司。
市场认为近期FCC担忧已被较充分交易，龙头配置价值进一步凸显。继续看好中际旭创、新易盛等全球光模块龙头。
光互连无源方向高关注
CPO从威胁可插拔翻转为放大光互联总量。无源当前位置首选瑞可达，此外杰普特、致尚、光库、天孚、源杰等标的受关注。
交换机与超节点方向
超节点方案明确抬升Scale-up交换机/交换芯片需求。交换机关注锐捷、紫光、华勤；连接关注华丰；交换芯片关注盛科；光互联关注曦智。
🔬 半导体：长存IPO+后道设备景气
长江存储IPO获受理
长江存储首次公开发行股票并在科创板上市审核状态变为“已受理”。招股书显示26Q1营收470亿元，归母净利润334亿元，且在24年行业底部就已实现盈利。设备国产化率当前达到50%以上，国内上下游已走向商业闭环。
国内OSAT有望上修Capex
国内部分OSAT厂商计划上修未来三年资本开支，大幅超出市场预期。海外转单+国内AI配套芯片+先进封装+传统周期回暖四重需求驱动下，后道设备面临严重紧缺。建议关注芯源微、$华峰测控(sh688200)$、$金海通(sh603061)$、$中科飞测(sh688361)$、$微导纳米(sh688147)$。
$东芯股份(sh688110)$：毛利率高达74%
公司Q2营收10.18亿，同比+407%/环比+112%，毛利率74%（电子板块排名第二），归母净利5.21亿、环比+277%。SLC NAND缺口延续，下半年产品价格仍处上涨通道。
$航天电器(sz002025)$：半导体测试连接器突破
航天电器“半导体测试机用高密连接器及模组”项目达到国际先进水平，在国内头部半导体测试设备客户实现批量供货。测试设备市场空间153亿美元，连接器及模组是核心耗材。
MLCC：Q4涨价预期强化
村田、三星、太诱服务器相关产能最早27Q4落地，高端MLCC供需缺口至少持续至28年。村田或在Q4上调MLCC价格，最早可能在10月份。A股原厂推荐三环集团、$风华高科(sz000636)$，关注火炬电子。
🧪 材料：国产替代加速
AI填料：量价利三重通胀
在CCL材料中，填料是从辅材变主材、且不受下游方案变动影响的确定性品种。M8填充比例50%+，PTFE可达60-75%；M8用化学法球硅均价20-30万/吨，M10/PTFE用可达40万/吨。联瑞新材为PTFE方案核心供应商，$国瓷材料(sz300285)$送样通过。
$国瓷材料(sz300285)$：去日化最核心标的
稀土管控趋严，日本材料行业受稀土限制影响广泛。MLCC粉体方面，日本断供导致TDK、国巨、华科开始采购国瓷配方粉；氧化锆方面，东曹断供，国瓷积极抢占市场，7月产品调价10-40%；氮化铝方面，光模块龙头企业已开启国产替代。预计27年MLCC粉体+浆料释放5亿利润、氧化锆7亿。
ABF基板：供应短缺加剧
美银预计2026/27/28年ABF基板行业将出现7%/14%/19%的严重供应短缺。味之素因产能不足断供，新增产能在2030年后投产，供需缺口进一步提升。
氮化铝粉体：明年供不应求
需求从26年2196吨翻倍增长到27年4768吨，同比+117%。26H1光模块中应用230W氮化铝基板渗透率达约50%。
染料：成交价显著上行
分散染料成交价淡季下基本一周1元/kg上涨幅度；活性染料H酸缺口大货源紧。推荐浙江龙盛（唯一还原物+H酸双Buff）、闰土股份（分散弹性）。
📱 消费电子：苹果折叠屏备货上调至1000万
苹果有望在太平洋时间9月9日推出可折叠手机“iPhone Ultra”。产业链已将苹果折叠机备货量上调至1000万台。
核心稳健标的：$蓝思科技(sz300433)$、$领益智造(sz002600)$、$鹏鼎控股(sz002938)$；弹性标的：$联得装备(sz300545)$、$宇环数控(sz002903)$、$宜安科技(sz300328)$、$精研科技(sz300709)$、$统联精密(sh688210)$、$东睦股份(sh600114)$。
🥇 有色/贵金属/小金属
黄金：国际金价创三个月新高
现货黄金重新站上4600美元/盎司关口。高盛：黄金看涨期权需求激增或放大金价波动；大摩预计2027年金价或达5000美元以上。
钨：龙头企业采购价再度上调
8月下旬龙头企业钨精矿采购价格再度上调，下半年全球钨制品有望开启涨价浪潮。
锌：升至逾四年最高水平
市场出现供应趋紧迹象。
🏭 其他行业动态
储能：FCC逆变器条款修改
离网逆变器不在清单内，离网AIDC储能PCS不受影响。阳光电源底部市值对应非美非AI利润15x左右，估值有望修复。大储推荐阳光、海博、$阿特斯(sh688472)$、$海伦哲(sz300201)$、正泰电源等。
$深信服(sz300454)$：业绩大超预期
2026H1营收39.98亿元，同比+32.85%；归母净利润2.31亿元，同比扭亏。云计算及AI基础设施业务收入22.12亿元，同比+58.60%。
$飞荣达(sz300602)$：Q2净利率创新高
2026Q2归母净利润1.75亿元，同比+61.78%，净利率8.28%为近五年新高。AI服务器+交换机散热需求快速增长，光模块散热产品已在国内外头部厂商实现供货。
$冰轮环境(sz000811)$：xAI弹性标的
xAI今年累计下60多台大型水冷离心机组订单，公司份额20%-30%。明年xAI新增算力8GW规模，假设冰轮20%份额对应6.4亿收入、1.3亿利润增量
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