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行业动向：
1）AI加强安全监管不改RSI算力投入，美国加息预期落地或带来算力反弹行情。根据新智元9月18日报道，Anthropic发文透露了内部研发观察到的RSI进展。根据Epoch AI的六级自动化标准，Anthropic的AI研发参与度已进入AL3（AI协作完成）等级，甚至有可能在部分环节下实现AL4（AI主导完成）。目前Claude已经能够主导高达26%的核心研发工作，而达到人机深度协同的工作突破了90%。RSI的帮助下，Fable5.2、Opus5.2有望在近期发布并超越GPT6的测试性能；此外根据新智元而9月20日报道，Arena上代号“Gemini 3.8 flash”的谷歌新模型（被认为是谷歌即将发布的Gemini 4 Pro）已开始公测，或成为当前最强SOTA。
我们看到，RSI（递归自我改进）以及与之相适应的安全监管算力投入将未来两年算力资本开支确定性推向新高，AI算力链估值模型分子端有望上调。分母端，根据国际金融报报道，北京时间9月17日凌晨，美联储以12票赞成、0票反对将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%。加息靴子落地，我们认为这一结果早已被市场price in，反而有助于压制油价通胀对北美AI基建的成本压力，并有助于AI基建久期的延长。我们继续看好海外算力链跟随美股反弹，短期谷歌链若观察到新模型超预期展示有望超额反弹，当前重点推荐NPO、CPO、OCS等新技术上游方向，包括受益于scaleup带宽和高密度产品量价齐升的MPO、MMC、FAU以及台积电第二代COUPE、格罗方德等硅光FAB量产催化的dFAU和WLO核心卡位公司。
2）华为提前发布昇腾960系列，国产算力供需共振频率有望提前。在上周的华为全连接大会上，华为将昇腾960DT的量产时间提前到27Q1，960PR提前到27Q3。960DT在FP8算力（2P）上基本完整对标H200且支持FP4，HBM容量和带宽对标B300，同时由于4096卡NPO光互联的引入，或成为全球首个超千卡NPO超节点。我们认为昇腾960系列超预期主要有三点：一是发布提前对于国产算力和存储的产能释放信心或超出预期（一部分也由于华为在先进封装和先进工艺的持续前置投入）；二是国产超节点NPO需求释放超预期，我们看到互联网大厂均有相关产品规划；三是对标华为，国产AI集群系统性配套CPU超节点、SSD池化技术快速推出。对于昇腾链，我们认为960 NPO光连接、CPU光连接、SSD存储配套价值量有望提升；同时我们认为此前解禁流动性冲击导致超跌的国产GPU二三线厂商有望反弹；最后作为NPO核心价值组件，下一代国产算力放量有望带来绝佳窗口期，我们提示PIC左侧机会。
3）再次强调端侧逻辑，重点是端侧小权重模型性能的提升、端侧推理算力和内存带宽以及桌面机器人等高端增量场景都在发生重要变化。重点建议关注生态壁垒深厚的高端SOC以及智能模组产品线占比快速提升、成本转嫁加速业绩释放的通信模组厂商。
建议关注：1）NPO/CPO无源：光库科技、太辰光、致尚科技、仕佳光子、杰普特、蘅东光；2）谷歌链：长芯博创、汇聚科技、腾景科技、中际旭创、立讯精密；3）昇腾链：华丰科技、华工科技、光迅科技、飞荣达；4）国产GPU：摩尔线程、壁仞科技、天数智芯、沐曦股份；5）端侧AI：瑞芯微、移远通信、广和通、美格智能。
? 市场整体：本周（2026.09.14-2026.09.18)通信行业表现领先，申万通信指数涨3.75%。细分板块中，周表现最好的前三板块为物联网（+13.3%）、连接器（+9.9%）、无线射频（+8.6%）。从个股情况看，移远通信、长光华芯、共进股份、长芯博创、仕佳光子涨幅领先，涨幅分别为+23.14%、+15.66%、+15.55%、+14.90%、+14.73%。
风险提示：
美联储货币政策或地缘政治形势变化影响风险偏好，安全对齐等管制因素导致模型迭代放缓，Scaleup等光互联新兴领域技术路线变化，先进制程和HBM供应限制导致国产算力资本开支不及预期，中美科技贸易摩擦导致制裁升级等。
周观点和投资建议
周观点
1）AI加强安全监管不改RSI算力投入，美国加息预期落地或带来算力反弹行情。根据新智元9月18日报道，Anthropic发文透露了内部研发观察到的RSI进展。根据Epoch AI的六级自动化标准，Anthropic的AI研发参与度已进入AL3（AI协作完成）等级，甚至有可能在部分环节下实现AL4（AI主导完成）。目前Claude已经能够主导高达26%的核心研发工作，而达到人机深度协同的工作突破了90%。RSI的帮助下，Fable5.2、Opus5.2有望在近期发布并超越GPT6的测试性能；此外根据新智元而9月20日报道，Arena上代号“Gemini 3.8 flash”的谷歌新模型（被认为是谷歌即将发布的Gemini 4 Pro）已开始公测，或成为当前最强SOTA。
我们看到，RSI（递归自我改进）以及与之相适应的安全监管算力投入将未来两年算力资本开支确定性推向新高，AI算力链估值模型分子端有望上调。分母端，根据国际金融报报道，北京时间9月17日凌晨，美联储以12票赞成、0票反对将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%。加息靴子落地，我们认为这一结果早已被市场price in，反而有助于压制油价通胀对北美AI基建的成本压力，并有助于AI基建久期的延长。我们继续看好海外算力链跟随美股反弹，短期谷歌链若观察到新模型超预期展示有望超额反弹，当前重点推荐NPO、CPO、OCS等新技术上游方向，包括受益于scaleup带宽和高密度产品量价齐升的MPO、MMC、FAU以及台积电第二代COUPE、格罗方德等硅光FAB量产催化的dFAU和WLO核心卡位公司。
2）华为提前发布昇腾960系列，国产算力供需共振频率有望提前。在上周的华为全连接大会上，华为将昇腾960DT的量产时间提前到27Q1，960PR提前到27Q3。960DT在FP8算力（2P）上基本完整对标H200且支持FP4，HBM容量和带宽对标B300，同时由于4096卡NPO光互联的引入，或成为全球首个超千卡NPO超节点。我们认为昇腾960系列超预期主要有三点：一是发布提前对于国产算力和存储的产能释放信心或超出预期（一部分也由于华为在先进封装和先进工艺的持续前置投入）；二是国产超节点NPO需求释放超预期，我们看到互联网大厂均有相关产品规划；三是对标华为，国产AI集群系统性配套CPU超节点、SSD池化技术快速推出。对于昇腾链，我们认为960 NPO光连接、CPU光连接、SSD存储配套价值量有望提升；同时我们认为此前解禁流动性冲击导致超跌的国产GPU二三线厂商有望反弹；最后作为NPO核心价值组件，下一代国产算力放量有望带来绝佳窗口期，我们提示PIC左侧机会。
3）再次强调端侧逻辑，重点是端侧小权重模型性能的提升、端侧推理算力和内存带宽以及桌面机器人等高端增量场景都在发生重要变化。重点建议关注生态壁垒深厚的高端SOC以及智能模组产品线占比快速提升、成本转嫁加速业绩释放的通信模组厂商。
建议关注
表1：建议重点关注的公司
资料来源：wind，山西证券研究所
行情回顾
市场整体行情
本周（2026.0914.-2026.09.18）市场呈现结构行情，科创50指数涨6.39%，申万通信指数涨3.75%，创业板指数涨1.52%，深圳成指涨1.26%，上证综指涨0.61%，沪深300跌0.06%。细分板块中，周表现最好的前三板块为物联网（+13.3%）、连接器（+9.9%）、无线射频（+8.6%）。
图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所
细分板块行情
涨跌幅
图2：物联网周表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所
图3：光缆海缆月表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所（注：该数据为自上周末前推30天）
图4：光缆海缆年初至今表现领先
资料来源：wind，山西证券研究所
个股公司行情
从个股情况看，移远通信、长光华芯、共进股份、长芯博创、仕佳光子涨幅领先，涨幅分别为+23.14%、+15.66%、+15.55%、+14.90%、+14.73%。武汉凡谷、长飞光纤、金山办公、工业富联、盛路通信跌幅居前，跌幅分别为-4.01%、-4.01%、-2.28%、-2.12%、-2.05%。
图7：本周个股涨幅前五（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
图8：本周个股跌幅前五（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
风险提示
美联储货币政策或地缘政治形势变化影响风险偏好，安全对齐等管制因素导致模型迭代放缓，Scaleup等光互联新兴领域技术路线变化，先进制程和HBM供应限制导致国产算力资本开支不及预期，中美科技贸易摩擦导致制裁升级等。
分析师：张天
执业登记编码：S0760523120001
报告发布日期：2026年9月22日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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