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核心观点
投资要点：
市场回顾：截至9月23日收盘，汽车（中信）行业指数下跌1.67%，跑赢同期沪深300指数0.66pct，在中信30个一级行业中排名第20名。
2026年8月汽车产销环比回升。8月汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，环比分别+4.3%、+4.9%，同比分别-4.7%、-5.1%，产销环比回升，同比降幅有所扩大，多地汽车消费补贴持续，车企促销活跃，处于“金九银十”前的备货阶段，产销环比季节性回升。8月出口同比增速维持65%以上的高位并连续三个月站稳百万辆，新能源出口占比提升至52%，同比继续实现翻倍式增长，是拉动出口的核心增量。
乘用车自主品牌份额再创新高。2026年8月乘用车产销分别完成236.9万辆和238.3万辆，环比分别+5.5%、+5.1%，同比分别-5.3%、-6.2%，环比回升，同比降幅扩大；其中自主品牌乘用车市场份额77.76%再创新高，环比提升0.42个百分点，同比提升8.23个百分点。
商用车销量环比回升。2026年8月商用车市场产销分别完成31.5万辆和32.8万辆，环比分别-3.8%、+3.6%，同比分别-0.07%、+3.8%，销量环比回升，同比维持增长。
新能源汽车渗透率续创新高。2026年8月新能源汽车产销分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别+18.9%、+17.8%，新能源渗透率达到60.6%，环比提升0.2个百分点，渗透率继续刷新历史新高。
投资建议：维持行业“同步大市”投资评级。8月汽车行业呈现“内需筑底、外需高增、结构分化”的运行格局。出口仍是最强引擎，连续三个月超百万辆，内需在去年同期高基数与观望情绪压制下同比降幅走扩，但环比有所改善，新能源渗透率站上60%后再创新高，纯电显著强于插混。政策面持续发力：九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确2030年新能源乘用车、商用车新车销量占比分别达70%、40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用。建议重点关注三大主线：一是出海主线，重视乘用车出海加速与商用车出口韧性，优先选择区域结构分散、属地化产能布局领先的整车企业及具备全球竞争力的零部件龙头；二是智能化主线，紧跟《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》与L3准入试点扩围带来的政策催化，关注具备组合驾驶辅助系统规模化量产能力、L3准入先发优势的整车企业及智能驾驶供应链标的；三是“低估值+新增长曲线”主线，选择竞争格局稳定、估值处于历史低位的细分赛道龙头，重点关注具备机器人、AIDC发电、液冷等跨界拓展能力的标的。
风险提示：1）政策落地不及预期的风险； 2）行业需求不及预期的风险； 3）行业竞争加剧的风险；4）智能化网联化进展不及预期的风险。
报告正文
1. 行业表现回顾
1.1. 汽车指数跑赢沪深300
截至9月23日收盘，9月份上证指数下跌1.25%，沪深300指数下跌2.33%，汽车（中信）行业指数下跌1.67%，跑赢同期沪深300指数0.66pct，在中信30个一级行业中排名第20名。年初至今汽车(中信)板块下跌19.76%，跑输同期沪深300指数17.32pct。
子板块表现分化，截至9月23日收盘，二级子板块涨跌幅依次为：汽车销售及服务（0.34%）、汽车零部件（-0.87%）、乘用车（-1.08%）、摩托车及其他（-1.2%）、商用车（-5.78%）。
1.2. 近半数个股上涨
截至2026年9月23日收盘，汽车（中信）板块本月上涨的个股有117只，个股的上涨比例为43%，涨跌幅中位数为-0.81%。涨幅靠前的5名分别是光洋股份、征和工业、德尔股份、众泰汽车、冠盛股份；跌幅靠前的5名分别是华洋赛车、宇通客车、星宇股份、富临精工、无锡振华。
1.3. 行业估值水平回升
截至2026年9月23日，汽车（中信）板块的PE（TTM）为29.47倍，处于近5年20.56%分位，在30个中信一级行业中排在第15位（由低至高排序）；PB（LF）为2.03倍，处于近5年10.16%分位。细分子板块乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他的PE（TTM）分别为42/17/29/35/28倍，分别处于近5年80%、12%、10%、38%、64%分位。
1.4. 行业ETF、可转债行情
汽车行业ETF合计25个，9月大部分下跌，跟踪A股智能汽车、汽车零部件、车联网方向的ETF表现略好与港股通汽车方向的ETF。其中，月度涨幅最大的为广发中证汽车零部件主题ETF（512740.SH），月度涨幅2.48%；年度涨幅最大的为广发中证汽车零部件主题ETF（512740.SH），该基金规模目前为0.82亿元。
目前汽车行业转债标的合计20只，9月转债标的表现分化，中位数为-3.05%，其中涨幅最大的为金帝转债（+23.39%）。转股溢价率方面，均有溢价，转股溢价中位数为55%，其中溢价率最高的为爱玛转债（+104.62%）。
2. 行业重点数据跟踪
2.1. 行业概况
根据中汽协数据，2026年8月，汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，环比分别+4.3%、+4.9%，同比分别-4.7%、-5.1%，产销环比回升，同比降幅有所扩大。2026年1-8月，汽车产销累计分别完成2025.5万辆和2031.5万辆，同比分别-3.8%、-3.8%，产销量降幅较1-7月小幅扩大0.1个百分点。8月多地汽车消费补贴持续，车企促销活跃，处于“金九银十”前的备货阶段，产销环比季节性回升；但受去年同期高基数前移影响，同比降幅较7月走扩。8月汽车经销商库存系数为1.58，环比上升0.1，同比增加0.27，重回警戒线水平以上。
2026年8月，汽车出口101.1万辆，环比-3.2%，同比+65.3%，出口仍是行业最强引擎，8月出口同比增速维持65%以上的高位并连续三个月站稳百万辆，新能源出口占比提升至52%，同比继续实现翻倍式增长，是拉动出口的核心增量。分能源类型来看，新能源汽车出口52.6万辆，环比-5.0%，同比增长1.3倍；传统燃料汽车出口48.5万辆，环比-1.2%，同比+25.1%。分车型来看，乘用车出口89.0万辆，环比-3.5%，同比+67.1%；商用车出口12.0万辆，环比-0.8%，同比+53.3%。2026年1-8月，汽车累计出口715.3万辆，同比+66.7%。
车企整车出口来看，8月，奇瑞出口量达到19.7万辆，同比增长53.8%，占出口总量的19.5%，居整车出口量首位；与去年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口达18.9万辆，同比增长1.3倍。1-8月，整车出口前十企业中，奇瑞出口量达133.8万辆，同比增长68.2%，占出口总量的18.7%；与去年同期相比，吉利出口增速最为显著，出口达83.7万辆，同比增长1.3倍。
2026年8月，新能源汽车出口52.6万辆，环比-5.0%，同比增长1.3倍，其中：纯电动汽车出口33.2万辆，环比+0.4%，同比+132.0%；插混汽车出口19.3万辆，环比-13.1%，同比+139.3%。2026年1-8月，新能源汽车累计出口343.5万辆，同比+120%，其中：纯电动汽车出口209.8万辆，同比+114.9%；插混汽车出口133.7万辆，同比+140.7%。
2.2. 乘用车：自主品牌市场份额创新高
根据中汽协数据，2026年8月，乘用车产销分别完成236.9万辆和238.3万辆，环比分别+5.5%、+5.1%，同比分别-5.3%、-6.2%，环比回升，同比降幅扩大。分车型来看，2026年8月轿车、SUV、MPV销量分别达到78.2万辆、148.7万辆、8.6万辆，同比分别-24.7%、+8.4%、-12.2%。2026年1-8月，乘用车产销累计分别完成1733.9万辆和1737.3万辆，同比分别-5.45%、-5.50%。
分系列来看，2026年8月，自主品牌乘用车销量达到185.3万辆，环比+5.6%，同比+4.9%，市场份额77.76%再创新高，环比提升0.42个百分点，同比提升8.23个百分点。2026年1-8月，自主品牌乘用车累计销量1274.5万辆，同比+0.83%，市场份额73.36%，同比提升4.60个百分点。
2026年8月，德系、日系、美系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为7.72%、6.55%、6.38%、1.17%，环比分别-0.06、+0.47、-0.54、-0.22个百分点，仅日系市占率环比回升，德系、美系、韩系延续下滑趋势。车型销量来看，2026年8月乘用车批发销量排名前三的车型分别为比亚迪元UP（64,170辆）、比亚迪宋（63,637辆）、吉利星愿（60,955辆）。
2.3. 商用车：销量环比回升
2026年8月，商用车产销分别完成31.5万辆和32.8万辆，环比分别-3.8%、+3.6%，同比分别-0.07%、+3.8%，销量环比回升，同比维持增长。2026年1-8月，商用车产销累计分别完成291.6万辆和294.2万辆，同比分别+7.49%、+7.24%，继续保持增长。
2026年8月，分车型看，货车产销分别完成26.6万辆和27.6万辆，环比分别-4.2%、+2.5%，同比分别-1.5%、+1.7%；客车产销分别完成4.9万辆和5.2万辆，环比分别-1.5%、+10.4%，同比分别+8.7%、+16.7%，客车销量同环比表现亮眼，主要受益于“以旧换新”政策延续、一二线城市新能源公交批量采购以及出口交付节奏的共同拉动。2026年1-8月，货车产销分别完成253.95万辆和256.47万辆，同比分别+7.51%、+7.20%；客车产销累计分别完成37.61万辆和37.78万辆，同比分别+7.36%、+7.51%。
根据第一商用车网的终端销量数据（交强险口径，不含出口和军品），2026年8月，重卡市场处于行业传统销售淡季，重卡市场整体实销5.65万辆，环比小幅增长，同比下降15%；其中，新能源重卡市场共计销售2.68万辆，环比增长1%，同比继续增长，增幅51%，较上月有所收窄，仍然大幅跑赢重卡市场整体增幅；8月新能源重卡在重卡市场终端销量的占比达到年内新高的47.43%，较上月占比（47.25%）小幅提升，比去年同期占比（26.61%）高出超20个百分点。2026年1-8月，新能源重卡在重卡市场终端销量的占比达到36.59%，比2025年全年占比（28.89%）高出7.7个百分点。8月新能源重卡销量同比继续增长，渗透率创新高，主要原因是由于目前正处于国四、国五柴油重卡加速淘汰更新时期，交通运输部要求新上营运证的重卡新车要强制安装AEBS，叠加油价、气价上涨因素，拉动了新能源重卡渗透率持续攀升。
2.4. 新能源汽车：渗透率续创新高
2026年8月，新能源汽车产销分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别+18.9%、+17.8%，新能源渗透率达到60.6%，环比提升0.2个百分点，渗透率继续刷新历史新高。2026年1-8月，新能源汽车产销累计分别完成1066.8万辆和1065.0万辆，同比分别+10.84%、+10.71%，产销量增速持续扩大，市场占有率达到52.42%；其中，新能源汽车国内销量占汽车国内销量比例为65.7%创新高。
2026年8月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，零售销量23.39万辆，同比-24.6%；吉利、零跑仍然分别位列第二、三位，零售量分别达到11.06万辆和8.49万辆，同比分别-17.7%、+65.9%。
新势力车企8月零售份额26%，同比提升5.5个百分点，零跑汽车、蔚来汽车等品牌拉动新势力份额同比增长。新势力车型中的纯电动销量占比78.2%，较同期的68.2%占比大幅提升；新势力纯电动中的10-15万级别销量占比大幅增长。自主传统车企的独立新能源品牌表现较强，份额15.1%，同比增长2.3个百分点。
2026年8月，零跑全球交付量达103129台，同比增长80.7%，单月交付再次突破10万大关；按近期可比终端上牌数量，零跑位列全球新能源乘用车品牌前四、中国新能源乘用车品牌前三。
2026年8月，理想汽车交付新车37679辆。2026年上半年，理想汽车在20万元及以上新能源汽车市场，依然位居中国品牌销量第一。理想i6连续7个月位居20万元以上所有车型销量前三。
分动力类型来看，2026年8月，纯电动汽车产销分别完成116.1万辆和116.1万辆，同比分别+29.3%、+27.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成49.2万辆和48.2万辆，同比分别-0.19%、-0.92%。2026年1-8月，纯电动汽车累计产销分别完成720.2万辆和722.0万辆，同比分别+15.90%、+17.25%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成346.6万辆和342.8万辆，同比分别+1.67%、-0.92%。从市场份额来看，2026年1-8月，纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到67.79%和32.19%，纯电占比环比上升0.51个百分点。
3. 重要行业公司资讯
3.1. 行业动态
【智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划发布】
9月11日电，工业和信息化部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》。规划提出，到2030年，我国智能网联新能源汽车全产业链优势进一步巩固，进入世界汽车强国行列，国内市场新能源乘用车、商用车在各自领域新车总销量的占比分别达到70%、40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用。关键技术水平有效提升。乘用车平均燃料消耗量达到每百公里3.3升、纯电动乘用车平均电能消耗量达到每百公里11.5千瓦时左右。高速公路、城市快速路、部分城市道路等场景实现高度自动驾驶。产业结构持续优化。行业数智化发展达到较高水平，全员劳动生产率较2025年提升15%。培育形成若干家进入全球销量前十的整车企业和全球百强零部件企业。国际化发展新局面初步形成。企业国际化经营能力持续提高，中国汽车品牌具有较高美誉度，国际标准法规制定的话语权进一步提升。经济社会效益进一步增强。汽车产业国民经济支柱地位进一步凸显，在2030年前实现碳达峰，带动供应链加速绿色低碳转型。搭载自动驾驶系统车辆的安全性能大幅超过人类驾驶员。（来源：乘联会）
【三部门发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》】
9月1日，商务部、工业和信息化部、市场监管总局联合发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》。指引共四章二十条，重点围绕汽车行业企业海外营销等竞争行为，以及境外安全生产、质量管理、劳动保障、数据安全等合规建设提出一般性指引。定价方面，指引要求企业在制定整车境外市场建议零售价时，应按照东道国法律法规、市场原则和商业惯例，针对不同车辆配置设定清晰的价格梯度，避免因多频次、大幅度价格波动影响境外消费者利益和品牌形象；同时建议企业综合考虑当地市场环境、税费结构、物流成本等因素，合理确定国家（地区）间价格差异，避免销售秩序混乱。（来源：商务部）
【工信部:持续完善动力电池治理体系完善动力电池技术标准 】
9月3日，工业和信息化部相关负责人在“2026世界动力电池大会”上表示，下一步，我国将以政策法规标准为主要抓手，持续完善动力电池治理体系，完善动力电池技术标准、检测认证标准，实施动力电池回收利用等新政策。进一步规范市场竞争秩序，防范盲目建设和非理性竞争，推动形成优质优价、公平竞争产业新环境。同时，加强动力电池向新领域、新场景扩容，促进新能源汽车与能源、交通、智慧基础设施协同发展，推动产业绿色智能转型，培育新的产业增长点。（来源：乘联会）
【工信部、市场监管总局出台汽车行业账期管理专项通知】
9月7日，工业和信息化部联合市场监管总局发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付 优化账期管理的通知》，这是国内首个针对汽车行业账期管理的专项文件。通知明确货款验收合格后应当按时结算，禁止车企强制供应商接受票据等非现金抵付货款；并设置监督约束机制，对于应付账款规模大、故意拉长账期、被中小企业投诉较多的车企，两部门将开展联合约谈督促整改，存在违法行为的予以严肃惩处。（来源：工信部）
【欧盟拟对中国混动汽车出口设限，中方表示坚决反对】
欧盟近期考虑采取一系列针对中国的贸易限制措施，范围从纯电动汽车扩大至混合动力汽车、钢铁及其下游产品，引发外界对中欧经贸关系及供应链合作的担忧。欧盟要求中国“自愿限制”混合动力汽车出口，寻求中方承诺将中国制造的混动汽车在欧盟市场的销售份额限制在约15%，而目前这一比例已超过三分之一，若遭拒绝将启动加征关税程序。9月18日，商务部新闻发言人表示，所谓自愿出口限制严重违反世贸组织规则，违背市场经济规律和公平竞争原则，中方对此坚决反对；外交部发言人郭嘉昆亦表示希望欧方恪守市场开放和自由贸易承诺。此外，欧盟于9月18日宣布将对电工钢及其下游产品实施进口配额和最低价格措施。。（来源：环球网）
【特斯拉机器人团队在长三角审厂，多家企业已获订单】
9月21日，据产业链人士消息，特斯拉机器人团队已于上周在拓普集团、三花智控、均胜电子等供应链企业开启审厂工作，上述企业主要供给关节模组、执行器、精密结构件等核心机电部件，审厂前相关企业均已获得特斯拉人形机器人订单，审厂通过后将很快开始生产。本次走访还覆盖杭州、上海等长三角地区供应链企业，相关企业基本均为特斯拉此前在汽车领域的既有供应商。即将量产的是特斯拉第三代人形机器人，也是其第一款面向量产的机型，单机长期目标成本为2万-3万美元。（来源：新浪财经）
3.2. 上市公司重点公告
4. 河南省汽车行业动态
4.1. 河南省汽车行业上市公司行情回顾
截至2026年9月23日，河南省在沪深两市有6家汽车行业上市公司。
4.2. 河南省汽车行业及公司要闻
【宇通客车、郑州经开区分别入围第一批国家新兴产业发展示范基地】
8月31日，工业和信息化部公示了第一批国家新兴产业发展示范基地名单。全国共21个园区类示范基地、112个企业类示范基地，郑州市宇通客车股份有限公司入选企业类示范基地，郑州经开区入围园区类示范基地，全省共3家企业、1个园区入围。国家新兴产业发展示范基地创建遴选工作于2026年3月正式启动，涵盖人工智能、智能网联新能源汽车、新型储能制造、清洁低碳氢、生物制造、智能机器人、低空装备、商业航天、安全应急装备、软件等十大领域。按照规划，到2035年将创建100个左右示范园区和1000个左右示范企业。此次入选首批名单，是郑州市继2026年3月入围首批国家新型工业化示范区创建城市之后，在国家级产业平台创建中取得的又一重大突破。此次入选，一方面是对郑州市智能网联新能源汽车产业基础和发展方向的肯定。近年来，郑州市围绕新能源汽车产业链持续发力，除培育宇通等一批本土重点汽车企业外，还引育了比亚迪、上汽等一批龙头企业，形成了从整车制造到关键零部件配套的完整产业链条，产业集聚效应逐步显现，宇通、经开区作为代表入选首批名单实至名归。另一方面也将带来实实在在的政策红利。示范基地认定后，工信部将在项目承接、科技创新、融资对接、人才引育方面给予重点支持。经开区作为全省唯一入选园区，宇通作为全国112家入选企业之一，将直接受益于后续配套政策，有利于企业扩大产能、加大研发投入，也有利于经开区吸引更多产业链上下游企业落地，进一步巩固和扩大郑州市在新能源汽车领域的先发优势。（来源：郑州市工信局）
【河南中牟新区汽车产业提质跃升】
2026年以来，河南中牟新区以汽车产业链“链长制”为抓手，深入推进延链补链强链，取得亮眼成绩。数据显示，上半年，中牟新区规模以上工业增加值同比增长15.0%，汽车产业产值达62.1亿元，同比增长34.7%；前7个月整车产量39142辆，同比增长44.2%，新能源整车产量9258辆，同比增长310%。围绕建立推进机制，中牟新区定期召开联席会议，组建服务专班，统筹汽车制造产业链发展规划、招商引资、项目建设、企业培育等重点事项，主动上门为企业送政策、解难题。同时，出台汽车产业链三年发展规划，为产业高质量发展绘制清晰路线图。聚焦产业链核心环节，中牟新区持续优化营商环境，拓宽投融资渠道，搭建产销对接平台，多措并举推动龙头企业提质增效。海马新能源汽车有限公司数智化工厂技改有序推进，郑州红宇专用汽车有限责任公司研发的全新坤势三温区轻量化纯电动冷藏车正式落地，郑州比克电池有限公司持续攻关固态电池技术。（来源：中国经济网）
5. 投资建议
维持行业“同步大市”投资评级。
截至2026年9月23日，汽车（中信）板块的PE（TTM）为29.47倍，处于近5年20.56%分位，在30个中信一级行业中排在第15位（由低至高排序）；PB（LF）为2.03倍，处于近5年10.16%分位。细分子板块乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他的PE（TTM）分别为42/17/29/35/28倍，分别处于近5年80%、12%、10%、38%、64%分位，其中商用车、汽车零部件板块的估值处于历史较低水平。
2026年8月中国汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，环比分别+4.3%、+4.9%，同比分别-4.7%、-5.1%，产销环比回升，同比降幅有所扩大。2026年1-8月，汽车产销累计分别完成2025.5万辆和2031.5万辆，同比分别-3.8%、-3.8%，产销量降幅较1-7月小幅扩大0.1个百分点。8月多地汽车消费补贴持续，车企促销活跃，处于“金九银十”前的备货阶段，产销环比季节性回升；但受去年同期高基数前移影响，同比降幅较7月走扩。2026年8月，汽车出口101.1万辆，环比-3.2%，同比+65.3%，出口仍是行业最强引擎，8月出口同比增速维持65%以上的高位并连续三个月站稳百万辆，新能源出口占比提升至52%，同比继续实现翻倍式增长，是拉动出口的核心增量。
细分来看，2026年8月乘用车市场产销量环比下滑，同比小幅下降，产销分别完成236.9万辆和238.3万辆，环比分别+5.5%、+5.1%，同比分别-5.3%、-6.2%，环比回升，同比降幅扩大；其中自主品牌乘用车市场份额77.76%再创新高，环比提升0.42个百分点，同比提升8.23个百分点。商用车市场销量环比回升，产销分别完成31.5万辆和32.8万辆，环比分别-3.8%、+3.6%，同比分别-0.07%、+3.8%，销量环比回升，同比维持增长。新能源汽车产销分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别+18.9%、+17.8%，新能源渗透率达到60.6%，环比提升0.2个百分点，渗透率继续刷新历史新高。
8月汽车行业呈现“内需筑底、外需高增、结构分化”的运行格局。出口仍是最强引擎，连续三个月超百万辆，新能源出口同比翻倍增长；内需在去年同期高基数与观望情绪压制下同比降幅走扩，但环比有所改善，经销商库存系数回升至1.58显示渠道正在为旺季主动补库。新能源渗透率站上60%后再创新高，但边际提升放缓，纯电（销量同比+27.8%）显著强于插混（同比-0.92%）。政策面持续发力：九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确2030年新能源乘用车、商用车新车销量占比分别达70%、40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用；工信部等部门出台《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》及行业账期管理专项通知，从“出海秩序”与“产业链生态”两端推动行业由价格内卷转向合规提质。
投资层面建议把握结构性机会，重点关注三大主线：一是出海主线，重视乘用车出海加速与商用车出口韧性，优先选择区域结构分散、属地化产能布局领先的整车企业及具备全球竞争力的零部件龙头；二是智能化主线，紧跟《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》与L3准入试点扩围带来的政策催化，建议关注具备组合驾驶辅助系统规模化量产能力、L3准入先发优势的整车企业及智能驾驶供应链标的；三是“低估值+新增长曲线”主线，选择竞争格局稳定、估值处于历史低位的细分赛道龙头，重点关注具备机器人、AIDC发电、液冷等跨界拓展能力的标的。
6. 风险提示
1） 政策落地不及预期的风险；
2） 行业需求不及预期的风险；
3） 行业竞争加剧的风险；
4）智能化网联化进展不及预期的风险。
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证券分析师承诺：
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