Tower Semiconductor（TSEM.O）：硅光业务加速放量，扩产支撑盈利增长

—计算机行业点评报告

推荐(维持)

分析师：任春阳

S1050521110006

rency@cfsc.com.cn

分析师：谢孟津

S1050525120001

xiemj@cfsc.com.cn

行业相对表现

市场表现

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事件

Tower Semiconductor 于 2026 年 8 月 4 日公布截至 2026 年 6月 30 日的 2026 年第二季度业绩。公司实现收入 4.60 亿美元，同比增长 24%；净利润 0.91 亿美元，同比增长 95%；摊薄每股收益 0.79美元，上年同期为 0.41美元。

投资要点

▌硅光收入运行水平快速提升，射频基础设施占比上行

公司 Q2 硅光业务年化收入运行水平达到 6.80 亿美元，上年同期为 1.80 亿美元，同比增长约 278%。公司计划于 2026 年Q4 使硅光业务年化收入运行水平突破 10 亿美元，并预计2027 年继续显著增长。射频基础设施收入占比由上年同期25%提升至 49%，成为公司最大的技术业务类别。硅光放量与基础设施业务占比提升共同推动收入结构变化，光互联需求有望继续带动特色工艺产能利用。

▌收入与毛利率同步增长，利润释放快于营收

Q2 毛利润 1.38 亿美元，同比增长 72%，营业利润 0.90 亿美元，上年同期为 0.40 亿美元。毛利率约 30.0%，较上年同期约 21.5%提升约 8.5 个百分点；营业利润率约 19.6%，净利率约 19.8%。毛利率提升与收入扩张共同带动利润增长，硅光及基础设施产品放量有望继续增强盈利弹性。

▌扩产支持新季增长，2028 年目标模型上调

公司预计 Q3 收入 5.20 亿美元上下浮动 5%，指引中值同比增长 31%、环比增长 13%。公司将 2028 年目标业务模型上调至收入 36 亿美元、净利润 12 亿美元，模型假设晶圆代工产能利用率 85%。该模型纳入此前公布的 9.20 亿美元硅锗及硅光产能和能力投资，以及 2026 年 7 月公布的日本硅光新增投入。Q2 经营现金流 1.77 亿美元，设备及厂房净投入 1.87 亿美元；产能扩充支持增长目标，建设与客户需求兑现将共同决定投资回报。

▌ 风险提示

（1）硅光及射频基础设施客户需求不及预期；（2）新产能建设、工艺验证及利用率提升慢于预期；（3）设备投资回报不及预期；（4）地缘冲突、供应链及汇率波动。

▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年8月加盟华鑫证券研究所。

谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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