财信证券宏观策略周报（10.5-10.9）：市场延续震荡整理，低吸顺周期及高股息方向

市场延续震荡整理，低吸顺周期及高股息方向
分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001
投资要点

大势研判。今年国庆长假期间，国内外宏观消息面整体偏平淡，并未出现能显著影响近期市场走势的重磅事件，预计国庆节后A股指数大概率延续震荡整理走势，趋势性行情仍需等待。海外方面，根据证券时报报道，9月份美国新增非农数据大幅低于预期，美联储10月份暂停加息的概率增加，长久期的科技股迎来短暂缓和期，Wind资讯显示，美国纳指、中国台湾加权指数近期均再创新高，日经225指数也逼近新高，短期对国庆节后的A股科技股有一定映射提振效果。但相比就业而言，美联储当下更看重通胀目标，美伊冲突持续、国际油价持续高企的状况并未根本性缓解，甚至在美国中期选举后，美伊局势存在进一步紧张的可能性，海外流动性难言迎来拐点，将加剧海外科技股的波动。经过数月的低位震荡整理，当前A股市场对国内外的利空因素已经反映较为充分，例如国内经济数据弱现实、此前AI产业趋势放缓担忧、国际油价持续高企、美债收益率攀升、美联储重启加息周期等，在上述诸多利空因素影响下，万得全A指数震荡盘整，但并未创下新低。后续如果市场走出震荡区间，需要看到上述压制因素出现明显改善。中期风格方面，我们预计10-11月份，顺周期风格可能占优：一是随着增量政策落地、宏观经济边际回暖预期增加，K型分化态势或短暂收敛，有利于市场顺周期风格；二是考虑到机构年底排名影响，第四季度通常为风格再平衡阶段，前期相对滞涨的顺周期风格有望迎来补涨。

投资建议。适当低吸顺周期及高股息方向：（1）政策催化的顺周期方向，例如地产、建材、食品饮料等；（2）防守的高股息方向，银行、非银、煤炭、公用事业、交通运输等；（3）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、部分农产品等；（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储、芯片的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。

风险提示：宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。

本文来自财信证券研究发展中心于2026年10月07日发布的报告《财信证券宏观策略周报（10.5-10.9）：市场延续震荡整理，低吸顺周期及高股息方向》。

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