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资讯 2026 年 10 月 08 日
投资评级：看好（维持）
三星电机再签长协，国内 MLCC 原厂 Q3涨价有望兑现
电子
——行业点评报告
陈蓉芳（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
张威震（分析师）
行业走势图
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证书编号：S0790524120002
zhangweizhen@kysec.cn
证书编号：S0790525020002
⚫ 三星斩获服务器级长协大单，村田结构性停产，高端 MLCC缺口或持续扩大根据上海证券报报道，近日三星电机披露与全球大型客户签署了超 2850 亿韩元（约 2.12亿美元）的 MLCC 及电感供货合同，这是继 9月 1 日获 1.07万亿韩元（约 7.96 亿美元）2027 全年 AI 服务器 MLCC 订单后的又一突破。目前，三星电机年内已累计锁定 4 份延伸至 2027 年底的 MLCC 长协订单，总金额达 2.11万亿韩元；此外还斩获约 1.5 万亿韩元的硅电容订单。随着全球 AI 算力需求增长，高容及以上 MLCC 产能缺口或将持续扩大：一方面，三星多次签署延伸至2027年的LTA锁定其2027年产能，印证AI服务器级别MLCC的需求依然紧缺；另一方面，村田于 2026财年启动产品线优化，明确停产GRM、GCM等消费级及车规级特定料号，或腾出产能转向超高容产品，但其官方时间表显示客户确认需至 2027年底、最后下单（LTB）延长至2028年 3月、最终出货截至2029年，这一漫长的EOL时间线证明从消费级与车规级向AI服务器级别的产能转产与扩产需要较长周期。
⚫ 2026全年全球原厂涨价延续，MLCC全行业供需紧缺态势持续深化
2026年以来，全球MLCC原厂涨价潮持续深化，涨价函自 2月开始逐一落地。2 月，国巨率先对高压和高容 MLCC调涨10%-20%；3 月，村田对AI服务器及高端车规级产品调价 15%-35%；4 月，太阳诱电对消费类低容及车用 MLCC 调涨 6%-13%，三星电机同步跟进；6 月，华新科跟进。7 月，国巨接连开启全系列调涨，以此缓解上游原材料高位运行的成本压力；8月，三星电机全品类出货价统一上调 30%，引发代理商预防性囤购，出现“ODM 实单下滑、通路加单攀升”的供需背离现象。据集邦咨询，预计Q4消费级中高容报价仍将上升10%-20%，三星电机计划在2026Q4将消费级X5RMLCC客户的价格平均提高25%至30%，部分目的是减少订单并释放产能用于高端生产。我们认为，本轮 涨价浪潮除了原厂顺价缓解成本压力外，更是原厂面对 服务器高容及超高容需求高增，通过涨价主动抑制中低容订单、腾出产能保障高端供给的决策。
⚫ 国内原厂 Q3或将迎来涨价兑现，MLCC行业有望长期维持高景气度
我们认为，国内 MLCC 原厂此前处于全球价格洼地，6–8 月各厂商的调价红利尚未体现在 上半年财报中，随着 涨价集中兑现，国内原厂三季度业绩有望迎来同环比强劲增长；展望后续，2026Q4-2027H1海内外原厂或将掀起新一轮涨价潮。从供需格局来看，在三星 年长协锁定产能、村田转产放量尚需时日的双重作用下，全球高容及以上产品的产能缺口或进一步加剧，并预计在年持续扩大，为国内原厂创造了加速客户切入与份额提升的黄金窗口。整体而言，供需缺口拉大与涨价预期明确形成共振，有望驱动海内外MLCC 产业链迈入“量价齐升 的高景气发展通道。
⚫ 投资建议
受益标的：（1）国内MLCC 原厂：三环集团、风华高科、信维通信、火炬电子、昀冢科技等；（2）上游材料厂商：洁美科技、博迁新材、国瓷材料等。
⚫ 风险提示：AI 产业发展不及预期、原材料价格上涨风险、扩产不及预期，技术研发不及预期风险。
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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