财通宏观 | 劳动密集型产业出口显著改善

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核心观点

AI出口增速再度提升，其余商品出口增速“多点开花”。机电产品9月的出口增速上行至43.7%，较前值上升10.8个百分点。其中自动数据处理设备及零部件出口大幅增长至92.9%，较前值提升16.4个百分点，拉动出口5.1个百分点；而集成电路出口升至136%，较前值提升6.2个百分点，拉动9月出口7.9个百分点。此外，原材料、优势制造、劳动密集型等品类中，多数商品的出口增速上升。

劳动密集型产品出口改善明显。玩具9月出口增速进一步提升至40.8%，较前值提升了25.5个百分点。而塑料制品、服装、箱包、纺织纱线出口增速分别较前值提升14个百分点、11.5个百分点、11.4个百分点、16.6个百分点。劳动密集型产品出口改善主要源于：一是低基数影响；二是对美出口的传统劳动密集型产品增速持续上升；三是高油价波动下我国生产成本较东盟国家具备竞争优势。

尽管价格因素依然是出口高增的主要支撑，但数量因素亦出现修复。其中集成电路9月的数量同比由负转正、从-8.1%上升至1.1%，成品油的出口数量同比则由12.8%上升至39.3%，汽车的数量同比由38.2%进一步上升至55.5%，家用电器的数量同比由0.1%升至25.4%。多个重点品类量的贡献显著增强。

多数国别的出口增速进一步提升。9月对美出口同比升至39.6%，较前值上升5.2个百分点。而非美国家出口同比重回升势至35.9%，较前值上升12个百分点。对欧盟、东盟、韩国的出口增速均较前值有不同程度的提升。

进口商品的高增多数由价格贡献。AI产业链相关进口延续高景气态势。其中自动数据处理设备9月增速升至296.5%，较前值提升87.5个百分点，机床进口增速升至23.8%，较前值提升26.3个百分点。工业原料需求边际改善。原材料端的原油、天然气、铜材进口增速有所上升。原油的9月进口增速3.3%，较前值上升了12.1个百分点。天然气进口增速升至34%，较前值上升27.1个百分点。铜材进口增速升至37.9%，较前值提升9.4个百分点。

风险提示：AI产业周期下行风险；新兴市场与汇率波动风险；海外贸易壁垒加剧风险。

图表目录

正文

2026年10月14日，海关总署公布9月进出口数据，我国（以美元计价）进出口7608.4亿美元，当月同比增速34.1%，较前值上升7.8个百分点。其中出口4471.8亿美元、同比36.3%，较前值提升11.3个百分点；进口3136.5亿美元、同比31%，较前值提升2.8个百分点。进口、出口的增速均明显高于wind一致预期。

出口增速大幅“跳升”，进口延续增长趋势。9月我国出口、进口的同比增速均在前期高景气的基础上进一步提升，其中出口增速大幅“跳升”，9月的贸易顺差较8月进一步扩大至1335.3亿美元。从今年情况来看，前三季度我国出口累计同比增速为21.3%、较前值上升2个百分点，而进口累计同比增速为27.5%、较前值上升0.5个百分点。外贸的高增速势头超出市场预期。

9月出口如此强劲，主要来自于AI商品的出口增速再度提升，叠加其余产品的出口增速“多点开花”。

AI相关商品出口增速“强上强”。高新技术产品9月出口增速进一步抬升至63.6%，较前值提升6.8个百分点。而机电产品的出口增速上行至43.7%，较前值上升10.8个百分点。其中自动数据处理设备及零部件出口大幅增长至92.9%，较前值提升16.4个百分点，拉动出口5.1个百分点；而集成电路出口升至136%，较前值提升6.2个百分点，拉动9月出口7.9个百分点。

尽管自动数据处理设备、集成电路两者的出口增速进一步高升，但对于9月出口的贡献度有所下滑，从前值的45.1%贡献下滑至35.9%，这一变化侧面印证，其余品类出口同步改善，对出口总量的拉动作用明显增强。

而原材料、优势制造、劳动密集型等品类中，多数商品的出口增速上升。

原材料中成品油9月出口增速升至125.1%，较前值提升了44.6个百分点。未锻轧铝及铝材出口增速升至46.6%，较前值提升8.2个百分点。肥料的出口下滑有所收窄，9月出口同比下降9.2%，较前值收窄52.7个百分点。钢材出口增速变化幅度较小，9月出口增速8.6%，较前值仅下滑1.9个百分点。不过稀土的出口增速9月进一步下滑，从33.7%下降至14.3%，降低了19.4个百分点。

劳动密集产品改善较为明显。其中玩具9月出口增速进一步提升至40.8%，较前值提升了25.5个百分点。而塑料制品29.2%、服装的23.8%、箱包22.5%、纺织纱线19%，分别较前值提升14个百分点、11.5个百分点、11.4个百分点、16.6个百分点。

优势制造中的汽车（包括底盘）9月出口增速升至62%，较前值上升19个百分点，汽车零配件9月出口增速升至24.3%，较前值提升16.9个百分点。但船舶9月出口降至2.7%，较前值下滑18.3个百分点。

出口中劳动密集型产品增速的改善较为明显，我们理解是三方面的影响：

一是低基数推升了今年9月的读数。塑料制品、服装2025年9月出口金额仅为82.9亿美元、124.5亿美元，低于2025全年平均值的87.2亿美元、126亿美元，基数影响使得今年9月读数走高。而玩具、服装的出口金额也明显好于去年同期。

二是对美出口的传统劳动密集型产品增速上升。今年6-8月，中国对美出口纺织制品、塑料制品的增速持续上升，连续两个月维持回升态势。而美国圣诞开启备货后，预计9月对美出口的纺织、塑料制品仍延续增势。

三是生产成本具备竞争优势。中东地缘存在不确定性，9月以来油价再度攀升，直接抬升东南亚制造企业的能源、物流与原料采购等成本。对比来看，我国能源供给体系更加多元、对外依存度相对更低，工业用电、基础能源成本波动的传导幅度弱于东南亚经济体。竞争优势也推动了9月劳动密集型产品出口增速的修复。

尽管价格因素依然是出口高增的主要支撑，但数量因素亦出现修复。其中集成电路9月的数量同比由负转正、从-8.1%上升至1.1%，成品油的出口数量同比则由12.8%上升至39.3%，稀土的数量同比由-18.2%上升至6.7%，汽车的数量同比由38.2%进一步上升至55.5%，家用电器的数量同比由0.1%升至25.4%。多个重点品类量的贡献显著增强。

从国别来看，多数国别的出口增速进一步提升。9月对美出口同比升至39.6%，较前值上升5.2个百分点。而非美国家出口同比重回升势至35.9%，较前值上升12个百分点。对欧盟出口同比9月升至25.3%，较前值提升18.6个百分点。对东盟出口升至52.3%，较前值提升22.1个百分点。对韩出口增速提升至68.2%，较前值提升18.9个百分点。

进口端延续小幅上升。需要注意的是，9月进口的来料加工增速同比小幅下滑至38.4%，较前值下降2.5个百分点，而一般贸易进口同比增速上升至20%，较前值上升3.9个百分点。8月13日，商务部等7部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，其中提到：支持国际精品消费，便利国内需要的绿色、健康、智能、时尚等优质消费品进口。结合这一政策导向与9月数据，我们理解，单月读数的变化，或指向进口驱动动能存在从海外订单带动的生产代工需求，逐步向国内终端消费需求切换的可能。

9月进口商品中，AI产业链相关品类延续高景气态势。其中自动数据处理设备9月增速升至296.5%，较前值提升87.5个百分点，机床进口增速升至23.8%，较前值提升26.3个百分点。

工业原料需求边际改善。原材料端的原油、天然气、铜材进口增速有所上升。原油的9月进口增速3.3%，较前值上升了12.1个百分点。天然气进口增速升至34%，较前值上升27.1个百分点。铜材进口增速升至37.9%，较前值提升9.4个百分点。

此外，纺织制品的进口增速在9月升至31.6%，较前值提升11.9个百分点。

总体来看，9月出口大幅“跳升”，其强度显著超出市场一致预期。我们理解，本轮出口高增由结构层面双轮支撑：一方面，高端制造品类保持高速增长；另一方面，传统制造板块出口同步改善。从量价拆分视角观察，本轮出口增长虽仍以价格贡献作为主要支撑，但实物出口数量也同步出现修复，量端不再持续缺位。

9月出口、进口两旺的局面进一步印证：在全球贸易保护、地缘扰动等外部环境波动加剧的背景下，我国制造业呈现出较强的综合韧性，无论是高端科技制造赛道，还是传统轻工制造领域，均保有相对稳定的全球竞争优势。

展望后续，从基数条件来看，去年10月出口基数相对不高，预计出口的高景气态势短期仍有望延续。

风险提示

（1）AI产业周期下行风险：AI产业的涨价动能边际消退，价格端对集成电路、光模块出口增速的拉动力度逐步弱化；

（2）新兴市场与汇率波动风险：新兴经济体基本面波动、汇率变化及区域政策变动，或影响多元化外贸订单稳定性，带来短期出口扰动；

（3）海外贸易壁垒加剧风险：欧盟对华摩擦升温，稀土等品类的实体管控清单扩容，抬升各类商品出口查验成本与准入门槛。

报告来源

证券研究报告：《劳动密集型产业出口显著改善》

对外发布时间：2026年10月15日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

张   伟 SAC 执业证书编号：S0160525060002

任思雨 SAC 执业证书编号：S0160525090006