高基数下第三季度业绩有所下滑，《杖剑》全球

st]买入|维持

化发行贡献增量

—吉比特(603444) 2026 年三季报点评

事件：

公司发布 2026 年三季报。

点评：

 高基数下第三季度业绩有所下滑，持续高比例分红

2026 前三季度，公司实现营业收入 54.96 亿元，同比增长 22.53% ；公司实现归母净利润 15.85 亿元，同比增长 30.55% 。前三季度公司毛利率93.86% ，保持稳定；销售费用率 35.32% ，同比提升3.14个百分点；管理费用率 4.63% ，下降 2.51 个百分点；研发费用率 12.19% ，同比下降 2.06个百分点；归母净利润率 28.84% ，同比提升1.77个百分点。第三季度，公司实现营业收入 17.70 亿元，同比下滑 10.07% ，环比下滑 5.85% ；归母净利润 4.93 亿元，同比下滑 13.34% ，环比下滑 14.03% 。截止到三季度末公司合同负债 6.34亿元，较2025年底减少3762 万元。公司发布第三季度利润分配方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 60.00 元（含税），2026年前三季度现金分红（包含 2026年半年度已实施的现金分红）合计预计为11.48 亿元（含税），占2026 年1-9月合并报表归属于母公司股东的净利润的比例为 72.44% 。

 《杖剑传说》海外版表现亮眼，四季度有望在韩国、东南亚上线

1-9 月，《问道手游》实现流水 14.06亿元，同比下滑 6.17% ；《道友来挖宝》实现流水 8.32 亿元，同比增长 16 3.47% ；《杖剑传说》大陆版实现流水12.44亿元，同比增长 6.7% ；港澳台版及日本版实现流水 4.72 亿元，同比下滑1.3% ；欧美版于5 月上线，截止到三季度末贡献流水5.97亿元。1-9 月公司境外营业收入合计 10.95 亿元，同比增加 86.27% 。新品方面，《杖剑传说》韩国、东南亚版拟于 11 月 4 号上线，《问剑长生》欧美版拟于 Q4 上线。

 投资建议与盈利预测

公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计 2026-2028 年 EPS 26.87/29.39/31.67 元，对应 PE 为 12x/11x/10x，维持“买入”评级。

 风险提示

头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

相关研究报告

《国元证券公司研究-吉比特（603444）2026 年中报点评：海外业务高增长，长线运营能力突出》2026.08.19

《国元证券公司研究-吉比特（603444）2025年年报点评：25年新品带动业绩高增长，持续高比例分红》2026.03.30

报告作者Au

分析师 李典执业证书编号 S0020516080001电话 021-51097188-1866邮箱 lidian@gyzq.com.cn

附表：盈利预测

资料来源：iFinD,国元证券研究所

财务预测表

资料来源：iFinD，国元证券研究所

主要财务比率

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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