同花顺（300033.SZ）

2026 年 10 月 23 日

投资评级：买入（维持）

净利润符合预期，关注市场交易量及公司 AI 进展

相关研究报告

⚫ 收入好于预期，净利润符合预期

卢崑（分析师）lukun@kysec.cn证书编号：S0790524040002张越（分析师）zhangyue1@kysec.cn证书编号：S0790524090003高超（分析师）gaochao1@kysec.cn证书编号：S0790520050001《业绩延续高增，现金流和预收款同比高增—同花顺 2026 年中报点评》-2026.8.24

2026Q1-3 公司实现营收 47.9 亿元，同比 +47% ，归母净利润 20.4 亿元，同比 +69% ，收入好于我们预期，净利润符合预期。单 Q3 营收/归母净利润 21.5/10.8 亿元，同比 +45% / +54% 。考虑市场交易活跃度边际放缓、销售及研发费用投入增加，下修 2026-2028 年归母净利润预测至 42、42、46 亿元（调前 47、52、56），同比+30% / -1% / +12% ，当前股价对应 PE 为 35.3、35.6、31.8 倍。公司是头部互联网金融信息服务平台，垂类流量优势明显，关注市场交易活跃度变化及 AI 产品商业化进展，维持“买入”评级。

同花顺 2026 年三季报点评

《现金流强劲增长，兼具弹性与成长—同花顺 2026 年一季报点评》-2026.4.23

《市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增—同花顺2025年报点评》-2026.3.11

bullet 现金流同比增速放缓，Q3 预收款环比下降，增长动能减弱

（1）2026Q1-3 销售商品及提供劳务收到的现金 64.3 亿元，同比 +43% ，前三季度收入和现金流高增长，反映了资本市场保持较高活跃度，投资者对专业化、智能化金融信息服务的需求增长，叠加 AI 赋能产品升级，带动公司增值电信及广告互联网推广业务收入增长。（2）单 Q3 销售现金流为 19 亿，同比 +9% 。26Q3预收账款（合同负债 + 其他非流动负债）31.8 亿元，较年初 +70% ，较 26Q2 的 35亿环比下降 8% 。公司为预收款模式，单季度销售现金流增速低于收入增速，叠加预收账款减少，或反映市场交易活跃度边际回落背景下，投资者新增付费需求及金融机构广告投放需求增长放缓，收入增长更多受益于前期预收款结转，后续业绩增长动能或有所减弱。

bigcirc 毛利率提升，研发、销售费用增加超预期，营销及 AI 研发投入明显扩大

2026Q1-3 毛利率 92.0% ，同比 +3.0 mathrm p c t ，盈利能力进一步提升。费用端来看，前三季度销售费用 9.1 亿元，同比 +72% ，主要系公司加大市场宣传推广力度、营销费用及销售人员薪酬增加；研发费用 10.3 亿元，同比 +20% ，公司优化研发投入结构，加大人工智能、大模型及智能体等重点领域投入。销售费用率同比提升约 2.8 mathrm p c t ，研发费用率同比下降约 4.9 mathrm p c t ，收入规模效应部分抵消营销投入增长影响。

风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。

财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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分析师声明

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股票投资评级说明

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