智能汽车主线周报：小马智行联合inDrive在哈萨克斯坦试点Robotaxi，看好智能化

证券分析师：黄细里

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2026年10月26日

◼ 行情总结：本周（10/19—10/25，行情截至10/23）智能汽车指数+5.50%，除特斯拉+0.68%，除整车+3.20%。同期标的池总市值变化分别为+4.21%、+0.05%、-0.11%。41只标的中18只上涨、23只下跌。涨幅前三为均胜电子+9.51%、舜宇光学科技+9.45%、经纬恒润+7.57%；跌幅前三为\*ST闻泰-15.60%、曹操出行-10.50%、黑芝麻智能-8.70%。

◼ 本周变化：汇总10/19—10/24产业边际变化33条，涉及27家主体。集中在四条线：智驾与Robotaxi出海、无人配送与矿山无人化放量、智驾硬件随新车上量、大模型密集迭代。1）智驾出海：小马智行与inDrive、英伟达签署合作备忘录，以哈萨克斯坦为首个试点市场，首次进入中亚；九识智能在马来西亚拿到首张RoboVan公共道路测试牌照；轻舟智航与HERE签署合作谅解备忘录。2）无人配送与矿山：新石器完成E轮近4亿美元融资；白犀牛涪陵基地RX首车下线，年产能5.4万辆；易控智驾已在40余座矿山部署超3800台无人矿卡，中科慧拓入选智慧矿山重大场景领军单位。3）硬件随新车上量：东风风神L8+、荣威家越07均搭载Momenta R7世界模型上市，Momenta量产车突破130万；荣威家越07全系标配图达通激光雷达，预售订单突破5万台。4）大模型迭代：MiniMax开源M3.1 Flash模型权重，月之暗面推出Kimi K3.1 Pro，DeepSeek开源推理框架DeepInfer，腾讯混元提出WorkForge框架。5）财报与资本：福耀玻璃Q3归母净利润20.36亿元，Meta Platforms Q3净利98.60亿美元；博雷顿完成H股配售，九洲集团收购华阳集团股权案获反垄断审查放行。

◼ 投资建议：我们看好智驾板块。智驾是物理AI应用落地较快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值。

◼ 建议关注：1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等。

◼ 风险提示：贸易战升级超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

注：“本周”指报告期2026.10.19—10.25；新闻资料截至10/24，行情截至10/23。

一、行情复盘

◼ 本周（10/19—10/25，行情截至10/23）智能汽车指数+5.50%，除特斯拉+0.68%，除整车+3.20%。同期标的池总市值变化分别为+4.21%、+0.05%、-0.11%。

◼ 估值方面，全池PS(TTM)为12.65x，处2023年以来78.5%分位，较期初12.01x上行0.65x；除特斯拉2.42x（13.4%分位）、除整车3.20x（25.2%分位）。

◼ 41只标的中18只上涨、23只下跌。涨幅前三为均胜电子+9.51%、舜宇光学科技+9.45%、经纬恒润+7.57%；跌幅前三为\*ST闻泰-15.60%、曹操出行-10.50%、黑芝麻智能-8.70%。

➢ 口径说明：观察区间为10/16收盘至10/23收盘；个股采用Wind“最近一周涨跌幅”。市值沿用Wind当日人民币口径，单位亿元；指数收益与市值变化分别列示。

表：行情复盘：本期指数与估值

◼ 左图为三大指数2023/01/04以来的累计涨跌幅：智能汽车指数+403.13%、除特斯拉+140.49%、除整车-39.53%。

◼ 同期PS(TTM)：全池4.16x升至12.65x，除特斯拉2.84x降至2.42x，除整车3.32x降至3.20x。

◼ 截至10/23，全池PS(TTM)处2023年以来78.5%分位，除特斯拉13.4%分位，除整车25.2%分位。

◼ 本周个股最强均胜电子+9.51%、最弱\*ST闻泰-15.60%，两端相差25.11个百分点。41只标的中18只上涨、23只下跌。

➢ 个股周涨跌幅采用Wind数据，交易周为10/19—10/23。

二、本周产业边际变化

本周人工智能主线的边际变化集中在四条线：智驾与Robotaxi出海、无人配送与矿山无人化放量、智驾硬件随新车上量、大模型密集迭代。

◼ 智驾出海：小马智行与inDrive、英伟达签署合作备忘录，以哈萨克斯坦为首个试点市场，首次进入中亚；九识智能在马来西亚拿到首张RoboVan公共道路测试牌照；轻舟智航与HERE签署合作谅解备忘录。

◼ 无人配送与矿山：新石器完成E轮近4亿美元融资；白犀牛涪陵基地RX首车下线，年产能5.4万辆；易控智驾已在40余座矿山部署超3800台无人矿卡，中科慧拓入选智慧矿山重大场景领军单位。

◼ 硬件随新车上量：东风风神L8+、荣威家越07均搭载Momenta R7世界模型上市，Momenta量产车突破130万；荣威家越07全系标配图达通激光雷达，预售订单突破5万台。

◼ 大模型迭代：MiniMax开源M3.1 Flash模型权重，月之暗面推出Kimi K3.1 Pro，DeepSeek开源推理框架DeepInfer，腾讯混元提出WorkForge框架。

财报与资本：福耀玻璃Q3归母净利润20.36亿元，Meta Platforms Q3净利98.60亿美元；博雷顿完成H股配售，九洲集团收购华阳集团股权案获反垄断审查放行。

◼ 本周（10/19—10/25）共整理产业边际变化33条，涉及27家主体，新闻资料截至10/24。

◼ 变化覆盖智驾出海、无人配送融资、硬件配套与大模型技术进展。

◼ 下表按公司归并。外币金额按公告原币列示，未作汇率换算。

表：本周产业边际变化汇总（1/3）

表：本周产业边际变化汇总（2/3）

表：本周产业边际变化汇总（3/3）

三、特斯拉 & WAYMO 运营跟踪

◼ 特斯拉L4日度跟踪：1）2026年10月23日，可发现车队1,324辆，较10/22增加15辆，其中湾区754辆、奥斯汀421辆、达拉斯73辆、休斯顿33辆、坦帕25辆、未知8辆、迈阿密5辆、奥兰多5辆；2）同日，FSD累计里程158.4亿英里。

◼ 可发现车队为第三方追踪口径，含监督与无人监管两类；FSD里程为累计口径。

◼ Waymo L4日度跟踪：1）2026年10月22日，官方车队数量为4,000辆；2）2026年08月16日，Waymo日活155,201人，同比+52.1%。

◼ 官方车队与日活分别按真实观察日期列示。日活本周暂无新记录，不外推至本周末。

四、投资建议

◼ 我们看好智驾板块。智驾是物理AI应用落地较快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值

◼ 建议关注：

1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等

2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等

3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等

4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等

◆ 贸易战升级进一步超出预期。如果贸易战升级进一步超出预期，将会影响我国汽车产业出海。

◆ 全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。

（◆ L3-L4智能化技术创新低于预期。如果智能化技术创新不及预期，将会影响智能化技术的应用和相关产业链。

◆ 全球新能源渗透率低于预期。如果全球新能源渗透率不及预期，将会影响我国汽车产业出海。

◆ 地缘政治不确定性风险增大。

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买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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