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资讯 Nornickel 2026Q3镍/铜产量环比分别增长41%/4%至6.11/10.87万吨，钯/铂产量环比分别增长25%/32%至73.6/19.2万盎司，2026年产量指引维持不变
一、生产经营情况
1）镍
2026Q3镍产量为61,103吨，环比增长41%，同比增长14.1%。环比增长主要由于Norilsk基地增加处理停航期积累的原料，以及Kola基地产出更多可销售硫化镍精矿。
2026年前三季度镍产量为146,131吨，同比增长4%，主要受益于矿石开采量和原料处理量增加。
2）铜
2026Q3铜产量（含Zabaykalsky Division）为108,704吨，环比增长4%，同比增长8.6%，主要受益于可销售铜精矿产量增加，以及Zabaykalsky矿石开采量提升。
2026年前三季度铜产量为311,777吨，同比减少0.5%，整体基本持平。
其中，Zabaykalsky Division 2026Q3铜精矿含铜产量为18,765吨，环比增长5%，同比增长15.4%，主要由于精矿处理量增加；前三季度产量为55,097吨，同比增长6%，主要受益于矿石开采量增加、金属品位提高及铜回收率改善。
3）钯和铂
2026Q3钯产量为73.6万盎司，环比增长25%，同比增长19.3%；铂产量为19.2万盎司，环比增长32%，同比增长28.9%。产量环比增长主要受益于Nadezhda工厂检修安排优化，以及Kola基地处理停航期积累的镍锍。
2026年前三季度钯/铂产量分别为193.4/47.2万盎司，同比分别减少4%/2%，主要受上年同期高基数影响；上年优化2号闪速熔炼炉改造安排并实施生产效率提升计划，推高了比较基数。
经营方面，公司与BELAZ合作开发并量产井下采装运输设备，目前正开展工厂测试；Taimyrsky矿山Norda机械化掘进系统已开始掘进。Kola基地整合贵金属产出的化工冶金设施已完成调试。Nadezhda硫项目自2023年底投运以来累计捕集二氧化硫逾150万吨，其中2026年前三季度为64万吨，全年目标不少于73.5万吨。
二、2026年指引
公司在前三季度生产报告中重申2026年自产原料产量指引不变。Nornickel Group（不含Zabaykalsky Division）镍产量指引为19.3万至20.3万吨，铜产量指引为33.6万至35.6万吨，钯产量指引为241.5万至246.5万盎司，铂产量指引为61.6万至63.6万盎司。
Zabaykalsky Division 2026年铜精矿含铜产量指引维持6.9万至7.3万吨。公司继续更新采矿设备、推进生产链重构及环保项目爬坡，以保障生产连续性。
注：本文根据Nornickel 2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：https://nornik-upload.storage.yandexcloud.net/iblock/906/9061490e18f866495b02a564aaaabf82/nornickel_production_results_3q_2026_eng_fin_full.pdf
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黄金价格复盘系列1：1960-1981年
黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《Nornickel 2026Q3镍/铜产量环比分别增长41%/4%至6.11/10.87万吨，钯/铂产量环比分别增长25%/32%至73.6/19.2万盎司，2026年产量指引维持不变》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年10月27日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
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