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资讯 QuantumScape 2026Q3调整后EBITDA亏损为6,070万美元，季末流动性为8.198亿美元
一、Eagle Line更新
Eagle Line试点电芯生产线于2026年2月启用，目前已全面运行并增加QSE-5电芯产出，支持客户样品交付提速，也开始体现为客户开票额。公司认为，Eagle Line在可扩展生产方面的进展，为超出其原设计产能的下一阶段扩产提供了基础。
2026年10月21日，公司宣布与德国Muehlbauer Group建立QS生态系统合作，由其为规划中的100 MWh电芯产线提供电芯组装设备。该产线拟成为QS首条商业规模量产线，主要面向人工智能数据中心业务QSDC及先进解决方案业务QSAS。更高吞吐量的工艺和设备工程工作已启动，目标于2028年开始生产。
Muehlbauer工程师已在圣何塞现场评估Eagle Line试点工艺的可扩展性与量产准备情况，并提出设计改进。双方计划从100 MWh规模起步，逐步朝GWh级生产发展；相关产能及投产时间仍属于公司规划。
二、商业更新
1、汽车领域
2026Q3，公司首次就6月宣布的本田合作协议形成客户开票额。该协议涵盖联合开发工作，旨在将QS固态电池平台纳入本田的技术路线图。公司表示，全球汽车客户对电芯开发的参与度保持较高水平。
公司另与一家全球领先的出行制造企业签署协议，继续推进汽车商业化；该客户的应用场景和要求与汽车客户相近。公司尚未在本次股东信中披露其名称。
公司正与大众PowerCo协调更新工作范围，目标是将其纳入超越QSE-5的长期技术平台，平台还计划覆盖数据中心和机器人等应用。公司希望使汽车客户采用共同技术平台，并计划在11月11日于日本京都举办的第三届固态电池研讨会上，公布下一代技术平台及汽车客户合作模式的更多细节。
2、QS生态系统
QS继续通过生态系统合作推动固态电池技术工业化。继村田制作所和康宁之后，公司本次新增Muehlbauer合作伙伴，覆盖电池生产流程的更多环节，旨在形成面向GWh级生产的端到端解决方案。
Eagle Line为合作伙伴提供生产蓝图，Muehlbauer将据此推进更大规模电芯组装设备与工艺设计。公司将生产验证、设备合作及客户开发共同推进；截至本次披露，100 MWh产线仍处于规划及工程设计阶段。
在AI数据中心领域，公司还计划将QS PowerBlock与机架级电力电子设备和电池管理系统集成，以支持真实数据中心环境中的AI负载，相关技术伙伴合作已在推进。
3、新市场
2026年10月8日，公司配合圣何塞开放计算项目（OCP）全球峰会推出QS PowerBlock机架内储能参考设计，利用QSE-5电芯的能量密度、功率和安全性特点。模块化设计旨在适配不同机架几何结构及客户需求。公司披露，在测试中，其功率密度达到基于传统锂离子电池的OCP参考规范的4倍，续航时间达到5倍；上述比较针对特定参考规范及测试条件，并非对所有商用系统的普遍性能承诺。
公司披露，第三季度客户和第三方实验室测试验证了QS固态电池在远高于300℃时的热稳定性，并将其与约180℃以上热稳定性受限的传统锂离子电池作比较。公司认为陶瓷固态隔膜的热稳定性有助于满足数据中心安全需求；该测试结果不等同于电池可在上述温度长期运行的额定指标。
QSAS业务覆盖国防、航空航天、医疗器械、消费电子等领域。公司已向国防、航空和电信客户交付QSE-5样品，并在第三季度首次形成QSAS客户开票额。公司估计，到2030年该业务的潜在可服务市场规模最高可达750亿美元；该估计为市场机会判断，并非订单或收入指引。
公司认为，美国本土制造及降低对中国设备、石墨等材料供应商关键依赖的供应链设计，有助于服务重视供应安全的客户。9月15日，公司参加了大西洋理事会在华盛顿举办的电池供应链圆桌讨论，议题包括本土供应链与先进储能对国家安全的重要性。
三、财务业绩
2026Q3，GAAP运营费用为9,242.4万美元，GAAP净亏损为8,447.7万美元，基本及摊薄每股净亏损均为0.14美元。其中研发费用为7,388.1万美元，管理费用为1,854.3万美元。季度调整后EBITDA亏损为6,070.7万美元，符合公司预期。公司重申2026年全年调整后EBITDA亏损指引为2.5亿至2.75亿美元。
2026年前三季度，公司GAAP净亏损为2.835亿美元，调整后EBITDA亏损为1.882亿美元。
2026Q3资本开支为440万美元，主要用于技术路线图相关投资及配套设施；前三季度购建物业和设备的现金支出为1,904.7万美元。公司重申全年资本开支指引为2,700万至3,700万美元，该区间为Q3最新指引。
2026Q3客户开票额为980万美元，包括汽车及非汽车客户开发活动、生态系统伙伴付款及电芯交付。该指标为当期向客户和伙伴开具发票的总额，不考虑会计处理方式，不等同于GAAP收入，也不必然等同于当期现金回款；开票额可能随合作阶段而在季度间波动。截至9月30日，公司尚未从主要业务活动确认收入。
第三季度末公司流动性为8.198亿美元，具体由现金及现金等价物7,559.9万美元和有价证券7.442亿美元构成。2026Q3经营活动现金净流出为5,506万美元，前三季度累计净流出为1.713亿美元。公司表示将继续谨慎管理资产负债表和资金使用。
四、战略展望
2026年公司战略重点是将固态电池技术转化为跨领域产品，四项年度目标分别为验证可扩展生产、推进汽车商业化、进入新的高价值市场，以及公布超越QSE-5的技术路线图。
生产方面，Eagle Line已全面运行，并成为客户样品交付和合作伙伴工艺放大的基础。规划中的100 MWh产线将成为下一阶段扩产载体；与村田、康宁及Muehlbauer的合作旨在支持长期GWh级生产目标。
商业化方面，公司已宣布本田这一第二家公开具名的汽车合作伙伴，并继续推进PowerCo及其他全球汽车、出行客户合作。QSDC以QS PowerBlock切入AI数据中心机架储能，QSAS则围绕国防、航空、电信等应用扩大样品交付。
公司计划于2026年11月11日在京都公布下一代技术路线图及相关合作模式。100 MWh产线投产、客户商业化进展和潜在市场规模等均为前瞻性事项，仍需完成技术、生产和客户验证等后续工作。
注：本文根据QuantumScape 2026Q3季度报告翻译而来，链接如下：https://ir.quantumscape.com/static-files/d00eb7bb-65ea-4355-99c4-476435c5eea9
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黄金价格复盘系列2：1980-1991年
黄金价格复盘系列3：1991-2001年
黄金价格复盘系列4：2001-2011年
金、铜、铝、银价格复盘系列5：2011年至今
相关声明
注：文中报告选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《Quantum Scape 2026Q3调整后EBITDA亏损为6,070万美元，季末流动性为8.198亿美元》
分析师：晏溶
执业编号：S1120519100004
报告发布日期：2026年10月27日
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色行业首席分析师。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。
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