华泰 | 资金透视：ETF承接增强

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核心观点

市场情绪持续回落，ETF资金对A股的承接增强，上周资金净流入接近1500亿元，创2026年以来次高，沪深300指数ETF是主要流入方向ETF，累计净流入规模回升至接近4月末水平，相比1月末仍偏低。但资金并未形成合力改善，交易端融资资金、龙虎榜等资金流出压力有所缓解，融资活跃度由7.88%回升至8.07%，但买入的方向仍未形成共识，资金侧趋势回暖或仍需等待。

关注点1：交易端有所解压，但方向并不一致

交易端有所减压，1）融资净流出从前周约704亿元收窄至570亿元，活跃度由7.88%回升至8.07%，但融资余额继续下降；2）龙虎榜净流入71.57亿元，环比上期28亿元出现一定回暖；3）散户由前周净流出539.16亿元转为净流入196.18亿元，资金情绪有所改善。但各类资金改善得并不一致，龙虎榜资金净流入公用事业等防御方向，融资资金小幅买入商贸零售等消费行业，散户或净流入电力设备、电子等高弹性方向。

关注点2：宽基ETF承接增强

股票型ETF上周净申购603亿份，资金净流入接近1500亿元，创2026年以来次高（净流入规模仅低于7月末），宽基ETF净流入1526.20亿元，其中沪深300指数ETF是主要流入方向（净流入632亿元），节奏上来看，ETF资金净流入规模在上周四、周五进一步扩大，日均流入回升至500亿元，ETF累计净流入规模回升至接近4月末水平，低于1月末水平约2000亿元。

关注点3：净减持收窄，回购保持活跃

资金需求侧压力收窄，1）重要股东净减持为15.29亿元，相比7月以来周均50亿元以上净减持规模明显收窄，截至上周，近一个月净减持69.63亿元，历史统计近1M净减持额转正或是市场底部构筑相对完善的积极信号；2）回购金额182.31亿元，其中主动回购160.06亿元，家电是主要的增量方向。

各类资金边际变化一览

散户资金：上周散户资金净流入196.18亿元，前周净流出539.16亿元。行业上，电力设备、电子、计算机净流入居前。

杠杆资金：上周融资净流出570.46亿元，融资余额24026.49亿元；融资活跃度8.07%，平均担保比例257.60%。

公募基金与ETF：上周新成立偏股型基金32.84亿份；股票型、混合型基金分别报会2只、10只。权益基金仓位最新仍截至9月16日。股票型ETF净流入1491.36亿元。

外资：上周陆股通日均成交约2443亿元；截至10月21日，EPFR配置型外资净流出13.19亿元，其中主动型净流出7.82亿元、被动型净流出5.37亿元。

产业资本：重要股东净减持15.29亿元，近一个月净减持69.63亿元。回购金额182.31亿元，其中主动回购160.06亿元；回购预案43例，预案金额49.96亿元。本周预计解禁市值1723.06亿元。

风险提示：估算持仓模型失效、数据统计口径有误。

正文

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金转为净流入196亿元

上周散户资金净流入196.18亿元，前周净流出539.16亿元。行业上，电力设备、电子、计算机净流入居前。

融资净流出收窄至570亿元

上周融资净流出570.46亿元，融资余额24026.49亿元；融资活跃度8.07%，平均担保比例257.60%。

龙虎榜资金净流入72亿元

上周龙虎榜资金净流入71.57亿元，近一个月净流入314.83亿元。行业上，公用事业、建筑装饰、环保净流入居前。

公募新发与权益仓位

上周新成立偏股型基金32.84亿份；股票型、混合型基金分别报会2只、10只。权益基金仓位最新仍截至9月16日。

股票型ETF净流入1491亿元

股票型ETF净申购603.18亿份，估算资金净流入1491.36亿元；宽基ETF净流入1526.20亿元，其他ETF净流出34.84亿元。配置型外资净流出13.19亿元，其中主动型净流出7.82亿元、被动型净流出5.37亿元。宽基ETF承接增强，但外资配置尚未同步回暖。

私募证券基金备案163只

10月19—25日，中基协公示私募证券投资基金备案163只，前周139只。按名称关键词统计，A500指增6只、CTA6只、中性5只；类别可重叠，不代表协会官方策略分类。

长线资金入市比例持续位于高位

配置型外资继续净流出

上周陆股通日均成交约2443亿元；截至10月21日，EPFR配置型外资净流出13.19亿元，其中主动型净流出7.82亿元、被动型净流出5.37亿元。

资金流向周观察

重要股东净减持收窄，回购保持活跃

重要股东净减持15.29亿元，近一个月净减持69.63亿元。回购金额182.31亿元，其中主动回购160.06亿元；回购预案43例，预案金额49.96亿元。本周预计解禁市值1723.06亿元，解禁不等同于实际减持。

一级市场募资

上周IPO募集资金16.63亿元、定增募资62.07亿元、可转债募资43.69亿元。

QDII ETF资金与溢价

QDII ETF近期资金流与溢价率见下图；不同市场交易时间和汇率变化会影响溢价表现。

风险提示

估算持仓模型失效：以基金日收益率为因变量，行业指数日收益率为自变量，拟合线性回归模型，估算基金持仓。若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。

数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。

文章来源

研报《资金透视：ETF承接增强》2026年10月27日

王伟光 分析师 S0570523040001

闫萌 分析师 S0570525120001

孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302

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