上周板块内多数个股下跌

证券行业周报

投资摘要：

每周一谈:

2025年中国创新指数比上年增长 6.4%

根据国家统计局社科文司《中国创新指数研究》课题组测算，2025 年中国创新指数为 185.5（以 2015 年为 100），比上年增长 6,4% 。分领域看，创新环境指数、创新投入指数、创新产出指数和创新成效指数分别为 199.9、172.2、233.0 和137.0，分别比上年增长 7.5% 、 5.9% 、 8,0% 和 2.9% 。

评级 增持（维持）

2026 年 10 月 26 日

徐广福 分析师SAC 执业证书编号：S1660524030001

市场回顾：

上周（10.19-10.23）沪深 300 指数的涨跌幅为 -1.57% ，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1. 70% 。板块内 4家个股上涨,44家下跌。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华林证券、东方财富、华鑫股份、中信建投、华创云信。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、湘财股份、哈投股份、华西证券、国泰海通。

本周投资策略：

上周证券行业指数下跌 1.70% ，稍弱于沪深 300 的周度表现。证券板块内仅有 4家个股上涨，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从 2021 年 1 月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE值处于估值极低的位置。

行业相关报告：

1、《证券行业研究周报：上周板块指数回落》2026-10-22 2、《证券行业研究周报：上周板块指数小幅回落》2026-09-22 3、《证券行业研究周报：上周板块指数跌幅较大，个股尽墨》2026-09-15

风险提示：政策风险、市场波动风险。

1. 每周一谈

2025 年中国创新指数比上年增长 6.4%

根据国家统计局社科文司《中国创新指数研究》课题组测算，2025年中国创新指数为 185.5（以 2015 年为 100），比上年增长 6.4% 。分领域看，创新环境指数、创新投入指数、创新产出指数和创新成效指数分别为199.9、172.2、233.0和137.0，分别比上年增长 7.5% 、 5.9% 、 8.0% 和 2.9% 。结果显示，2025 年中国创新指数呈现稳步增长态势，创新环境持续优化，发展新动能积聚壮大，科技创新能力持续提升，为经济高质量发展提供有力支撑。

一、创新环境指数。2025年我国创新环境指数为 199.9，比上年增长 7.5% 。分评价指标看，该领域5个评价指标指数全部实现增长；其中，享受加计扣除减免税企业所占比重指数、理工类毕业生占适龄人口比重指数保持较快增长，分别比上年增长 19.1%和 8.7% ；人均 GDP 指数比上年增长 5.2% ；科技拨款占财政拨款比重指数、每万人就业人员中大专及以上学历人数指数分别比上年增长 3.4% 和 1.9% 。

二、创新投入指数。2025年我国创新投入指数为 172.2，比上年增长 5.9% 。分评价指标看，该领域的 4个评价指标指数全部实现增长；其中，企业 R&D经费占营业收入比重指数增长相对较快，比上年增长 9.2% ；每万人 R&D 人员全时当量指数、R&D 经费占GDP比重指数、基础研究人员人均经费指数分别比上年增长 6.8% 、 4.0% 和 3.5% 。

三、创新产出指数。2025年我国创新产出指数为 233.0，比上年增长 8.0% 。分评价指标看，该领域4个评价指标指数全部实现增长；其中，每万名 R&D人员高价值发明专利拥有量指数比上年增长 12.1% ，连续 4 年保持两位数增长；拥有注册商标企业所占比重指数比上年增长 8.7% ；每万人科技论文数指数、技术市场成交合同平均金额指数分别比上年增长 5.7% 和 5.5% 。

四、创新成效指数。2025年我国创新成效指数为 137.0，比上年增长 2.9% 。分评价指标看，该领域的 5个评价指标指数四升一平；其中，全员劳动生产率指数比上年增长 6.1% ；新产品销售收入占营业收入比重指数、“三新”经济增加值占GDP比重指数分别比上年增长 4.5% 和 2.1% ；高新技术产品出口额占货物出口额的比重指数比上年增长 1.9% ；专利密集型产业增加值占GDP 比重指数与上年持平。

我们认为：这份公报显示 2025 年创新总指数 185.5，比上年又进了 6.4% 。环境、投入、产出、成效四条线齐头并进，尤其产出飙升了8%，高价值专利连着四年两位数增长。这说明全社会的创新动态依然是朝气蓬勃，但是成效这块增长了 2.9% ，说明专利直接变生产力的传导链条或需要进一步强化。全社会已形成政策给力、人才在攒、企业肯投入，底子越扎越实的创新社会态势，经济高质量发展的底气越来越足。

2. 市场回顾

上周（10.19-10.23）沪深 300 指数的涨跌幅为 -1.57% ，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1. 70% 。板块内 4 家个股上涨,44家下跌。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华林证券、东方财富、华鑫股份、中信建投、华创云信。

股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、湘财股份、哈投股份、华西证券、国泰海通。

2026年初至上周末，我们跟踪的主要基准指数：沪深 300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数，年内涨跌幅情况如图 3所示。

本年度证券行业板块个股表现：

股价涨跌幅前五名为：华安证券、华林证券、招商证券、华鑫股份、长江证券。

股价涨跌幅后五名为：国盛证券、锦龙股份、中银证券、长城证券、湘财股份。

3. 本周投资策略：

上周证券行业指数下跌 1.70% ，稍弱于沪深 300 的周度表现。证券板块内仅有 4 家个股上涨，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从 2021 年 1 月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE值处于估值极低的位置。

4. 风险提示：政策风险、市场波动风险。

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投资评级说明

申港证券行业评级说明：增持、中性、减持

（基准指数说明：A股市场基准为沪深 300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500指数或纳斯达克指数。）

申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持

（基准指数说明：A股市场基准为沪深 300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500指数或纳斯达克指数。）