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资讯 百普赛斯（301080.SZ） 2026Q1-Q3 业绩持续高增，AIDD 订单有望持续放量
2026 年 10 月 27 日
公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
| 日期 | 2026/10/27 |
| 当前股价(元) | 84.37 |
| 一年最高最低(元) | 141.07/35.87 |
| 总市值(亿元) | 141.47 |
| 流通市值(亿元) | 107.01 |
| 总股本(亿股) | 1.68 |
| 流通股本(亿股) | 1.27 |
| 近3个月换手率(%) | 713.96 |
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《2025H1 业绩延续高增态势，境内需求强劲复苏—公司信息更新报告》-2025.8.24
余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002
石启正（联系人）shiqizheng@kysec.cn证书编号：S0790125020004
⚫ 2026Q1-Q3业绩持续高增，AIDD订单有望持续放量
2026Q1-Q3 实现营收 8.01 亿元（yoy +31% ），归母净利润1.62亿元（ ( mathrm y o y mathrm +22% ) ），扣非归母净利润 1.51亿元（yoy+ -14% ），收入端保持高增长，利润端增速低于收入主要受到股份支付与汇兑损失增加影响。2026Q3 实现营收 3.01 亿元（yoy+33%， 20 mathrm Q +14% ），归母净利润 0.63亿元（ y o y +30% ， 20 mathrm Q +21% ），扣非归母净利润 0.61 亿元（yoy+25%， Q o Q mathrm +40% ），营收与扣非净利润环比双升。2026Q1-Q3 公司销售费用率 27.47% （yoy-1.43pct），管理费用率 15.65% （yoy+0.96pct），研发费用率 19.03% （yoy-3.07pct）。受益于湿实验需求放量，AI制药（AIDD）订单有望持续放量，同时CMC业务开启“工业化放量”新阶段，驱动公司业绩稳步增长，我们上调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为 2.21/2.91/3.77 亿元（原值 2.22/2.72 亿元），EPS分别为 1.32/1.73/2.25 元，当前股价对应 P/E 分别为 64.1/48.6/37.5 倍，维持“买入”评级。
⚫ 把握AI 制药机遇，助力干湿实验高效衔接
AI 制药大模型训练亟需海量、标准化、可反馈的湿实验数据，而传统湿实验通量低、周期长、标准不一，难以支撑"AI 设计—实验验证—数据反馈—模型迭代"的闭环迭代。公司依托 HEK293/CHO 真核表达体系与覆盖"分子亲和力—细胞功能—成药性"的体外验证平台，为 AI 设计抗体提供高通量表达纯化及全流程湿实验验证。凭借超 5,000 种经活性验证的高质量靶点蛋白、SPR/BLI 亲和力检测、TR-FRET 试剂盒及丰富的报告基因细胞株等，实现干湿实验数据同源、高效衔接，加速 AI 制药闭环迭代。2026年9 月10日公司正式发布 CHO-Direct快速高通量亲和力验证服务、ACROAIx以及ACRO出海平台，为AI制药和AI4S进一步赋能并提供一站式服务，有望助力公司AIDD 订单持续放量。
⚫ H股上市持续推进，全球化战略落地加速
2026H1 境外业务实现收入 3.11 亿元（ +20.63% ），境外业务实现收入 1.89 亿元（ ( +53.88% ) ），为进一步推动国际化战略落地，公司已于2026年 1月 26日向香港联交所递交 H 股发行上市申请，此外公司将继续加大海外研发投入，全面强化实验室与团队建设，并通过新建实验室、外延并购等多种方式，拓展全球研发网络。另一方面，公司计划建立海外生产基地，进一步提升发货效率，强化供应链，为海外市场进一步开拓奠定基础。
bullet 风险提示：全球新药研发需求不及预期、核心成员流失、新产品开发失败等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 645 | 838 | 1,079 | 1,376 | 1,749 |
| YOY(%) | 18.6 | 29.9 | 28.8 | 27.5 | 27.1 |
| 归母净利润(百万元) | 124 | 166 | 221 | 291 | 377 |
| YOY(%) | -19.4 | 33.7 | 33.4 | 31.7 | 29.8 |
| 毛利率(%) | 90.9 | 91.2 | 90.5 | 91.1 | 91.7 |
| 净利率(%) | 19.2 | 19.8 | 20.5 | 21.1 | 21.6 |
| ROE(%) | 4.6 | 6.2 | 7.5 | 9.3 | 11.1 |
| EPS(摊薄/元) | 0.74 | 0.99 | 1.32 | 1.73 | 2.25 |
| P/E(倍) | 114.2 | 85.4 | 64.1 | 48.6 | 37.5 |
| P/B(倍) | 5.4 | 5.3 | 4.9 | 4.6 | 4.2 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A; | 2027E | 2028E | |
| 流动资产 | 2236 | 1790 | 2070 | 2048 | 2367 |
| 现金 | 1888 | 947 | 1080 | 982 | 1124 |
| 应收票据及应收账款 | 101 | 136 | 163 | 221 | 265 |
| 其他应收款 | 3 | 2 | 7 | 3 | 10 |
| 预付账款 | 9 | 16 | 12 | 26 | 20 |
| 存货 | 197 | 264 | 377 | 387 | 518 |
| 其他流动资产 | 37 | 426 | 431 | 429 | 430 |
| 非流动资产 | 679 | 1219 | 1286 | 1378 | 1511 |
| 长期投资 | 13 | 16 | 21 | 26 | 31 |
| 固定资产 | 410 | 386 | 443 | 519 | 626 |
| 无形资产 | 37 | 34 | 37 | 39 | 40 |
| 其他非流动资产 | 219 | 783 | 785 | 795 | 815 |
| 资产总计 | 2915 | 3010 | 3356 | 3427 | 3879 |
| 流动负债 | 279 | 194 | 335 | 250 | 426 |
| 短期借款 | 88 | 0 | 24 | 29 | 35 |
| 应付票据及应付账款 | 90 | 85 | 199 | 113 | 271 |
| 其他流动负债 | 101 | 109 | 112 | 107 | 119 |
| 非流动负债 | 25 | 158 | 147 | 137 | 127 |
| 长期借款 | 0 | 55 | 45 | 34 | 25 |
| 其他非流动负债 | 25 | 103 | 103 | 103 | 103 |
| 负债合计 | 304 | 352 | 482 | 387 | 553 |
| 少数股东权益 | -5 | 0 | -5 | -13 | -21 |
| 股本 | 120 | 167 | 168 | 168 | 168 |
| 资本公积 | 2092 | 2007 | 2007 | 2007 | 2007 |
| 留存收益 | 394 | 476 | 601 | 777 | 1037 |
| 归属母公司股东权益 | 2616 | 2658 | 2879 | 3053 | 3346 |
| 负债和股东权益 | 2915 | 3010 | 3356 | 3427 | 3879 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 85 | 356 | 247 | 192 | 458 |
| 净利润 | 120 | 165 | 215 | 284 | 370 |
| 折旧摊销 | 50 | 66 | 61 | 76 | 94 |
| 财务费用 | -60 | -35 | 1 | 7 | 9 |
| 投资损失 | 1 | -6 | -8 | -4 | -4 |
| 营运资金变动 | -131 | 79 | -19 | -165 | -4 |
| 其他经营现金流 | 103 | 86 | -5 | -5 | -6 |
| 投资活动现金流 | 113 | -320 | -118 | -162 | -220 |
| 资本支出 | 167 | 205 | 123 | 163 | 221 |
| 长期投资 | 277 | -221 | -5 | -5 | -5 |
| 其他投资现金流 | 3 | 106 | 9 | 6 | 7 |
| 筹资活动现金流 | -58 | -179 | 5 | -128 | -96 |
| 短期借款 | 82 | -88 | 24 | 6 | 6 |
| 长期借款 | 0 | 55 | -11 | -10 | -10 |
| 普通股增加 | 0 | 47 | 1 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -3 | -84 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -138 | -109 | -9 | -124 | -92 |
| 现金净增加额 | 147 | -152 | 133 | -98 | 142 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 645 | 838 | 1079 | 1376 | 1749 |
| 营业成本 | 58 | 74 | 103 | 123 | 146 |
| 营业税金及附加 | 3 | 4 | 4 | 6 | 8 |
| 营业费用 | 207 | 249 | 313 | 398 | 502 |
| 管理费用 | 111 | 139 | 173 | 217 | 276 |
| 研发费用 | 165 | 184 | 227 | 286 | 376 |
| 财务费用 | -60 | -35 | 1 | 7 | 9 |
| 资产减值损失 | -40 | -68 | -45 | -50 | -53 |
| 其他收益 | 9 | 9 | 10 | 10 | 10 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 5 | 2 | 2 | 3 |
| 投资净收益 | -1 | 6 | 8 | 4 | 4 |
| 资产处置收益 | -0 | 0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 125 | 170 | 230 | 302 | 394 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 125 | 169 | 229 | 302 | 393 |
| 所得税 | 5 | 4 | 14 | 18 | 24 |
| 净利润 | 120 | 165 | 215 | 284 | 370 |
| 少数股东损益 | -4 | -1 | -5 | -7 | -8 |
| 归属母公司净利润 | 124 | 166 | 221 | 291 | 377 |
| EBITDA | 131 | 214 | 266 | 353 | 462 |
| EPS(元) | 0.74 | 0.99 | 1.32 | 1.73 | 2.25 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 18.6 | 29.9 | 28.8 | 27.5 | 27.1 |
| 营业利润(%) | -22.2 | 35.5 | 35.4 | 31.4 | 30.3 |
| 归属于母公司净利润(%) | -19.4 | 33.7 | 33.4 | 31.7 | 29.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 90.9 | 91.2 | 90.5 | 91.1 | 91.7 |
| 净利率(%) | 19.2 | 19.8 | 20.5 | 21.1 | 21.6 |
| ROE(%) | 4.6 | 6.2 | 7.5 | 9.3 | 11.1 |
| ROIC(%) | 2.8 | 5.1 | 6.3 | 8.1 | 9.9 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 10.4 | 11.7 | 14.4 | 11.3 | 14.3 |
| 净负债比率(%) | -67.9 | -29.4 | -31.7 | -26.9 | -28.9 |
| 流动比率 | 8.0 | 9.2 | 6.2 | 8.2 | 5.6 |
| 速动比率 | 7.1 | 7.7 | 4.9 | 6.4 | 4.2 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.2 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 7.4 | 7.1 | 7.3 | 7.2 | 7.2 |
| 应付账款周转率 | 0.8 | 1.1 | 0.9 | 1.0 | 1.0 |
| 每股指标（元） | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.74 | 0.99 | 1.32 | 1.73 | 2.25 |
| 每股经营现金流（最新摊薄) | 0.51 | 2.12 | 1.47 | 1.15 | 2.73 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 15.60 | 15.85 | 17.17 | 18.20 | 19.95 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 114.2 | 85.4 | 64.1 | 48.6 | 37.5 |
| P/B | 5.4 | 5.3 | 4.9 | 4.6 | 4.2 |
| EV/EBITDA | 94.5 | 60.5 | 48.2 | 36.6 | 27.6 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入 (Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上； |
| 增持（outperform) | 预计相对强于市场表现5%～20%； | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在一5%～+5%之间波动； | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（(overweight) | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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