资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设

北特科技（603009.SH）2026年三季报点评报告

华龙证券研究所

投资评级：增持（维持）

市场数据

分析师：李浩洋 执业证书编号：S0230525080001 邮箱：lihy@hlzq.com

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事件：

10 月 27 日，北特科技发布 2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营收 18.84亿元，同比 +10.04% ，实现归母净利润 1.03 亿元，同比 +11.22% ，实现扣非归母净利润0.99亿元，同比 +16.76% ；2026Q3实现营收6.79亿元，同比 +13.47% ，实现归母净利润0.40 亿元，同比+6.04% ，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比 +19.58% 。

观点：

Q3 收入增速环比抬升，费用控制优秀。营收端，2026Q3 公司营收同比 +13.47% ，较 Q2 的 +8.35% 环比抬升，或系电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单释放、商用车电动压缩机放量等作用下空调压缩机业务增长推动。毛利端，2026Q3 公司毛利率同比/环比-0.83/-1.01pct 至 20.40% ，我们认为主要系下游车企降价压力及上游原材料涨价传导影响。费用端，公司 2026Q3 费用控制优秀，期间费用率同比-0.19pct 至 12.63% ，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比 +0.60 / -0.90 / +0.28 / -0.17 _ parallel pct。利润端，2026Q3 公司扣非归母净利润同比 +19.58% ，核心盈利能力持续提升。

资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设。公司资本开支加速，2026Q3 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.66亿元，同比/环比 +25 6.80% / +13 7.71% ，据公司2026年半年报，主要系机器人零部件基建及产能扩充。截至2026Q3，公司在建工程 4.48 亿元，较 2025 年底增长 13 7.60% 。我们认为主要系公司加速昆山&泰国丝杠生产基地建设。据公司披露，截至2026 年9月初，公司昆山生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已搬迁至昆山；泰国生产基地已完成追加的 5.5 亿元投资中的 3.09亿元，昆山/泰国丝杠基地分别规划 260（不包含追加的 5.5 亿元投资）/80 万套丝杠产能，均预计于年内投产，有望与人形机器人客户爬产共振，带动丝杠业务放量。

关注丝杠产品量产及出货节奏。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。这些产品主要应用于汽车后轮转向、智能制动系统，以及机器人用肢体关节执行器、灵巧手为代表的新兴市场领域，截至2026年上半年，公司已具备规模化量产的基本条件并持续推进产能建设。

盈利预测及投资评级：规模效应驱动公司业绩高增，产能扩展有望持续推动公司成长，布局人形机器人领域积蓄发展潜力，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.57/2.45/4.15 亿元，当前股价对应PE 为 11 7.0 / 74.8 / 44.1 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

盈利预测简表

数据来源：Wind，华龙证券研究所

表：公司财务预测表 资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

数据来源：Wind，华龙证券研究所

主要财务比率

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