学大教育（000526）

2026 年三季度点评：业绩基本符合预期，维持重点推荐

买入（维持）

投资要点

◼ 事件：公司发布 2026Q3 财报，2026Q1-Q3 实现营业收入 29.2 亿元/同比 +11.7% ，归母净利润3.2 亿元/同比+38.7%，扣非归母净利润 3.2亿元/同比 +53.0% ；2026Q3公司实现营业收入 7.57亿元/同比+8.6%，归母净利润 0.20 亿元/同比+1297.04%，扣非归母净利润 0.17 亿元（去年同期为-0.02亿元），业绩基本符合市场预期。

收款/合同负债等维持稳健增长，盈利情况相对良好。2026Q3，公司实现收款 14.1 亿/同比+7.8%，合同负债 12.8 亿元/同比+6.1%。盈利情况相对良好：2026Q3 毛利率 26.7%/同比-0.4pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率 5.2%/8.9%/0.1%/-1.2%，同比-1.1pct/-2.3pct/-0.2pct/-0.2pct，整体而言，公司盈利能力相对良好。

参股开源中国，卡位 A I 与教育融合。公司拟以自有资金不超过 5,000万元参股开源中国（上海开源共识智能科技股份公司），增资完成后持股不超过1.23%。开源中国主营开源技术社区，以及代码托管、质量检测等研发工具，并提供开源 AI 模型与算力服务。本次投资系公司深化教育+人工智能业务布局重要举措，有望增强公司竞争力。

盈利预测与投资评级：公司为头部 1V1 个性化教培机构，行业政策趋稳，竞争格局有所改善；教育培训服务行业仍然具备需求刚需，公司品牌价值持续凸显，品牌能力+服务能力持续构筑壁垒。公司继续拓展业务，维持稳定增长，且是稀缺的可涨价消费品赛道。根据 2026Q3经营情况，我们略微调整公司 2026/2027/2028 年营收至 36.4 亿/41.1 亿/46.3亿元（前值为 37.4/43.0/49.6 亿元），归母净利润至 3.3/4.2/5.1 亿元(前值为 3.2/4.0/5.0 亿 元 ) ， 当 前 股 价 对 应 2026/2027/2028 年 PE 约 为12X/9X//7X，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：政策监管趋严，网点与教师扩张不及预期，全日制基地满校及占比提升不及预期等风险。

2026 年 10 月 29 日

证券分析师 吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn

证券分析师 杜玥莹执业证书：S0600526040001duyy@dwzq.com.cn

市场数据

收盘价(元) 29.69 一年最低/最高价 23.80/42.99 市净率(倍) 3.01 流通A股市值(百万元) 3,606.55 总市值(百万元) 3,618.06

基础数据

每股净资产(元,LF) 9.87 资产负债率(%,LF) 73.12 总股本(百万股) 121.86 流通 A 股(百万股) 121.47

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学大教育三大财务预测表

数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15% r lambda 上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与-5% 之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准- -5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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