【银河公用陶贻功】公司点评丨九丰能源 (605090)：销量下降影响Q3业绩，特气持续放量

【报告导读】

1. Q3单季业绩承压，财务保持稳健

2. 清洁能源量跌价涨，特气锚定商业航天、氦气高增长。

核心观点

事件：公司发布2026三季报，实现营收144亿元，同比-7.65%，归母净利13.04亿元(扣非12.04亿元)，同比+5.08%（扣非同比+4.27%）。Q3单季度，公司实现营收47.80亿元，同比-10.00%；归母净利3.54亿元，同比-9.38%。

Q3单季业绩承压，财务保持稳健： 前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为13.07%、9.17%，同比分别+2.69PCT、+1.14PCT；但相较中报，均有一定程度下降。报告期，公司ROE(加权)为10.86%，同比-1.75PCT。报告期公司资产负债率30.61%，同比-1.69PCT，流动比率、速动比率分别为2.36、1.80，公司负债处于较低水平，偿债能力较强，债务风险较小。报告期公司经现净额为7.63亿元，同比-24.84%，主要是预付采购款等因素所致，报告期公司收现比105.28%，公司经营现金流整体保持良好。

清洁能源量跌价涨，特气锚定商业航天、氦气高增长。26年第三季度,受地缘风险等因素影响，公司海上LNG、LPG产品销量均有所下降；但受益于供给偏紧，LNG/LPG价格均有较大涨幅，LPG及国内LNG生产服务单吨毛利均有较大幅度的提升；公司25万吨/年焦炉气制LNG、新疆煤制气等多个项目稳步推进，有望于2027年逐步投产，成为公司新的利润增长点。特种气体方面，公司继续锚定商业航天特燃特气需求领域，持续推进“资源+终端”业务模式，提升多品类产品供应及综合服务能力。报告期内，公司完成6次长征系列火箭、2次朱雀系列火箭发射的特燃特气配套服务。氦气方面，在2025四川泸州100万方/年精氦项目投产后，公司氦气产能规模提升至150万方/年; 公司持续完善“自产气氦+进口液氦”双资源保障体系，在保障商业航天等重点客户用气需求的基础上，积极拓展半导体、科研院所等领域的终端客户，持续提升终端直接覆盖比例，销量同比增长超200%，毛利亦实现跨越式增长。

风险提示

LNG价格波动的风险，煤制气、特气等推进不及预期的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河公用陶贻功】公司点评丨九丰能源 (605090)：26Q2业绩大增，航天特气持续落地

【银河公用陶贻功】公司点评丨九丰能源 (605090)：清洁能源量跌价升，氦气量价齐升

【银河公用陶贻功】公司点评丨九丰能源 (605090)：煤制气显著增厚业绩、强化气源优势

本文摘自：中国银河证券2026年10月29日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_九丰能源：销量下降影响Q3业绩，特气持续放量》

分析师：陶贻功、梁悠南、马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。