【开源食饮】劲仔食品：收入增长保持稳健，毛利率短期承压——公司信息更新报告

核心观点
收入增长稳健，维持“增持”评级
公司2026前三季度实现收入21.4亿元，同比增长18.4%，实现归母净利润1.55亿元，同比下降10.1%，其中2026Q3单季营收7.6亿元，同增10.7%，归母净利润0.49亿元，同比下降19.5%，公司短期毛利率承压，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.2（-0.5）、2.5（-0.5）、2.9（-0.6）亿元，同比分别变化-9.0%、+12.7%、+15.2%，当前股价对应PE为18.4、16.3、14.2倍，公司成本影响短期，收入增长保持稳健，产品端发力新品打造，渠道持续加深合作，维持“增持”评级。

大单品持续增长，拥抱零食量贩渠道

公司2026Q3实现销售收入7.6亿元，同比增长10.7%，产品端公司延续上半年大单品打造战略，鱼制品推进全渠道布局，手撕肉干新品、爆嫩豆干等新品持续成长，鹌鹑蛋产品环比改善。渠道端，线下渠道拥抱零食量贩渠道，通过定量装小鱼、豆制品和肉干新品实现高增，传统流通受到外部宏观环境影响预计有所承压，线上渠道受益代言人效应有所增长。

成本短期有所承压，费用投入代言推广

公司2026Q3毛利率为26.3%，同比下降2.7pct，延续上半年下滑趋势，主要受到2025年渔获季的高价鱼类原材料影响较大，后续关注冬季新鱼季原材料成本趋势；另外新工厂产能爬坡期亦对毛利率有所影响。公司2026Q3销售费用率为13.3%，同比下降0.5pct，公司主动调整电商流量费用的背景下，启动明星代言推广，销售费用率保持平稳。公司2026Q3管理费用率为4.2%，同比提升0.4pct，保持相对稳健。公司2026Q3归母净利率6.5%，下降2.3pct，静待恢复。

风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新产品动销不及预期风险

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2026.10.29

开源食品饮料团队：

张宇光：15814062021

证书编号：S0790520030003

逄晓娟：15253166077

证书编号：S0790521060002

陈钟山：18602156078

证书编号：S0790524040001

张思敏：15801790938

证书编号：S0790525080001

尤诗超：15990710620

证书编号：S0790526100001