高毛利产品确收比例提升，海缆在手订单充裕

投资评级： 增持（维持）

报告日期： 2026-10-28

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：张志邦

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分析师：张欣

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主要观点：

 公司发布 2026 年三季度业绩：

公司 2026Q3 实现营业收入 43.0 亿元，同比+40.3%，环比+47.5%；归母净利润 4.8 亿元，同比+8.6%，环比+147.7%；扣非后净利润 4.8 亿元，同比+8.6%，环比+151.4%。26Q3 毛利率 21.6%，同比-1.0pct，环比+6.3pct。

 海缆等高毛利产品确收加快，在手订单充裕：

2026 年 1-9 月，公司累计实现营业收入 101.00 亿元，同比增长 34.70%，其中电力工程与装备线缆营业收入 45.92 亿元，占公司营业收入比重45.46%，海底电缆与高压电缆营业收入 43.29 亿元，占公司营业收入比重 42.86%，海洋装备与工程运维营业收入 11.61 亿元，占公司营业收入比重 11.50%。

其中，2026 年三季度，公司实现电力工程与装备线缆营收 16.77 亿元，环比-7%；海底电缆与高压电缆营收 19.64 亿元，环比+125%；海洋装备与工程运维营收 6.55 亿元，环比+182%。

公司生产的±500kV 直流海缆系统助力海上风电柔性直流送出工程顺利并网；66kV/500kV 海缆交付保障帆石 200 万千瓦海上风电项目全容量投运并；顺利完成三峡阳江 66kV 动态海缆 EPC 项目等。

截至 2026 年 10 月 26 日，公司在手订单约 159.42 亿元，其中，电力工程与装备线缆 55.46 亿元，海底电缆与高压电缆 79.26 亿元，海洋装备与工程运维 24.70 亿元。

 投资建议

行业层面看，近期多省海上风电并网及前期竞配、招标等加速推进，同时欧洲海风拍卖及招标有望在 2027 年进入加速期，公司竞争优势显著。预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 15/19/24 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19 倍/15 倍/12 倍，维持“增持”评级。

 风险提示

公司获取订单节奏不及预期；下游行业需求不及预期；竞争加剧风险。

 重要财务指标 单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。

分析师：张欣，华安证券电新&汽车行业资深分析师，主要覆盖光伏、风电等行业。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。