Q3毛利率环比改善，机器人业务快速放量

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-10-30

收盘价（元） 158.08

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004

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分析师：刘千琳

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主要观点：

 Q3 收入与利润均保持同比高增长，环比改善

26 年前三季度公司实现营收 149.78 亿元，同比+41.25%。其中 Q3 实现营收 57.69 亿元，同比+45.74%，环比+13.88%。26 年前三季度公司实现归母净利润 15.27亿元，同比+28.87%，实现扣非归母净利润 14.97 亿元，同比+32.63%。其中 Q3 实现归母净利润 5.84 亿元，同比+40.53%，环比+21.12%；实现扣非归母净利润 5.80 亿元，同比+41.93%，环比+23.83%。公司业绩符合预期，稼动率提升，收入与利润均保持高增长。

 毛利率环比改善，研发费用率持续提升

Q3 实现毛利率 21.06%，同比-2.59pct，环比+0.70pct。毛利率环比改善主要是因为原材料价格环比略降，公司稼动率提升以及增强了降本增效。实现归母净利率 10.04%，同比-0.39pct，环比+0.59pct。Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.28%/1.78%/6.61%/0.11%，同比分别-0.08/-0.41/+0.74/-0.74pct，环比分别-0.02/-0.05/+0.36/-0.28pct。研发费用率同环比提升，因为公司加大了在机器人新业务的研发投入。

 全球产能布局完善，机器人业务打开第二成长曲线

公司全球生产基地共 17处，覆盖国内各大锂电产业集群，海外德国、瑞典、匈牙利基地已投产，美国、泰国项目稳步推进，本地化配套持续加深与全球头部客户的绑定。26H1公司实现海外收入 3.90亿元，同比+54.34%。机器人领域，公司前瞻性布局核心零部件赛道，已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向；公司深化与台湾盟立、台湾盟英的战略合作，合资设立泰国科盟（公司持股 51%），推进泰国谐波减速机生产基地建设，项目总投资不超过 3.5亿元，全部达产后预计年产值约 7亿元。目前公司机器人零部件业务收入占比较低、行业尚处培育阶段，但公司在精密制造与规模化量产上的能力有望复用，第二成长曲线值得期待。

 投资建议

公司锂电结构件龙头地位稳固，下游需求景气支撑收入高增，铝价企稳叠加产能利用率提升，盈利弹性有望逐季释放；海外产能与机器人业务打开第二成长曲线。我们预计公司 26-28年归母净利润 22/28/34 亿元，对应19/15/13倍 PE估值，维持“买入”评级。

 风险提示

原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。

 重要财务指标 单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。

分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10 年行业研究经验。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。