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资讯 石化行业2026年三季报总结 - 地缘推升油价，成品油供给持续短缺
分析师：孙羲昱 执业编号：S1130525090005
分析师：陈浩越 执业编号：S1130525100002
联系人：杨啸
2026/11/1
\- 原油：地缘冲突持续，2026年Q3国际原油价格维持高位运行，油价中枢环比略下降、同比仍上涨，价格呈现高波动。上游龙头持续享受高油价红利，板块业绩同油价方向同步波动。
\- 炼油：Q3库存增值红利边际回落，俄罗斯、中东等海外炼厂因战争受损，全球成品油短缺严重，海外裂解价差创历史新高，海外炼厂及拥有出口配额的大炼化企业显著受益。长期看，国内炼化行业推进产能管控、缓解行业内卷，叠加海外老旧炼化装置持续出清、部分地区产能受地缘因素退出，板块景气持续修复，头部企业盈利中枢有望上移。
\- 烯烃：Q3非油制烯烃路线成本优势延续。海外落后产能持续出清，国内龙头高端化、差异化烯烃项目稳步释放产能，行业盈利继续向头部集中，板块内部分化加剧。
● 聚酯：行业产能自律控产挺价的效果显著，☐涤纶行业价差维持修复态势。远期看，行业供给协同管控持续落地，新增产能投放节奏放缓，叠加下游纺织需求逐步回暖，聚酯产业链盈利具备持续修复空间，板块景气上行逻辑不变。
\- 油气工程：全球钻井平台日费维持高位，国内油气增储上产战略持续推进，海洋油气勘探开发、深海资源开发仍是行业主线，海上油气工程服务维持高景气。
● 投资建议：关注地缘冲突下受益于油价上涨的上游高股息油气资源标的，以及订单与作业量持续兑现的海上油气工程服务板块；全球成品油与部分化工品供给短缺，炼化端盈利具备韧性，关注中长期盈利中枢抬升的大炼化板块。
● 风险提示：行业及国际政策环境变化；地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退。
目录
01 石化板块市场情况 02 分板块概述 03 投资建议 04 风险提示
市场行情
● 年初至今截至2026年10月30日，申万石油石化行业指数累计收益率+25.0%，相对沪深300指数跑赢23.6%，涨跌幅位居所有申万一级行业第2。
02 分板块概述
\- 行业层面，三季度布伦特原油均价97.2美元/桶，环比二季度下降7.2美元/桶（-6.9%），维持高位。主要由于美伊冲突持续，海湾地区出口仍有阻碍，库存持续消耗、风险溢价持续上升。
\- 美国原油库存持续走低至近5年低位水平，全球原油供给紧张持续，预计四季度原油市场仍短缺。
\- 板块层面，26年Q3海峡继续持续封锁，流量低位，三季度原油价格维持高位震荡，上游板块直接受益，同比高增长，环比略降。
\- 利润端，板块公司归母净利润26Q3环比下降 16.6% ，同比上涨 13.9% ；板块净利率 9.4% ，环比-1.7pct，同比 +0.3mathrm pct 。
\- 公司层面，中国海油三季度因计提较大减值准备，归母净利环比有所下降，但布伦特油价高位运行，支撑三季度归母净利仍同比增长。纯上游属性赋予其最纯粹的油价弹性，桶油成本保持全球行业领先，公司承诺全年派息率不低于 45% ，持续兑现股东回报。中国石油，三季度归母净利润同比 +23% ，全产业链盈利共振：上游受益油价高位释放利润，炼化板块推进减油增化，天然气与终端销售份额逆势提升。公司坚持高分红，高股息防御属性突出。
表：26Q3原油板块公司经营情况（亿元）
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 业绩情况 | |||||||||
| 26Q1-Q3营收 | yoy | 26Q1-Q3归母 | yoy | 26Q3营收 | yoy | 环比 | 26Q3归母 | yoy | 环比 | |||
| 原油 | 中国石油 | 601857.SH | 23211 | 7% | 1558 | 23% | 7936 | 10% | 0% | 518 | 23% | -7% |
| 中国海油 | 600938.SH | 6 | 14% | 1191 | 17% | 1129 | 8% | -11% | 333 | 3% | -29% | |
| 中曼石油 | 603619.SH | 28.5 | -4% | 2.8 | -38% | 11.4 | 14% | 22% | 1.8 | 18% | 169% | |
表：26Q3原油板块公司费用率情况
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 毛利率变动 | 销售费用率变动 | 管理费用率变动 | 研发费用率变动 | 净利率变动 | ||||||||||
| 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |||
| 原油 | 中国石油 | 601857.SH | -0.2% | -2.0% | 2.2% | -0.4% | -0.1% | 0.1% | -0.8% | -0.2% | 0.3% | -0.3% | -0.3% | -0.2% | 2.7% | 0.5% | -0.6% |
| 中国海油 | 600938.SH | 2.5% | 4.4% | -0.8% | -1.2% | 0.0% | 0.0% | -1.3% | -0.1% | 0.4% | -0.4% | 0.0% | 0.1% | 10.3% | 3.1% | -7.4% | |
| 中曼石油 | 603619.SH | -4.0% | 4.9% | -2.0% | 1.9% | 4.1% | -5.1% | -7.2% | 0.7% | 5.7% | -1.0% | -0.2% | -0.1% | -1.3% | 2.8% | 8.0% | |
资料来源：iFinD，国金证券研究所
\- 行业层面，26年三季度中国主营炼厂、山东地炼开工率、毛利从低位修复，平均毛利环比基本持平。
● 26年三季度，中国进口原油整体环比有所修复，但因霍尔木兹海峡封锁影响进口来源，同比仍明显下跌。
\- 行业层面，原油价格维持高位，三季度国内汽油、柴油表观消费量延续偏弱态势，同比仍有明显回落，高油价持续压制终端油品需求。
\- 三季度，国内汽油零售毛利维持低位震荡；柴油零售毛利大幅回落，9月跌入负值区间，受成品油调价与原油成本变动影响，成品油零售盈利压力显著放大。
\- 板块层面，2026年三季度，油价维持高位，炼油企业调整炼油产品收率“减油增化”，叠加海外炼油价差走阔，以及成品油出口放开，营收及利润环比均有提升。
● Q3炼油板块公司净利率2.3%，环比+0.1ptc，同比+1.2ptc。
\- 三季度库存增值收益仍有贡献但边际有所回落，海外炼厂及拥有出口配额的炼厂受益于海外高裂解价差。供给端，海外老旧炼化、高成本化工装置持续出清，国内山东地炼产能整合推进；叠加中东地缘扰动带来原油供给阶段性收紧，PTA等化工品加工价差维持高位。俄罗斯、中东部分炼厂因战争受损严重，全球柴油短缺，海外裂解价差持续高位。
表：26Q3炼油板块公司经营情况（亿元）
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 业绩情况 | |||||||||||||
| 26Q1-Q3营收 | yoy | 26Q1-Q3归母 | yoy | 26Q3营收 | yoy | 环比 | 26Q3归母 | yoy | 环比 | |||||||
| 炼油 | 荣盛石化 | 002493.SZ | 1936 | -15% | 80 | 802% | 642 | -19% | -7% | 29 | 914% | 27% | ||||
| 恒力石化 | 600346.SH | 1511 | -4% | 103 | 104% | 529 | -1% | 8% | 31 | 55% | -7% | |||||
| 中国石化 | 600028.SH | 22063 | 4% | 390 | 30% | 7697 | 9% | 5% | 134 | 57% | 55% | |||||
| 东方盛虹 | 000301.SZ | 928 | 1% | 46 | 3573% | 229 | -27% | -40% | 1.4 | 155% | -95% | |||||
| 恒逸石化 | 000703.SZ | 1083 | 29% | 80 | 3367% | 410 | 47% | 10% | 21 | 47751% | -46% | |||||
| 上海石化 | 600688.SH | 598 | 2% | 10.8 | 351% | 209 | 8% | -2% | 7.8 | 2464% | 784% | |||||
| 华锦股份 | 000059.SZ | 278 | -8% | 3.8 | 127% | 103 | 1% | 13% | 0.2 | 104% | -95% | |||||
| 博汇股份 | 300839.SZ | 31.9 | 56% | 0.6 | 194% | 11.3 | 62% | 1% | 0.4 | 885% | 251% | |||||
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 毛利率变动 | 销售费用率变动 | 管理费用率变动 | 研发费用率变动 | 净利率变动 | |||||||||
| 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | |||
| 炼油 | 荣盛石化 | 002493.SZ | 9.4% | -8.4% | 4.8% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | -0.1% | 0.1% | 0.1% | -0.3% | 0.4% | 7.5% | -2.1% |
| 恒力石化 | 600346.SH | 2.0% | 0.0% | -1.7% | 0.1% | -0.1% | 0.1% | -0.5% | -0.3% | -0.2% | -0.1% | 0.1% | 0.0% | 3.2% | -1.2% | |
| 中国石化 | 600028.SH | 3.3% | -1.3% | -1.9% | -0.3% | -0.2% | 0.1% | -0.3% | 0.2% | -0.1% | -0.4% | 0.1% | -0.1% | 2.6% | -1.4% | |
| 东方盛虹 | 000301.SZ | 5.8% | 2.6% | -8.8% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | -0.1% | -0.1% | 0.4% | -0.6% | 0.1% | 0.9% | 4.5% | 3.8% | |
| 恒逸石化 | 000703.SZ | 8.0% | 4.4% | -8.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -0.1% | -0.2% | -0.1% | 0.1% | 0.0% | -0.1% | 9.2% | 4.3% | |
| 上海石化 | 600688.SH | 8.6% | -5.0% | 3.9% | -0.2% | 0.0% | 0.0% | -0.3% | -0.7% | 0.4% | 0.1% | 0.2% | 0.1% | 8.4% | -3.0% | |
| 华锦股份 | 000059.SZ | 4.4% | 2.7% | -6.9% | 0.4% | 0.3% | -0.2% | 0.1% | 0.7% | -0.8% | 0.1% | 0.1% | 0.2% | 3.8% | 2.8% | |
| 博汇股份 | 300839.SZ | 9.1% | 0.2% | -0.9% | 0.0% | -0.1% | 0.0% | -0.4% | 0.2% | -0.3% | 0.0% | -0.1% | 0.2% | 4.3% | -7.5% | |
资料来源：iFinD，国金证券研究所
\- 开工方面，石脑油裂解制乙烯开工率7-9月震荡修复，前期原料供应约束边际缓解，但整体负荷仍未回到往年同期水平。
\- 价差方面，三季度石脑油裂解制乙烯生产毛利、MTO制乙烯毛利低位承压；轻烃裂解制乙烯毛利三季度冲高后回落，不同工艺盈利走势出现明显分化。
\- 开工方面，三季度丙烯PDH产能利用率自高位震荡回落，整体负荷较二季度有所上涨。
\- 价差方面，三季度丙烯PDH生产毛利冲高后回落；MTO制丙烯毛利维持低位波动；石脑油裂解制丙烯毛利高位震荡，盈利保持相对较好水平。
\- 板块层面，烯烃龙头产能维持增长趋势，板块营收利润持续稳增，2022 年以来板块公司毛利率、净利率稳步向上。
● 2026 年 Q3 受原油波动影响产品端价格，轻烃裂解及煤化工工艺路线价差进一步走弱，盈利环比回落，板块相关企业业绩增速环比有所下滑。
\- 公司层面，卫星化学Q3归母净利润延续同比高增，核心驱动为轻烃裂解“剪刀差”维持高位：乙烷原料价格涨幅显著弱于油系化工品，乙烯、聚乙烯、环氧乙烷等产品随油价高位运行维持较高售价，碳二产业链产品价差维持景气，轻烃一体化成本优势持续兑现，支撑盈利保持强劲。宝丰能源Q3归母净利润同比延续较快增长，核心逻辑为高油价环境下煤制烯烃相对油制路线的成本优势持续，油煤价差走扩持续转化为超额利润。内蒙古烯烃项目稳定满产，聚烯烃产销量提升，叠加烯烃产品随油价维持高位，量价协同带动毛利率维持高位，盈利韧性突出。
表：26Q3烯烃板块公司经营情况（亿元）
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 业绩情况 | |||||||||
| 26Q1-Q3营收 | yoy | 26Q1-Q3归母 | yoy | 26Q3营收 | yoy | 环比 | 26Q3归母 | yoy | 环比 | |||
| 烯烃 | 卫星化学 | 002648.SZ | 464 | 33% | 90.6 | 141% | 157 | 39% | -13% | 28.3 | 180% | -31% |
| 宝丰能源 | 600989.SH | 471 | 32% | 143 | 60% | 169 | 33% | 0% | 45.9 | 42% | -24% | |
| 渤海化学 | 600800.SZ | 40.1 | -4% | -3.9 | 33% | 12.7 | 50% | 55% | -1.0 | 57% | 36% | |
| 岳阳兴长 | 000819.SZ | 40.1 | 52% | 0.2 | 166% | 15.8 | 43% | 17% | 0.1 | 392% | -41% | |
表：26Q3烯烃板块板块费用率情况
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 毛利率变动 | 销售费用率变动 | 管理费用率变动 | 研发费用率变动 | 净利率变动 | ||||||||||
| 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |||
| 烯烃 | 卫星化学 | 002648.SZ | -2.9% | 6.4% | -2.9% | -0.1% | 0.0% | 0.0% | 0.3% | -1.1% | 0.8% | -0.4% | -0.1% | 0.2% | 3.0% | 6.1% | -4.7% |
| 宝丰能源 | 600989.SH | 5.5% | 11.0% | -6.8% | -0.1% | 0.0% | 0.0% | -0.5% | -0.3% | 0.2% | -0.8% | 1.4% | 0.2% | 8.4% | 8.1% | -8.6% | |
| 渤海化学 | 600800.SH | 4.7% | 4.8% | 2.8% | 0.3% | -0.2% | -0.1% | -4.6% | -0.6% | -1.2% | 0.6% | 1.7% | -0.6% | -10.7% | 0.7% | 9.3% | |
| 岳阳兴长 | 000819.SZ | 3.8% | -1.8% | 0.7% | 0.2% | 0.1% | -0.4% | -0.6% | -0.5% | 0.3% | -0.7% | -1.1% | 0.5% | 2.3% | 0.6% | -0.7% | |
资料来源：iFinD，国金证券研究所
\- 开工方面，三季度江浙地区涤纶长丝开工率自低位小幅修复，但仍低于往年同期水平；头部企业维持灵活控产策略，根据产销情况动态调整负荷，持续维护产品价差。PTA 开工维持相对高位，供给端约束有限。
\- 终端织造需求依旧偏弱，下游订单以短单、小单为主，高价压制下游采购意愿；长丝库存去化节奏缓慢，库存压力边际缓解，行业仍处于弱需求、控产保价的格局。
\- 价差方面，三季度POY生产毛利高位震荡后回落，FDY生产毛利承压下行，DTY毛利低位波动，不同长丝品种盈利呈现明显分化。
\- 三季度 PTA 加工费前期维持高位，随供给增加与成本端变动，后期有所回落，整体仍具备一定盈利空间。
\- 板块层面，行业长丝价差整体维持修复后的水平，支撑板块利润同比增长，但三季度不同品种盈利分化，拖累板块盈利环比小幅走弱。
\-26Q3 聚酯板块净利率 6.0% ，环比-0.1pct，同比+4.9pct；毛利率随产品价差波动小幅回落，在行业控产保价的背景下，板块盈利较往年同期仍有明显改善。
\- 公司层面，桐昆股份Q3涤纶长丝主业高盈利延续，行业产能自律减产、持续去库，叠加下游纺织需求具备韧性，涤纶长丝及PTA加工价差维持修复态势，且公司持有 20% 浙江石化股权，形成“长丝主业盈利修复 + 浙石化投资收益”双轮驱动。新凤鸣Q3归母净利润大幅增长，核心驱动同样来自聚酯行业供给自律控产、供需格局优化，产品价差进一步拓宽，盈利能力较过去显著上行。PTA外销规模持续扩张、量价协同向好，PTA板块盈利持续兑现；依托“PTA—聚酯纺丝”纵向一体化布局，原料成本传导顺畅，一体化协同红利持续释放。
表：26Q3聚酯板块公司经营情况（亿元）
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 业绩情况 | |||||||||
| 26Q1-Q3营收 | yoy | 26Q1-Q3归母 | yoy | 26Q3营收 | yoy | 环比 | 26Q3归母 | yoy | 环比 | |||
| 聚酯 | 新凤鸣 | 603225.SH | 649 | 26% | 26 | 201% | 242 | 34% | 5% | 12 | 635% | 10% |
| 桐昆股份 | 601233.SH | 854 | 27% | 69 | 346% | 327 | 41% | 12% | 27 | 493% | 15% | |
| 三房巷 | 600370.SH | 135 | -6% | -2.6 | 4488.2 | -31% | -18% | -2.7 | -30% | -859% | ||
| 海利得 | 002206.SZ | 40.8 | -8% | 4.2 | 1% | 14.5 | -3% | 10% | 1.2 | 3% | -29% | |
表：26Q3聚酯板块板块费用率情况
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 毛利率变动 | 销售费用率变动 | 管理费用率变动 | 研发费用率变动 | 净利率变动 | ||||||||||
| 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |||
| 聚酯 | 新凤鸣 | 603225.SH | 3.5% | 1.9% | -1.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | -0.2% | -0.1% | 0.7% | 0.1% | -0.2% | 1.3% | 2.5% | 0.2% |
| 桐昆股份 | 601233.SH | 4.3% | 1.7% | -0.8% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.2% | -0.2% | -0.1% | -0.2% | 0.4% | 0.0% | 6.3% | -0.2% | 0.3% | |
| 三房巷 | 600370.SH | 6.6% | 0.3% | -7.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 0.2% | 0.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 8.3% | -1.3% | -6.4% | |
| 海利得 | 002206.SZ | 2.6% | 4.9% | -7.0% | -0.3% | 0.7% | -0.5% | 1.5% | 0.1% | -0.4% | -1.3% | -0.2% | -0.3% | 2.4% | 3.7% | -4.7% | |
\- 板块层面，26年Q3油气工程板块营收略有下滑，受上游资本开支稳步推进带动，板块归母净利润同比仍实现正增长但成本上行压制盈利空间，利润环比小幅回落，前期盈利修复节奏有所放缓。
\-26Q3 油气工程板块净利率 4.2% ，环比 -0.4pct，同比 -0.1pct；毛利率维持相对高位上游油气勘探开发资本开支韧性仍是板块核心支撑，订单落地节奏影响季度盈利波动。
公司层面，中海油服Q3经营保持稳健，全球深水油气开发景气延续，半潜式钻井平台维持高可用率、日费水平坚挺，钻井板块盈利能力维持高位。油田技术服务板块依托“璇玑”“璇玥”自研高端装备持续商业化落地，海内外项目稳步拓展；船舶板块工作量同比保持增长，平台与船舶业务支撑盈利韧性。Q2季节性工作量回升带来的环比红利逐步消退，三季度业绩更多由装备高利用率与海外项目兑现驱动。海油发展Q3业绩延续稳健增长，能源技术服务板块高毛利态势延续，“海龙”系列产品持续落地阿布扎比国家石油等海外市场，海外技术服务收入持续扩张；LNG运输船队运营收益稳步兑现。二季度保险理赔等一次性非经常性收益在三季度不再重复贡献利润，业绩增长转向主业经营驱动。
表：26Q3油气工程板块公司经营情况（亿元）
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 业绩情况 | |||||||||
| 26Q1-Q3营收 | yoy | 26Q1-Q3归母 | yoy | 26Q3营收 | yoy | 环比 | 26Q3归母 | yoy | 环比 | |||
| 油气工程 | 中海油服 | 601808.SH | 357 | 3% | 32 | 1% | 119 | 4% | -4% | 12 | -2% | 6% |
| 海油发展 | 600968.SH | 359 | 6% | 30 | 4% | 128 | 13% | -4% | 11 | 8% | -10% | |
| 海油工程 | 600583.SH | 195 | 10% | 17 | 5% | 71 | 12% | -4% | 5.9 | 16% | -10% | |
| 石化油服 | 600871.SH | 571 | 4% | 7.1 | 6% | 195 | 8% | 0% | 2.0 | 14% | -34% | |
| 中油工程 | 600339.SH | 575 | 0% | 2.9 | -46% | 190 | -10% | -12% | -0.8 | -251% | -152% | |
| 石化机械 | 000852.SZ | 43.7 | -9% | -0.10 | -239% | 12.5 | -7% | -30% | -0.03 | 85% | -25787% | |
表：26Q3油气工程板块费用率情况
| 板块 | 证券简称 | 代码 | 毛利率变动 | 销售费用率变动 | 管理费用率变动 | 研发费用率变动 | 净利率变动 | ||||||||||
| 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | |||
| 油气工程 | 中海油服 | 601808.SH | 2.9% | 0.2% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | -0.8% | 0.3% | -1.6% | 0.8% | -0.2% | 3.7% | 1.7% | 1.0% |
| 海油发展 | 600968.SH | -0.8% | 0.7% | -0.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -0.2% | -0.8% | 0.1% | -0.6% | 0.0% | -0.8% | 0.3% | 2.6% | -0.6% | |
| 海油工程 | 600583.SH | 1.9% | 0.2% | -1.0% | -0.1% | 0.0% | 0.1% | -0.1% | -0.5% | 0.0% | -1.0% | 1.6% | -0.8% | 4.4% | -0.4% | -0.5% | |
| 石化油服 | 600871.SH | 1.1% | -0.2% | 0.2% | -0.1% | 0.0% | 0.0% | -0.6% | -1.2% | 0.6% | -2.3% | 1.2% | -0.2% | 1.2% | 0.5% | -0.5% | |
| 中油工程 | 600339.SH | 2.3% | -1.8% | 0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.3% | -0.5% | 0.5% | -0.6% | 0.1% | 0.4% | 1.6% | -0.5% | -1.2% | |
| 石化机械 | 000852.SZ | -4.7% | 0.7% | 4.0% | -1.0% | -0.6% | 1.0% | -0.2% | -0.5% | 0.9% | -2.9% | 0.4% | 2.3% | -0.7% | 0.4% | 0.0% | |
资料来源：iFinD，国金证券研究所
03 投资建议
\- 地缘冲突持续扰动全球石化供应链，成品油供给短缺进一步放大原油及化工品风险溢价，叠加国内石化行业“反内卷”、产能管控政策，板块呈现结构性景气，细分赛道盈利分化。
\- 建议关注受益于油价中枢高位运行的上游板块，企业持续推进增储上产、降本增效，盈利韧性较强。炼油板块受益全球成品油供需缺口支撑裂解价差，尽管前期原油低价库存红利边际回落，叠加海外老旧炼化产能持续出清，炼厂盈利维持高位；烯烃板块，非油化工路线成本优势凸显，依托原油供给偏紧推升产品价格，盈利持续修复，建议关注价差维持高位的相关企业。聚酯板块供需格局持续优化，行业新增供给增速放缓，PTA与涤纶长丝加工价差延续修复，板块盈利持续改善。油气工程板块受益国内油气增储上产战略落地，海上油气勘探开发需求旺盛，板块维持高景气。
04 风险提示
\- 行业及国际政策环境变化。如关税政策、产能控制政策等海内外政策变化或导致石化产业链布局及进出口等形势变化，对行业造成影响。
\- 地缘政治扰动超预期。如果地缘扰动超出预期，可能会带来短期价格的脉冲式变化超出我们对价格的预期；
\- 海外经济出现衰退。如果海外经济出现衰退，需求预期大幅恶化及出口相关产业链受到影响，石化等大宗商品价格可能超预期下跌；
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