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资讯 Q3 业绩维持高增，工业检测平台化龙头扬帆起航
2026 年 11 月 01 日
日联科技（688531.SH）
投资评级：买入（维持）
——中小盘信息更新
周佳（分析师）
2026/10/30
zhoujia@kysec.cn
| 当前股价(元) | 76.50 |
| 一年最高最低(元) | 215.00/58.50 |
| 总市值(亿元) | 126.68 |
| 流通市值(亿元) | 126.68 |
| 总股本(亿股) | 1.66 |
| 流通股本(亿股) | 1.66 |
| 近3个月换手率(%) | 155.32 |
中小盘研究团队
证书编号：S0790523070004
⚫ 销售规模持续扩大，前三季度净利润增长 57.82%
日联科技披露 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 11.36 亿元，同比增长54.07%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长57.82%；实现扣非后净利润 1.75亿元，同比增长82.78%。公司第三季度实现营业收入4.20亿元，同比增长51.87%；实现归母净利润 0.69亿元，同比增长64.11%；实现扣非后净利润 0.66亿元，同比增长 80.95%。业绩增长系下游需求旺盛，公司订单持续向好，销售规模扩大及并购标的业绩纳入并表范围。考虑到订单确认节奏变化，我们下调 2026-2028年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.03（-0.34）/4.79（-0.26）/6.83（-0.82）亿元，当前股价对应 PE分别为 41.8/26.5/18.5 倍。公司第三季度业绩维持高增，“主业内生增长+外延并购落地”的成长逻辑清晰，维持“买入”评级。
⚫ 内生增长稳固，X射线检测设备高端化持续突破
内生方面，公司传统主业 射线检测设备高端化进展显著，产品持续导入高价值场景。凭借完整的“设备+算法+软件”一体化研发能力与规模化制造交付能力，日联科技已实现工业 X 射线源全谱系自研产业化及核心部件自主可控，有力支撑了其在高端场景、高端客户、高端设备方面的高端化战略。公司纳米级开管射线源、大功率小焦点射线源等新品批量出货，智能检测装备已导入高多层PCB、液冷板、光模块、固态电池、先进封测等新兴领域头部客户。
⚫ 外延并购持续推进，打造检测设备平台化龙头
外延方面，公司 年以来通过持续的收并购（ 月投资收购创新电子， 月收购珠海九源，10 月收购新加坡 SSTI）已逐渐打造平台化能力。目前，公司正推进收购菲莱测试 股权，交易对价为亿元。 数据显示，菲莱测试在光电子器件可靠性测试解决方案市场位居国内第一梯队。并购完成后，日联科技将切入光电子器件、逻辑器件测试设备赛道。此外，2026年 9月，公司与参股公司超微量测联合发布 UPM-SAT100 超声波影像扫描系统，补强面向半导体等缺陷检测场景的超声检测能力，加速向平台型检测设备龙头迈进。风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。
相关研究报告
《经营业绩逐季提速，检测平台未来可期—中小盘信息更新》-2026.8.17《2026Q1 营收持续高增长，拟收购菲莱测试切入光通信 —中小盘信息更新》-2026.4.29
《内生与外延双轮驱动，检测平台化能力持续增强 —中小盘信息更新》-2026.4.21
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 739 | 1,078 | 1,676 | 2,422 | 3,344 |
| YOY(%) | 25.9 | 45.8 | 55.5 | 44.5 | 38.1 |
| 归母净利润(百万元) | 143 | 176 | 303 | 479 | 683 |
| YOY(%) | 25.4 | 22.8 | 72.1 | 58.0 | 42.7 |
| 毛利率(%) | 43.7 | 44.3 | 47.7 | 51.3 | 53.7 |
| 净利率(%) | 19.4 | 16.3 | 18.1 | 19.8 | 20.4 |
| ROE(%) | 4.4 | 5.1 | 8.3 | 11.9 | 14.9 |
| EPS(摊薄/元) | 0.87 | 1.06 | 1.83 | 2.89 | 4.13 |
| P/E(倍) | 88.4 | 72.0 | 41.8 | 26.5 | 18.5 |
| P/B(倍) | 3.9 | 3.8 | 3.5 | 3.2 | 2.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 2348 | 2369 | 2675 | 3191 | 4072 |
| 现金 | 107 | 334 | 243 | 352 | 485 |
| 应收票据及应收账款 | 322 | 392 | 538 | 838 | 1258 |
| 其他应收款 | 6 | 9 | 14 | 18 | 26 |
| 预付账款 | 8 | 7 | 17 | 18 | 30 |
| 存货 | 255 | 306 | 512 | 590 | 855 |
| 其他流动资产 | 1650 | 1321 | 1350 | 1376 | 1417 |
| 非流动资产 | 1291 | 1727 | 1941 | 2215 | 2571 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 180 | 451 | 625 | 835 | 1099 |
| 无形资产 | 79 | 118 | 134 | 154 | 171 |
| 其他非流动资产 | 1032 | 1158 | 1181 | 1226 | 1302 |
| 资产总计 | 3639 | 4096 | 5406 | 6643 | |
| 流动负债 | 384 | 593 | 919 | 1337 | 2010 |
| 短期借款 | 0 | 34 | 161 | 492 | 879 |
| 应付票据及应付账款 | 239 | 326 | 516 | 607 | 872 |
| 其他流动负债 | 145 | 233 | 242 | 239 | 258 |
| 非流动负债 | 25 | 87 | 77 | 68 | 60 |
| 长期借款 | 0 | 55 | 45 | 36 | 28 |
| 其他非流动负债 | 25 | 32 | 32 | 32 | 32 |
| 负债合计 | 409 | 680 | 996 | 1405 | 2069 |
| 少数股东权益 | -0 | 43 | 42 | 40 | 36 |
| 股本 | 115 | 166 | 166 | 166 | 166 |
| 资本公积 | 2999 | 2952 | 2952 | 2952 | 2952 |
| 留存收益 | 219 | 327 | 489 | 720 | 1056 |
| 归属母公司股东权益 | 3230 | 3374 | 3578 | 3961 | 4538 |
| 负债和股东权益 | 3639 | 4096 | 4615 | 5406 | 6643 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 31 | 192 | 125 | 191 | 291 |
| 净利润 | 143 | 174 | 302 | 477 | 680 |
| 折旧摊销 | 25 | 35 | 49 | 67 | 90 |
| 财务费用 | -14 | -8 | -4 | 7 | 21 |
| 投资损失 | -15 | -14 | -10 | -12 | -13 |
| 营运资金变动 | -127 | -21 | -199 | -343 | -495 |
| 其他经营现金流 | 20 | 27 | -13 | -4 | 8 |
| 投资活动现金流 | -82 | -13 | -232 | -303 | -409 |
| 资本支出 | 225 | 334 | 262 | 341 | 447 |
| 长期投资 | 100 | 381 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 43 | -61 | 31 | 38 | 37 |
| 筹资活动现金流 | -191 | 37 | -111 | -110 | -135 |
| 短期借款 | 0 | 34 | 127 | 331 | 387 |
| 长期借款 | 0 | 55 | -10 | -9 | -8 |
| 普通股增加 | 35 | 51 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -20 | -47 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -206 | -56 | -229 | -432 | -514 |
| 现金净增加额 | -240 | 216 | -218 | -223 | -254 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 739 | 1078 | 1676 | 2422 | 3344 |
| 营业成本 | 416 | 601 | 876 | 1181 | 1547 |
| 营业税金及附加 | 6 | 10 | 14 | 20 | 28 |
| 营业费用 | 88 | 130 | 201 | 292 | 402 |
| 管理费用 | 64 | 88 | 141 | 200 | 278 |
| 研发费用 | 82 | 116 | 159 | 230 | 334 |
| 财务费用 | -14 | -8 | -4 | 7 | 21 |
| 资产减值损失 | -2 | -4 | -6 | -9 | -13 |
| 其他收益 | 33 | 27 | 28 | 31 | 30 |
| 公允价值变动收益 | 27 | 24 | 21 | 26 | 24 |
| 投资净收益 | 15 | 14 | 10 | 12 | 13 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 161 | 193 | 334 | 531 | 755 |
| 营业外收入 | 1 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 2 | 1 | 2 | 2 | 2 |
| 利润总额 | 160 | 192 | 333 | 530 | 754 |
| 所得税 | 17 | 18 | 31 | 53 | 74 |
| 净利润 | 143 | 174 | 302 | 477 | 680 |
| 少数股东损益 | -0 | -2 | -1 | -2 | -4 |
| 归属母公司净利润 | 143 | 176 | 303 | 479 | 683 |
| EBITDA | 181 | 223 | 383 | 612 | 876 |
| EPS(元) | 0.87 | 1.06 | 1.83 | 2.89 | 4.13 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 25.9 | 45.8 | 55.5 | 44.5 | 38.1 |
| 营业利润(%) | 23.0 | 19.9 | 73.3 | 59.0 | 42.0 |
| 归属于母公司净利润(%) | 25.4 | 22.8 | 72.1 | 58.0 | 42.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 43.7 | 44.3 | 47.7 | 51.3 | 53.7 |
| 净利率(%) | 19.4 | 16.3 | 18.1 | 19.8 | 20.4 |
| ROE(%) | 4.4 | 5.1 | 8.3 | 11.9 | 14.9 |
| ROIC(%) | 4.3 | 4.9 | 8.0 | 10.9 | 13.0 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 11.2 | 16.6 | 21.6 | 26.0 | 31.2 |
| 净负债比率(%) | -3.0 | -6.5 | -0.6 | 4.8 | 9.6 |
| 流动比率 | 6.1 | 4.0 | 2.9 | 2.4 | 2.0 |
| 速动比率 | 5.4 | 3.4 | 2.3 | 1.9 | 1.6 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.2 | 0.3 | 0.4 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 2.9 | 3.3 | 4.0 | 3.9 | 3.5 |
| 应付账款周转率 | 3.7 | 3.5 | 3.6 | 3.5 | 3.6 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.87 | 1.06 | 1.83 | 2.89 | 4.13 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.19 | 1.16 | 0.75 | 1.15 | 1.76 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 19.51 | 20.37 | 21.60 | 23.92 | 27.40 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 88.4 | 72.0 | 41.8 | 26.5 | 18.5 |
| P/B | 3.9 | 3.8 | 3.5 | 3.2 | 2.8 |
| EV/EBITDA | 60.8 | 50.9 | 30.1 | 19.2 | 13.7 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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