财通金工 | 公募基金第四批业绩比较基准调整落地

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报告摘要

重要资讯：上证系列综合指数新规10月26日正式实施；首批境内主动ETF宣告成立；10只ETF获准纳入南向ETF通。

市场回顾：本周（20261026-20261030，下同）A股市场主要宽基指数呈现下跌趋势。截至本周五收盘，上证指数收于3599.02，下跌2.48%。沪深300指数收于3985.50，下跌2.92%。中证500指数收于6266.19，下跌8.05%。中证800指数收于4371.14，下跌4.29%。中证1000指数收于6161.23，下跌8.51%。创业板指数收于2413.63，下跌10.08%。境外指数方面，多数呈现下跌趋势。恒生科技本周下跌3.02%，纳斯达克指数本周下跌2.00%，MSCI越南本周下跌1.36%。

基金市场回顾：本周绝大多数主动权益基金取得了负收益，主动权益基金整体的区间收益率中位数为-4.39%。分赛道来看，金融地产主题以及消费主题基金业绩表现突出，本周的区间收益率中位数分别为1.66%以及-0.23%。

ETF基金统计：业绩：本周业绩排名前三的ETF类别为H股宽基（0.39%）、国际宽基（0.02%）以及债券（-0.16%）主题ETF。资金流出：本周有611只ETF存在资金净流入，有659只ETF存在资金净流出。分类别来看，资金流入靠前的类别为A股宽基（1022.78亿元）、债券（62.71亿元）以及金融地产（58.94亿元）主题ETF。资金流出靠前的类别为科技（98.62亿元）、周期（34.41亿元）以及医药（9.82亿元）主题ETF。

基金市场动态：基金经理变更：本周（20261026-20261101，下同）有46只公募基金发生基金经理新任职，共涉及到36位基金经理，隶属于24家基金管理人。本周新成立基金：本周共新成立46只公募基金，合并发行份额合计达442.32亿份。本周首次发行基金：本周首次进入发行阶段的公募基金共有33只，数量最多的公募基金类型为被动指数型基金，为7只。待发行基金：截至本周日（20261101）共有48只公募基金待发行。

权益类基金发行跟踪：本周（20261026-20261101）权益类基金发行规模达到179.05亿元，相比于上周增加了151.18亿元。

风险提示：历史业绩不预示未来；市场与流动性风险；量化模型失效风险。

1.重要资讯

1.1

市场动态

1.1.1.债券ETF交易机制持续优化

10月26日，深圳证券交易所市场（以下简称“深市”）债券ETF（交易型开放式指数基金）纳入协议回购质押券业务正式上线。业务上线首日，中信证券、国投证券、平银理财、苏银理财、兴银理财、上汽财务等投资机构顺利达成首批债券ETF协议回购交易，9只债券ETF完成15笔协议回购交易，成交金额78.85亿元。至此，深市债券ETF在通用回购这条标准化通道之外，又多了一条可自主协商的协议回购通道。

近年来，债券ETF规模快速增长。万得数据显示，截至10月28日，全市场53只债券ETF总规模已达到1.1万亿元。从科创债到基准做市信用债，从政策性金融债到地方政府债，债券ETF已覆盖多个细分品类。随着品类越来越多，如何让这些资产的融资功能更灵活、更贴合机构的差异化需求，“转”出流动性，就成了交易所债券市场需要继续作答的一道题。

?深市此次将债券ETF纳入协议回购业务?，正是解题的关键一步。与“一对多”、依赖中央对手方提供履约担保的通用质押式回购不同，协议回购采用“一对一”双边协商，回购利率、质押券种、折算比例等交易要素由交易双方自主商定，具有质押券范围广、业务模式灵活等优势。

对机构持有人来说，债券ETF被纳入协议回购质押券范围，可围绕组合持有期、赎回及缴款节奏等实际用款需求，与对手方协商，更精细地安排融资。对做市商来说，协议回购允许其围绕预计库存持有期及资金占用周期安排融资，提高库存资金可预期性，减轻管理压力。对市场来说，协议回购让债券ETF流动性循环更通畅，进一步夯实市场流动性，同时提升债券ETF二级市场的活跃度与吸引力，吸引更多中长期资金加大配置。

从通用质押式回购到协议回购，从“标准化”到“灵活协商”，两种通道互为补充，债券ETF工具属性愈发凸显。中国资本市场不断提高的深度、韧性与服务实体经济的能力，正让资产“转”起来、流动性“活”起来、市场的功能“强”起来。（中国证券报）

1.1.2.公募基金第四批业绩比较基准调整落地

10月30日，随着第四批千余只存量公募基金集中发布业绩比较基准调整公告，过渡期内需统一调整的产品已达4000只，这意味着全行业约四成主动产品有了更加公允的参照系，公募基金行业服务居民财富管理功能进一步完善。

存量公募基金业绩比较基准调整不是简单更换“标尺”，而是一项涉及产品定位梳理、基准规范调整、基金合同等法律文件修订及投资者沟通的系统工作。2026年1月，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，中国证券投资基金业协会同步发布相关操作细则。新规自2026年3月1日起施行，并为存量产品基准调整设置了一年过渡期。

在过渡期安排下，存量基金业绩比较基准调整分批推进。首批于4月底率先启动，第二批于6月底接续开展，第三批于8月底落地，第四批于近日发布调整公告。四批累计调整超4000只存量产品，涉及全行业基金管理人。据悉，随着第四批落地，多数公司过渡期内需调整业绩比较基准的产品已基本完成调整。

本轮调整的重点，不只是更新业绩比较基准的表述，更是推动基准与基金产品定位、投资风格和管理目标之间建立更清晰的联系。基准与产品定位相匹配，有助于投资者了解基金以什么为参照、追求怎样的投资目标，也有助于市场评价基金时减少简单比较短期收益或排名的情况，转而结合产品定位和投资目标观察其表现。对基金管理人而言，清晰、恰当的基准也能让产品定位和管理责任得到更明确的表达。（证券时报）

1.1.3.上证系列综合指数新规10月26日正式实施

10月26日，上证指数、科创综指等上证系列综合指数开始实施修订后的编制方案，相关指数基金的投资运作也迎来新的管理要求。

根据上海证券交易所和中证指数有限公司此前发布的公告，此次修订涉及上证指数、上证A股指数、上证流通指数、科创综指及相关衍生指数，主要包括增加单个样本权重不超过15%的限制，以及调整风险警示证券剔除时间。
根据修订后的编制方案，相关指数通过设置权重因子控制单个样本权重，使其不超过15%。权重因子于每月第二个星期五的下一交易日或新计入样本权重超过15%时调整。对于跟踪相关指数的基金而言，是否需要调整持仓，主要取决于标的指数成份股的实际权重变化。（证券时报）

1.1.4.公募机构三季度自购权益类基金超4.3亿元

在三季度市场震荡的背景下，多家公募机构以真金白银，自购旗下权益类基金。Wind数据显示，三季度，公募机构净申购旗下股票型、混合型基金总金额超4.3亿元。

三季度，国泰基金净申购旗下权益类基金超1亿元。8月26日，公司申购了4900万元国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接；8月20日，公司申购了1499.90万元国泰价值远见混合；同时，公司还出资成立多只发起式产品。

工银瑞信基金、博时基金、富国基金、长城基金、兴业基金三季度净申购旗下权益类基金金额也都在5000万元以上。例如，7月下旬，工银瑞信基金认购了9500万元工银消费悦享混合；博时基金申购了500万元博时成长优选灵活配置混合、500万元博时健康生活混合、500万元博时成长优势混合、500万元博时成长精选混合、500万元博时半导体主题混合、500万元博时创业板ETF联接、500万元博时上证科创板100ETF联接；富国基金、长城基金、兴业基金等三季度出资成立多只发起式基金。另外，东方红资产管理在8月19日至9月29日期间，7次申购基金经理周云管理的东方红京东大数据混合，累计金额高达2997.20万元；鑫元基金7月下旬申购了2699.92万元鑫元数字经济混合发起式；交银施罗德基金9月22日申购了2000万元交银医疗健康混合发起。（中国证券报）

1.2

产品热点

1.2.1.首批境内主动ETF宣告成立

10月28日晚间，摩根资产管理（中国）、易方达基金、富国基金发布了旗下主动ETF的成立公告，这也是首批触发20亿元募集规模上限、宣告结募的主动ETF产品。根据公告，摩根大盘成长主动股票ETF、易方达品质均衡主动管理ETF、富国价值优选量化选股主动管理ETF分别获得了15256户、23161户、9280户投资者的有效认购。

值得注意的是，摩根大盘成长主动股票ETF的基金经理李博持有该基金的数量区间为50万至100万份，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有该基金的数量区间为10万至50万份，公司从业人员认购该基金139.71万份；富国基金运用固有资金，认购2.84亿份富国价值优选量化选股主动管理ETF；易方达基金运用固有资金，认购1.60亿份易方达品质均衡主动管理ETF。（中国证券报）

1.2.2.月内32只FOF启动募集发行，数量创历史单月新高

10月以来，FOF（基金中基金）发行持续活跃，多资产配置成为公募机构产品布局的重要方向。万得数据显示，按认购起始日统计，截至10月27日，月内已有32只FOF启动募集，创历史单月新高，另有1只产品计划于10月28日开启发行。今年以来，FOF已启动募集194只（未计入10月28日及之后发行的产品数量），产品供给持续丰富。

与此同时，中国证监会近期就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》（以下简称《运作办法》）及配套规则公开征求意见，拟降低FOF成立门槛，并允许其投资ETF（交易型开放式指数基金）的联接基金，为多资产配置策略创新提供更多空间。（中国证券报）

1.2.3.红利基金持续上新

近期，公募基金公司持续推出红利主题产品，投资策略进一步向分红增长、盈利质量等细分方向延伸。万得数据显示，10月以来，已有9只红利相关基金启动募集，其中6只为被动指数型基金、3只为主动管理ETF（交易型开放式指数基金）。

从近期发行情况看，基金公司正围绕不同红利策略完善产品布局。具体来看，华安中证红利低波动100ETF、银华中证全指红利质量ETF、博时恒生港股通红利低波动ETF等产品陆续启动募集，分别聚焦红利低波、红利质量及港股红利等方向。

存量市场方面，万得数据显示，截至10月27日，按初始基金口径统计，全市场81只红利类ETF合计规模为1989.15亿元，较去年同期增长24.75%。

在红利策略持续细分的背景下，“分红增长”成为基金公司布局的新方向之一。万得数据显示，首批9只中证红利增长ETF已于9月29日集中申报，有望进一步丰富红利指数投资工具。（中国证券报）

1.3

海外/境外市场

1.3.1.美联储如期维持利率不变

当地时间10月28日，美联储公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标维持在3.25%至4%区间，符合市场普遍预期。

美联储主席沃什表示，FOMC将今年上半年GDP增幅从此前估计的1.8%上修至2.4%。第三季度似乎带来了更快的增长，由健康的消费支出引领，增速可能超过3%，企业投资可能以约两位数的速度增长。

与此同时，资本支出占GDP的比重处于历史高位。高科技投资引领了这轮加速，但其他类别也有所扩大。这些趋势值得关注。（中国基金报）

1.3.2.10只ETF获准纳入南向ETF通

10月30日，沪深交易所公布“南向ETF通”扩容名单，新增10只ETF，该调整将于11月9日正式生效。扩容之后，南向ETF通产品数量将由31只增至41只。此次调入的产品覆盖人工智能、科技、高股息、红利低波等投资方向，ETF通涵盖的资产类型进一步多元化。（中国基金报）

1.3.3.上交所科创芯片ETF港交所互挂基金获批

上交所科创芯片ETF(588200)将通过沪港ETF互挂实现出海。证券时报记者获悉，跟踪该ETF的港交所互挂基金已于10月28日获批，预计将于11月6日在香港联交所上市，境外投资者可在中国香港市场直接交易，便捷配置科创板芯片产业链资产。该ETF跟踪上证科创板芯片指数，样本覆盖半导体材料与设备、芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链环节，集中反映科创板集成电路企业的整体表现。截至2026年10月28日，境内市场共有11只ETF跟踪该指数，合计规模574亿元。

科创芯片ETF是科创板ETF产品体系的重要组成部分。截至2026年10月28日，科创板ETF上市数量达134只，总规模超3500亿元，今年以来新发行上市28只，覆盖科创50、科创综指等宽基指数及芯片、半导体材料设备等产业主题；10月以来，科创板ETF合计净流入近540亿元。近期，又有4只科创板ETF即将落地，科创板产品体系将进一步丰富。（证券时报）

2.市场回顾

本周（20261026-20261030，下同）A股市场主要宽基指数呈现下跌趋势。截至本周五收盘，上证指数收于3599.02，下跌2.48%。沪深300指数收于3985.50，下跌2.92%。中证500指数收于6266.19，下跌8.05%。中证800指数收于4371.14，下跌4.29%。中证1000指数收于6161.23，下跌8.51%。创业板指数收于2413.63，下跌10.08%。境外指数方面，多数呈现下跌趋势。恒生科技本周下跌3.02%，纳斯达克指数本周下跌2.00%，MSCI越南本周下跌1.36%。

本周银行以及石油石化行业涨幅居前。中信一级行业指数涨跌幅排名前五的行业分别为银行（5.20%）、石油石化（3.37%）、煤炭（3.28%）、食品饮料（3.21%）以及交通运输（2.52%）。涨跌幅排名后五的行业分别为通信（-13.89%）、电子（-13.78%）、计算机（-11.34%）、建材（-8.46%）以及国防军工（-7.98%）。

3.基金市场回顾

本部分统计主动权益基金的业绩表现，并将权益基金划分为不同赛道，包括科技、制造、周期、消费、医药、金融地产以及行业均衡主题基金。其中所统计分析的主动权益基金包括：

（1）普通股票型、偏股混合型、灵活配置型以及平衡混合基金；

（2）仅包含初始基金。

3.1

主动权益基金业绩表现

表1列示了主动权益基金近期业绩情况。从近一周表现来看，金融地产、消费主题基金业绩表现突出，区间平均收益分别为0.17%、-0.66%。从近三月表现来看，医药、金融地产主题基金业绩居前，区间平均收益分别为-4.36%、-6.07%。从近一年表现来看，周期、金融地产主题基金业绩突出，区间平均收益分别为-7.63%、-9.09%。

表2列示了主动权益基金在本周的业绩分布情况，本周绝大多数主动权益基金取得了负收益，主动权益基金整体的区间收益率中位数为-4.39%。分赛道来看，金融地产主题以及消费主题基金业绩表现突出，本周的区间收益率中位数分别为1.66%以及-0.23%，在赛道基金中排名居前。

3.2

绩优基金业绩统计

我们统计了本周业绩表现前五的主动权益基金，其中格林稳健价值A（009940.OF）本周业绩表现突出，在各分类的权益基金中排在首位，它是一只消费主题型基金，本周区间收益率为5.94%。

除此之外，我们还列示了本周区间收益率处于前五名的行业主题基金，基金基本信息以及业绩表现详见下表。

4.ETF基金统计

4.1

ETF 基金业绩表现

从本周区间收益率表现均值来看，业绩排名前三的ETF类别为H股宽基、国际宽基以及债券主题ETF，区间收益率分别为0.39%、0.02%以及-0.16%。从近一月区间收益率表现均值来看，业绩排名前三的ETF类别为债券、金融地产以及国际宽基主题ETF，区间收益率分别为0.08%、-2.76%以及-2.85%。

除此之外，我们还统计了本周区间收益率排名前五的ETF基金，具体结果见下表。

4.2

ETF资金流向统计

从本周资金净流入来看，资金净流入靠前的ETF类别为A股宽基、债券以及金融地产，本周分别流入1022.78亿元、62.71亿元以及58.94亿元。资金净流出靠前的ETF类别为科技，本周流出98.62亿元。从近一月资金净流入来看，资金净流入靠前的ETF类别为A股宽基、债券以及策略/风格，近一月分别流入3491.86亿元、554.62亿元以及103.75亿元。资金净流出靠前的ETF类别为周期，近一月流出76.44亿元。

本周有611只ETF存在资金净流入，有659只ETF存在资金净流出。其中资金净流入排名前三的ETF基金为易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF以及易方达创业板ETF，分别流入169.62亿元、147.18亿元以及103.10亿元。资金净流出排名前三的ETF基金为南方中证500ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF以及华夏上证50ETF，分别流出26.25亿元、20.14亿元以及19.20亿元。

4.3

ETF基金折溢价统计

对于非QDII型ETF，截至20261030，溢价率排名前三的ETF基金为南方创业板软件ETF、兴银上证科创板综合价格ETF以及建信上证科创板200ETF，溢价率分别为6.14%、6.09%以及5.49%。折价率排名前三的ETF基金为天弘中证港股通央企红利ETF、天弘恒生港股通汽车主题ETF以及国联安恒生港股通科技主题ETF，折价率分别为1.10%、1.09%以及1.04%。

对于QDII型ETF，截至20261029，溢价率排名前三的ETF基金为景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、嘉实纳斯达克100ETF以及国泰纳斯达克100ETF，溢价率分别为36.41%、16.63%以及14.82%。折价率排名前三的ETF基金为博时中证全球中国教育ETF、易方达中证海外互联ETF以及嘉实中证海外中国互联网30ETF，折价率分别为3.66%、2.57%以及2.06%。

5.基金市场动态

5.1

基金经理变更

本周共有46只公募基金发生基金经理新任职，共涉及到36位基金经理，隶属于24家基金管理人。发生基金经理新任职的公募基金数量前3的基金管理人分别为南方基金、银华基金以及汇添富基金，分别涉及到6只、4只以及4只公募基金。

发生基金经理新任职的公募基金中，基金合计规模排名前3的基金分别为嘉实超短债C（070009.OF）、长江安享纯债18个月定开A（010251.OF）以及国泰信利三个月定开（006782.OF），基金合计规模分别为95.23亿元、81.27亿元以及77.61亿元，新任基金经理分别为张琪和李曈、胡柯以及茅利伟。

本周共有63只公募基金发生基金经理离任，共涉及到35位基金经理，隶属于27家基金管理人。其中，发生基金经理离任的公募基金数量前3的基金管理人分别为融通基金、中银基金以及东方基金，分别涉及到8只、7只以及5只公募基金。

5.2

本周新成立基金

本周共新成立46只公募基金，合并发行份额合计达442.32亿份。从基金投资类型来看，基金数量最多的基金类型为偏股混合型以及被动指数型，新成立数量均为10只，合并发行份额分别达7.82亿份以及11.06亿份。在本周新成立的公募基金中，合并发行份额最大的基金类型为中长期纯债型，新成立数量为3只，合并发行份额合计达183.64亿份。

从基金管理人来看，合并发行份额最大的基金管理人为联博基金，新成立的公募基金为联博汇嘉63个月封闭（029223.OF），合并发行份额合计为80.00亿份。

5.3

本周首次发行基金

本周首次进入发行阶段的公募基金共有33只。从基金管理人来看，首次发行数量最多的基金管理人为鑫元基金，有3只基金在本周首次发行，分别为鑫元启鑫添益180天持有A（028471.OF）、鑫元盛鑫回报A（027555.OF）以及鑫元先进制造睿选A（029286.OF）。

从基金类型来看，首次发行数量最多的公募基金类型为被动指数型基金，基金数量为7只。

5.4

待发行基金

截至本周日（20261101）共有48只公募基金待发行。从基金投资类型来看，在待发行的公募基金中，包括14只偏股混合型、10只被动指数型、7只二级债基、7只混合型FOF基金、4只偏债混合型、3只中长期纯债型、2只增强指数型以及1只REITs基金。

从基金管理人来看，待发行的48只公募基金分别属于33个基金管理人。其中，待发行公募基金数量最多的基金管理人为中欧基金，待发行的公募基金数量为4只。

5.5

权益类基金发行跟踪

权益类基金的发行规模与市场走势呈现显著的正相关性。 在估值扩张周期中，投资者风险偏好提升驱动认购需求激增，新设基金频繁出现认购首日即达规模上限的现象；反之，在估值压缩阶段，市场参与意愿减弱导致基金认购遇冷。自2019年A股启动结构性牛市以来，权益类基金发行市场持续处于相对活跃状态。本周（20261026-20261101）权益类基金发行规模达到179.05亿元，相比于上周增加了151.18亿元。

风险提示

1、历史业绩不预示未来：基金的历史业绩表现受特定时期市场环境、政策导向及管理人策略等多重因素影响，不必然预示未来表现。报告内容既不构成对任何基金产品的投资推荐，亦不承诺或保证特定收益水平；

2、市场与流动性风险：证券市场受宏观经济、政策及流动性等多因素影响，基金投资需承担市场环境变化、利率波动等带来的净值波动风险；

3、量化模型失效风险：报告中的分析基于历史数据和特定量化模型，存在过时或失效的可能。在市场极端行情、因子风格剧烈切换或交易机制改变时，模型可能因路径依赖而失效，引致判断偏差。

END

证券研究报告：《公募基金第四批业绩比较基准调整落地-公募基金周报》

对外发布时间：2026年11月1日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

缪铃凯 SAC 执业证书编号：S0160525060003

韩乾 SAC 执业证书编号：S0160525060004

姚远超 SAC 执业证书编号：S0160526040001

张淼 SAC 执业证书编号：S0160525080008

联系人：武义轩