国联民生化工 | 金石资源：停工影响Q3业绩，复产推进中

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事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入21.32亿元，同比-22.69%；归母净利润-0.21亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.13亿元，同比由盈转亏；毛利率为7.90%，同比-12.51pct。其中，2026Q3公司实现营业收入2.38亿元，同比-76.98%，环比-75.59%；归母净利润-1.11亿元，同比由盈转亏，环比由盈转亏；扣非归母净利润-1.11亿元，同比由盈转亏，环比由盈转亏；毛利率为-44.63%，同比-66.52pct，环比-59.15pct。

停工影响Q3业绩。公司所属浙江省内自有矿山因应急主管部门要求暂时停止作业，金鄂博氟化工因安全整改临时停产，导致2026Q3营业收入大幅减少。2026Q3亏损主要原因系相关子公司停工期间的折旧费用、职工薪酬等停工损失直接计入主营业务成本。

推动金鄂博、自有矿山复产，蒙古国项目投产调试。金鄂博氟化工已完成各级检查整改及验收，目前正等待最终复核及复工复产批复。常山金石已通过复核验收于9月11日恢复生产，是浙江省内第一批复产的3家地下矿山之一。公司位于浙江省内的其余矿山，计划按大金庄矿业、正中矿业、龙泉砩矿、金昌矿业等顺序先后提交复工复产申请。蒙古国项目选矿厂进入投产调试阶段，初步试生产，已有少量萤石精粉产出，近期正集中力量加紧调试，以提升产品质量和产能。

氢氟酸价格维持高位，萤石矿价格震荡偏弱。在成本支撑、供应收紧的背景下，氢氟酸价格处于2020年初以来的高位，根据百川盈孚，截至2026年10月30日无水氟化氢价格为15486元/吨，较年初+30.43%，较Q3末+4.58%。在成本、供应托底与需求压制的共同作用下，萤石矿价格震荡偏弱，但仍处于年内较高水平，根据百川盈孚，截至2026年10月30日萤石97%湿粉价格为3584元/吨，较年初+8.38%，较Q3末-0.33%。后续头部企业复产实际情况或对氢氟酸、萤石矿价格产生影响。

投资建议：公司是国内萤石行业龙头，“资源+技术”两翼驱动，资源端寻找扩张机会，推动资源综合回收利用落地。考虑到临时停产影响，我们预计公司2026/2027/2028年的EPS分别为-0.12/0.38/0.57元，2026年10月30日收盘价对应市盈率-/30/20倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：复工时间不及预期；矿山安全生产风险；环境保护风险；下游需求不及预期；新项目投产不及预期。

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研究报告信息

本文来自国联民生证券研究所于2026年11月1日发布的公司点评报告《金石资源（603505.SH）2026年三季报点评：停工影响Q3业绩，复产推进中》

分析师：许隽逸

执业证书：S0590524060003

分析师：张玮航

执业证书：S0590524090003

分析师：刘天其

执业证书：S0590525120013

分析师：黄楷

执业证书：S0590522090001

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