【银行-于博文】如何理解业绩超预期和分化加剧——A股上市银行26Q3财报综述

于博文

银行行业首席分析师

执业证号S1450526080001

如何理解业绩超预期和分化加剧——A股上市银行26Q3财报综述

报告发布日期：2026-11-1

如何理解国有行利润增速跃居首位？26Q3上市银行业绩整体超预期，营收利润增速均环比改善，但大小行分化明显。截至26Q3，A股上市银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（后同）环比分别+0.4pct/+1.1pct/+0.8pct。量价再平衡延续，其他非息收入是业绩核心驱动。国有行净息差贡献度环比改善最为明显，同时是唯一的资产减值损失对业绩拖累减弱的子板块，业绩释放意愿明显，因此成为了归母净利润增速环比改善的唯一子板块。

为何城商行资产降速相对明显？截至26Q3，上市银行生息资产增速环比-0.2pct，其中国有行、股份行、城商行和农商行生息资产增速较年初分别-2.1pct/-2.3pct/-0.1pct/-6.4pct/-0.6pct。我们理解城商行降速更快，一是受助贷压降的影响，二是可能与化债的节奏及市场竞争有关，但是区域之间分化明显，其中成渝降速最为显著，其次为江浙，而山东地区城商行的贷款增速韧性十足。

平稳的资产端定价逐渐成为净息差持续超预期的核心支撑。26Q3上市银行净息差超预期上行0.1bp，其中生息资产收益率下降1bp，计息负债成本率改善2bp。往26Q4看，在自律定价托底、银行量价再平衡持续以及政策利率换锚可能带来的同业存款利率下降的背景下，银行净息差有望继续保持稳定，往27年看，我们预计仍有小幅收窄压力。个股中，交行、成都、重庆等净息差表现较为突出。

手续费收入增速延续走弱，AC户兑现力度全面走弱平滑其他非息收入表现。截至26Q3，上市银行手续费收入增速转负（-1.6%），环比-2.7pct，与25Q3相比，26Q3保险及含权产品代销相对走弱，或是拖累手续费收入的核心原因。其他非息收入增长预期内被平滑。26Q3上市银行其他非息收入增速环比+4.9pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别环比-0.5pct/+10.7pct/+8.0pct/+5.7pct。其他非息收入增长从两个维度被平滑，一是长鑫科技上市带来的公允价值变动损益在会计计量时考虑了流动性折价，二是我们观察到26Q3大小行AC户兑现力度均有不同程度减弱，其中中行、兴业、北京、南京、紫金等银行兑现力度下降相对突出。

资产质量前瞻指标仍有压力，三阶段缺口仍值得重视。截至26Q3，上市银行不良率环比微幅提升0.1bp，测算不良净生成率同比+11bp，测算关注率环比+8bp。对公房地产和个贷仍是风险暴露的重点，年内不良生成见顶或仍有压力。从不良生成率情况看，城商行明显更为平稳。26Q3上市银行拨备计提力度有所减弱，但优质城商普遍增提。截至26Q3，测算上市银行拨备覆盖率229%，环比-3.7pct，拨贷比环比-4bp，信用成本环比-10bp。子板块对比看，国有行拨备计提力度减弱最为明显，其次为农商行和股份行，城商行则逆势增提，尤其是营收表现较好的江苏、南京、成都、青岛等，在不良生成相对稳定的基础上，进一步夯实了拨备反哺利润的能力。

风险提示：财政政策不及预期；货币政策幅度超预期；地产政策短期冲击银行资产质量。

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