通信行业周报：行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机

通信行业-通信设备

2026 年 11 月 1 日

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分析师：周强

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执业证书编号: S0370524080004

zhouqiang@jyzq.cn

通信行业周报 20261101

—行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机

评级：强于大市（维持）

⚫ 本周（10.26-10.30）沪深 300 指数周收盘跌2.92%，通信行业指数跌 14.77%，本周通信行业指数再度大幅跑输沪深300 指数11.85个百分点。

⚫ 本周国内光模块龙头公司相继披露其2026年三季度报告，光模块龙头公司 Q3 单季及前三季度均实现了营收及利润的同比的大幅增长，光模块产业链的盈利规模继续扩大，再次确认了AI 高速光互联市场的需求仍然旺盛。

⚫ 国内光模块重点公司的股价在近期大幅下跌之后，估值已降至较低水平。值得注意的是，本周光模块龙头公司股价的市场表现与业绩再度大幅背离，其中或已蕴育行业市场趋势变化的新契机。

⚫ 维持通信行业强于大市的投资评级。虽然本周通信设备行业对市场资金吸引力未能出现明显上升，但板块活跃度依旧保持前列。我们认为当前行业市场的趋势或将出现新契机，建议再度关注光通信板块的投资机会。

⚫ 风险因素分析：地缘政治风险、Agent落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。

目录

一、本周通信行业指数再度大幅跑输沪深300指数……3

二、行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机……5

三、本周通信行业市场数据及判断……8

1、通信行业市占率短期下降，市场资金对行业市场预期下降……8

2、未来市场热点依然存在转向通信行业的可能性……9

3、对行业短期市场机会的综合判断……10

四、行业风险因素分析……11

图表目录：

图表 1：本周（10.26-10.30）通信行业指数再度大幅跑输沪深300指数：…3

图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（10.26-10.30）：……4

图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（10.26-10.30）：……4

图表 4：通信行业成分个股本周涨幅榜（10.26-10.30）：……5

图表 5：国内三家光模块龙头公司三季度单季业绩表现：（亿元）……6

图表 6：国内三家光模块龙头公司2026年前三季度业绩表现：（亿元）……6

图表 7：国内光模块三家龙头公司本周涨跌幅%（10.26-10.30）：……8

图表 8：本周（10.26-10.30）通信行业市占率数值：……9

图表 9：本周（10.26-10.30）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%：……10

一、本周通信行业指数再度大幅跑输沪深 300 指数

本周（10.26-10.30）沪深 300 指数周收盘跌 2.92%，通信行业指数收盘跌 14.77%，本周通信行业指数再度大幅跑输沪深 300指数 11.85 个百分点。

横向来看，本周 A 股市场延续下跌走势，申万一级行业指数周收盘 6 家上涨 25 家下跌，通信行业指数跌 14.77%，排名申万全行业涨幅榜倒数第1 位。本周市场TMT 四大行业中，通信、电子、计算机行业均同步出现大幅下挫， TMT 行业整体出现调整的趋势较为明显。

据 Choice 数据，本周通信行业多数成分个股下跌，122 家成分个股仅有7 家上涨115 家下跌，其中世纪恒通（25.58%，未评级）、科瑞思（7.44%，未评级）、天邑股份（6.93%，未评级）占据了行业周涨幅榜的前三名。

二、行业季报验证高景气，市场趋势蕴育新契机

本周（10.26-10.30）通信行业最重要的事件是国内光模块龙头发布三季报再度验证了行业的高景气，但业绩增长与近期股价表现却出现明显的背离走势。

10月28日晚至10月29日晚，国内光模块龙头公司天孚通信、中际旭创、新易盛相继披露其2026 年三季度报告。三家龙头公司前三季度归母净利润合计高达 356.93 亿元，光模块产业链的盈利规模继续扩大。（以上公司未评级）

图表 5：国内三家光模块龙头公司三季度单季业绩表现：（亿元）

资料来源：三家公司三季报、金元证券研究所整理（以上公司未评级）

图表 6：国内三家光模块龙头公司 2026年前三季度业绩表现：（亿元）

资料来源：三家公司三季报、金元证券研究所整理（以上公司未评级）

总体来看，本次国内三家光模块龙头公司三季报有三点值得特别关注：

第一，中际旭创的盈利增长明显领先：

中继旭创前三季度净利润达到222.38亿元，同比增长211.81%，体现出了公司在全球高速光模块市场的规模优势和盈利能力。并且，公司 Q3 单季度净利润达 85.87 亿元，较 Q2 的 79.17 亿元环比依然增长8.5%，表明公司盈利增长依旧强劲。

第二，新易盛 Q3 业绩受到阶段性供应链扰动：

新易盛 Q3 收入109.40 亿元，环比Q2的118.42 亿元下降了约7.6%；净利润 38.43 亿元，环比 Q2 的 42.57 亿元下降约 9.7%。对与本季营收及利润双降的造成原因，公司在投资者交流会中给与了解释。由于三季度原材料供应紧张以及 9 月下旬泰国洪灾影响物流，导致部分产品发货及报关出口延迟，部分收入未能在三季度确认。同时，公司表示相关影响在 10 月初已经消除，四季度发货恢复正常。这意味着新易盛 Q3业绩并不能简单理解为下游需求出现下降，公司真实的市场状况尚且需要进一步观察四季度收入是否能够兑现延期交付。

第三，天孚通信的盈利质量和毛利率值得关注。

天孚通信前三季度净利润增长 42.18%，Q3 单季度净利润增长55.30%。其 Q3 毛利率达到 65.05%，显示公司在高端光器件、光引擎相关产品中的盈利能力较强。不过，天孚通信与中际旭创、新易盛的商业模式不同，不能单纯比较净利润增速简单判断公司的竞争力。

可以看到，国内光模块龙头公司的 Q3 单季及前三季度均实现了营收及利润的同比的大幅增长，这也就再次确认了 AI 高速光互联市场需求仍然旺盛，但值得注意的是，本周公布的光模块龙头公司的业绩增长与股价市场表现却出现了明显背离。

三、本周通信行业市场数据及判断

1、通信行业市占率短期下降，市场资金对行业市场预期下降

据 Choice 数据，本周通信行业成交总金额为 5,412.22 亿元，相较上周的5,729.12 亿元出小幅萎缩，本周通信行业的全市场市占率维持在全行业第四位，与上周持平，排名在电子、机械设

备、电力设备行业之后。

由市占率数据走势图来看，本周通信行业市占率数值相较上周出现小幅下降，表明本周场内资金对通信行业市场表现的预期值再次下降，本周行业的下跌趋势未能改变。

2、未来市场热点依然存在转向通信行业的可能性

以 Choice 流通股日均换手率指标数据来看，本周通信设备行业（此处选择通信设备子行业，以降低通信运营业影响造成的数据失真）维持在申万31个行业第二位。以日均流通股换手率绝对数值来看，本周通信设备行业的市场热度已连续两周回到市场的前排位置，这也在一定程度上预示未来通信行业的市场热度或将有所上升。

3、对行业短期市场机会的综合判断

结合本周行业重点事件及市场行情数据双向分析，虽然本周通信设备行业对市场资金吸引力未能出现明显上升，但本周公布的光模块重点公司三季报再次验证了行业的高景气。虽然当前光模块龙头股的投资逻辑，已经从高速增长预期转向增长兑现能力的验证，但光模块重点公司股价在近期大幅下跌之后，估值已降至较低水平，本周股价与业绩的再次大幅背离，或已蕴藏行业市场趋势变化的新契机。

四、行业风险因素分析

地缘政治风险

Agent 落地进程不及预期

算力成本与投资收益率压力

金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来 6个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上；

增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%；

中性：预期未来 6个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅的差异在-5%～+5%之间；

减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现；中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；弱于大市：预期行业相关指数在未来 6个月内明显弱于沪深 300指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强

电子邮件：zhanbq@jyzq.cn

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