大类资产配置周报（20261102-20261106）：宏观冲击正逐步落地，等待击球点

宏观冲击正逐步落地，等待击球点
分析师：曹金丘执业证书编号：S0530525120001
投资要点

整体来看，我们对大类资产配置的推荐顺序为中债＞人民币＞原油＞美债＞美元＞黄金＞A股＞美股，压制市场的多重宏观冲击正在陆续落地，但市场尚未出清完，因此配置思路是保持机动仓位，等待击球点。宏观环境层面，目前来看宏观冲击正逐步验证，我们预计基准情形下市场会沿着利空落地的方向交易，但若利空程度大幅超出市场预期，风险偏好仍有可能被进一步压制。股票方面，核心矛盾不在估值，而在于海外风险落地及市场信心修复。汇率方面，我们认为在美联储加息周期的背景下，美元指数易上难下，人民币汇率大概率将双向波动、震荡偏强。商品方面，原油偏强但需预防风险溢价回落，黄金短期承压、中长期配置价值仍在。美债方面，在美联储加息的背景下，收益率曲线或将走向“熊平”。中债方面，利率下行大方向不变，对弱资质、低等级信用品种需保持谨慎。

周度跟踪：当周（2026/10/26-2026/10/30），全球主要大类资产走势为：黄金下跌，全球主要股指涨跌分化，10年期中国国债收益率小幅上行，10年期美国国债收益率大幅下行，美元指数走强。

股票：1）A股市场：主要指数多数下跌，科创50指数领跌。根据iFinD，红利指数、上证50指数、上证综合指数、沪深300指数表现居前，周涨跌幅分别为3.59%、-0.56%、-2.48%、-2.92%；中证1000指数、北证50指数、创业板指数、科创50指数表现靠后，周涨跌幅分别为-8.51%、-10.07%、-10.08%、-13.73%。2）全球市场：全球主要股指涨跌分化，韩国综合指数领涨。根据iFinD，韩国综合指数、德国法兰克福DAX指数、法国巴黎CAC40指数、印度孟买Sensex30指数表现居前，周涨跌幅分别为3.25%、2.53%、2.40%、1.83%；越南VN30指数、沪深300指数、恒生科技指数、圣保罗IBOVESPA指数表现靠后，周涨跌幅分别为-2.73%、-2.92%、-3.02%、-18.12%。

债券：10年期中国国债收益率上行，10年期美国国债收益率大幅下行。根据iFinD，中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周上行1.5bp、周上行1.0bp、周持平至2.08%、1.65%、1.25%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行2.0bp、周下行6.0bp、周下行13.0bp至5.31%、4.94%、4.56%。

商品：白银大幅下跌。根据iFinD，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为-2.84%、-7.44%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为-1.17%、0.72%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为2.54%、-2.09%。

外汇：美元指数走强。根据iFinD，美元指数周上涨0.21%至101.97；美元兑离岸人民币周下跌0.25%至6.65；欧元、英镑兑美元分别周下跌0.04%、周上涨0.12%至1.12、1.34；美元兑日元周上涨0.44%至157.56。

风险提示：美联储加息幅度超预期、美伊冲突扩大至霍尔木兹海峡、AI相关信用事件发酵、市场波动率快速抬升等风险。

本文来自财信证券研究发展中心于2026年11月03日发布的报告《大类资产配置周报（20261102-20261106）：宏观冲击正逐步落地，等待击球点》。

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