26 Q3业绩显著承压，磷氟新材料延链补链

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-11-03

收盘价（元） 9.46

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：王强峰

执业证书号：S0010522110002

邮箱：wangqf@hazq.com

分析师：许灿杰

执业证书号：S0010526060001

邮箱：xucanjie@hazq.com

主要观点：

 事件描述

公司发布 2026 年三季度报。2026 年前三季度公司实现营业收入 196.11亿元，同比增长 2.32%；归属于母公司所有者净利润 3.27 亿元，同比减少 59.69%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 1.40 亿元，同比减少 72.91%。2026 年第三季度公司实现营业收入 62.19 亿元，同比减少 13.17%；归属于母公司所有者净利润 0.08 亿元，同比减少98.10%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-0.96 亿元，同比减少 147.56%。

 磷肥成本端承压明显，硫磺回落与旺季刚需支撑修复。

2026 年前三季度，公司业绩整体承压明显，主要系磷肥板块硫磺价格上涨推高成本影响盈利能力。据百川盈孚统计，公司主要产品磷酸二铵、尿素、电石法 pvc 第三季度市场均价分别为 4395 元/吨、1752.47 元/吨、4394.59 元/吨，分别同比+23.99%、+0.46%、-4.49%，分别环比+6.69%、-4.31%、-6.35%。后续来看，磷肥板块受国际局势缓和下，硫磺价格有望下行使得成本端压力缓解，随着秋季肥料刚需落地，磷肥板块盈利有望回升。

 磷酸铁与无水氟化氢落地，磷氟产业延链补链。

2026 年 9 月 22 日，公司披露了《关于投资建设 15 万吨/年磷酸铁项目的公告》，为落实战略发展规划，延伸新能源材料产业链布局，湖北宜化新能源科技有限公司投资建设 15 万吨/年磷酸铁项目，预计总投资约11.52 亿元，预计建设期约 24 个月，公司将依托磷氟硅资源禀赋及园区产业配套优势，分阶段提升磷酸铁产能，远期规划产能为 100 万吨/年。2026 年 10 月 9 日，公司披露了《关于 2×3 万吨/年无水氟化氢一期项目投产的公告》，湖北宜化氟化工有限公司已建成一套年产 3万吨无水氟化氢装置，并安全顺利投产，将磷化工副产品氟硅酸转化为高附加值的无水氟化氢，有效推动公司磷氟产业向新能源、新材料延链补链、提质增效。

 投资建议

随着磷复肥、尿素等主营产品景气回暖，精细化工项目逐步落地，我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 4.36、10.28、12.50 亿元（2026 年原值分别为 8.17 亿元），同比增长-46.1%、135.9%、21.7%，对应 PE 分别为 23、10、8 倍，维持“买入”评级。

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 风险提示

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（1）新建项目建设进度不及预期；

（2）原材料及产品价格大幅波动；

（3）宏观经济下行。

 重要财务指标

单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2 年大型能源化工央企工作经验，7 年化工行业研究经验，所在团队连续多年获 Wind 基础化工金牌分析师、Choice 石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。

分析师：许灿杰，哥伦比亚大学金融数学硕士，拥有 5 年二级卖方化工行研经验，曾任职于国盛证券，中邮证券，2026 年加入华安证券研究所。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法

给出明确的投资评级。