【银河金工马普凡】融资融券市场月报丨市场趋势承压，ETF融资逆势回升

【报告导读】

1. 宏观流动性转紧，大类资产配置侧重货币。

2. 市场趋势继续承压，交易回升未改资金偏谨慎。

3. 融资余额继续收缩，两融交易金额同步回落。

4. 行业融资普遍收缩，银行融券余额继续上升。

5. ETF融资余额逆势回升，股票型ETF贡献主要增量。

核心观点

宏观流动性转紧，大类资产配置侧重货币：根据改进的美林投资时钟，2026年10月经济指数未出现上行区间，流动性指数未继续进入宽松区间，模型判断市场处于“经济下行、流动性紧缩”阶段，配置侧重货币，提高货币资产权重，降低股票、商品及债券配置。信贷类指数有所上升，出口类综合指数小幅下跌。SOFR-Tbill利差指向流动性紧缩，不建议配置海外权益资产。

市场趋势继续承压，交易回升未改资金偏谨慎：2026年10月沪深300指数短期动量多数时间为负，月末20日收益率为-10.22%，250日均线偏离为-14.21%，中长期趋势继续走弱。全A上涨家数占比月末为16.03%，广度修复未能持续。融资余额20日变化率降至-12.09%，龙虎榜净买入5日均值降至3.72亿元。相对换手强度和龙虎榜交易规模较前月末回升，但净买入力度未同步增强，日收益率波动率月末为0.96%。

融资余额继续收缩，两融交易金额同步回落：截至2026年10月30日，A股融资余额2.13万亿元，较前月下降9.65%；融券余额209.81亿元，较前月下降0.38%。单月融资买入额1.67万亿元，环比下降39.47%，融券卖出额143.76亿元，环比下降21.88%，融资买入降幅更为明显。

行业融资普遍收缩，银行融券余额继续上升：10月30个行业融资余额均较前月下降，电子行业减少707.04亿元，月末余额3783.12亿元仍居首；通信行业下降25.29%，为全行业降幅最大。银行融券余额增加4.05亿元至36.62亿元，环比上升12.45%，为全行业增量最多。个股层面，中国平安融资余额349.64亿元最高；格力电器融券余额10.51亿元居首。

ETF融资余额逆势回升，股票型ETF贡献主要增量：截至10月30日，两融ETF融资余额1120.08亿元，较前月上升7.28%；融券余额67.49亿元，较前月下降17.76%。股票型ETF融资余额680.17亿元，较前月上升12.84%。10月股票型ETF融资买入1717.44亿元，环比上升4.85%；债券型ETF融资买入1476.72亿元，环比下降8.38%。

风险提示

报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月4日发布的研究报告《【银河金工】融资融券月报：市场趋势承压，ETF融资逆势回升》

分析师：马普凡、童诗倍

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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