商品猪出栏均价周环比连续下跌 母猪淘汰或仍有空间

——农林牧渔行业研究周报

投资摘要：

商品猪出栏均价周环比连续下跌，淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高

 商品猪出栏均价周环比连续下跌。根据钢联数据，截至 10月 30日，商品猪出栏均价 9.03元/kg，周环比下跌 3.83%，猪价连续下跌、接近 4月中旬低点。10月计划出栏量环比增长，周环比看，出栏体重提高、可出栏存量充裕，屠宰量小幅回升、鲜销率延续下降，预计后续猪价维持低位震荡。

 仔猪均价周环比连续下跌，新增补栏较弱。截至 10月 30日，钢联样本数据显示 7kg仔猪均价 92.62元/头，周环比下跌 5.81%，连续八周环比下跌，当前时点补栏面临冬季疫病、出栏期对应春季淡季猪价预期不明等障碍，新增补栏较为谨慎。截至 10月 30日，二元母猪均价 1257.14 元/头，周环比下跌 0.38%。

 淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高，母猪淘汰或仍有空间。截至 10月 30日，钢联样本企业淘汰母猪均价 6.44元/kg，周环比下跌 4.02%，淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，仍处于较高水平，母猪淘汰或仍有空间。9月淘汰母猪屠宰量环比减少 3.6 万头至约 26万头，母猪淘汰节奏或有所放缓。

出栏均重抬升，冻品库容率周环比下降缓慢

 出栏均重抬升，存栏充裕。根据钢联数据，截至 10月 30日，商品猪出栏均重 124.71kg、周环比增长 0.18%，连续四周环比上涨，出栏体重抬升、可售存栏充裕。截至 10月 30日，体重 150kg以上大猪出栏数占比2.50%，大猪占比近期连续升高，节后价格预期低迷，压栏大猪或增加出货，导致大猪出栏占比增加。

 肥猪溢价处于较高水平，冻品库容率周环比下降缓慢。根据钢联数据，截至 10月 30日，标肥价差为-0.94元/kg，较前一周小幅扩大，肥猪溢价处于较高水平，后续腌腊季大猪价格对标猪价格带动或值得期待。截至 10月30日，下游周屠宰量环比增加 1.08%，截至 10月 30日鲜销率周环比小幅下降，冻品库容率周环比小幅下降，猪价低迷下鲜肉或部分替代了冻品的使用，冻品库容消化缓慢。

钢联数据显示 10月计划出栏量月环比增加，钢联数据显示 9月能繁去化速度较上月有所放缓。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，10 计划出栏量月环比增加 0.9%，较 9 月实际出栏量增加 1.9%。钢联样本数据显示，9 月底综合养殖场能繁母猪存栏环比下降 0.86%，较上月去化速度有所放缓，9 月规模化养殖场去化幅度小于中小散。

养殖亏损周环比扩大，仔猪养殖亏损加深。根据 wind 截至 10 月 30 日数据，自繁自养头均养殖亏损 359.42 元/头，亏损较前一周环比增加 52.04 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 190.10 元/头，亏损较前一周环比增加 16.01 元/头。目前仔猪养殖整体处于亏损状态，截至 10月 30日头均亏损 141.15 元/头，亏损周环比连续扩大。

投资策略：

生猪养殖建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业。肉鸡养殖建议关注拥有白羽鸡自主种源、父母代鸡苗、商品代鸡苗企业。动保板块建议布局疫苗龙头、宠物渠道建设较好的企业。建议关注有望受益厄尔尼诺带来的换种预期的种业公司。

风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

评级 增持（维持）

2026 年 11 月 03 日

王伟 分析师

SAC 执业证书编号：S1660524100001

行业基本资料

行业表现走势图

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1、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重连续两周环比上涨 新增补栏较弱》2026-10-26

2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价较节前震荡下跌 出栏均重转跌》2026-10-12

3、《农林牧渔行业研究周报：淘汰母猪屠宰量创近期新高 出栏均重连续上涨》2026-09-17

1. 商品猪出栏均价周环比连续下跌 母猪淘汰或仍有空间

商品猪出栏均价周环比连续下跌，淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高

 商品猪出栏均价周环比连续下跌。根据钢联数据，截至10 月30日，商品猪出栏均价 9.03元/kg，周环比下跌 3.83%，猪价连续下跌、接近 4月中旬低点。10月计划出栏量环比增长，周环比看，出栏体重提高、可出栏存量充裕，屠宰量小幅回升、鲜销率延续下降，预计后续猪价维持低位震荡。

 仔猪均价周环比连续下跌，新增补栏较弱。截至10月 30日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价92.62元/头，周环比下跌 5.81%，连续八周环比下跌，当前时点补栏面临冬季疫病、出栏期对应春季淡季猪价预期不明等障碍，新增补栏较为谨慎。截至 10月30日，二元母猪均价 1257.14元/头，周环比下跌 0.38%。

 淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高，母猪淘汰或仍有空间。截至 10月 30 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 6.44 元/kg，周环比下跌 4.02%，淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，仍处于较高水平，母猪淘汰或仍有空间。9月淘汰母猪屠宰量环比减少 3.6万头至约 26万头，母猪淘汰节奏或有所放缓。

图5：淘汰母猪与商品猪价格比值

图6：淘汰母猪屠宰量

出栏均重抬升，冻品库容率周环比下降缓慢

 出栏均重抬升，存栏充裕。根据钢联数据，截至 10 月 30 日，商品猪出栏均重124.71kg、周环比增长0.18%，连续四周环比上涨，出栏体重抬升、可售存栏充裕。截至 10 月 30 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.50%，大猪占比近期连续升高，节后价格预期低迷，压栏大猪或增加出货，导致大猪出栏占比增加。

 肥猪溢价处于较高水平，冻品库容率周环比下降缓慢。根据钢联数据，截至10 月30 日，标肥价差为-0.94元/kg，较前一周小幅扩大，肥猪溢价处于较高水平，后续腌腊季大猪价格对标猪价格带动或值得期待。截至10月 30 日，下游周屠宰量环比增加1.08%，截至10月 30日鲜销率周环比小幅下降，冻品库容率周环比小幅下降，猪价低迷下鲜肉或部分替代了冻品的使用，冻品库容消化缓慢。

图10：屠宰量（头）

钢联数据显示 10 月计划出栏量月环比增加，钢联数据显示 9 月能繁去化速度较上月有所放缓。根据钢联173家规模养殖场样本数据，10计划出栏量月环比增加0.9%，较 9月实际出栏量增加 1.9%。钢联样本数据显示，9月底综合养殖场能繁母猪存栏环比下降 0.86%，较上月去化速度有所放缓，9 月规模化养殖场去化幅度小于中小散。

图13：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）

图14：官方口径能繁母猪存栏量（万头）

养殖亏损周环比扩大，仔猪养殖亏损加深。根据 wind 截至 10 月 30 日数据，自繁自养头均养殖亏损 359.42 元/头，亏损较前一周环比增加 52.04 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 190.10 元/头，亏损较前一周环比增加 16.01 元/头。目前仔猪养殖整体处于亏损状态，截至10月30日头均亏损141.15元/头，亏损周环比连续扩大。

投资策略：

生猪养殖建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业。肉鸡养殖建议关注拥有白羽鸡自主种源、父母代鸡苗、商品代鸡苗企业。动保板块建议布局疫苗龙头、宠物渠道建设较好的企业。建议关注有望受益厄尔尼诺带来的换种预期的种业公司。

2. 周行情回顾

上周（10.26-10.30）申万农林牧渔行业指数下跌 3.89%，位居 31 个行业第13位。沪深 300 指数下跌2.92%，申万农林牧渔指数跑输沪深300指数 0.97%。

农林牧渔子板块涨跌幅情况：饲料（0.74%）、养殖业（-3.30%）、渔业（-3.75%）、农产品加工（-5.15%）、动物保健Ⅱ（-6.65%）、种植业（-8.20%）。

3. 行业数据跟踪

3.1 生猪养殖

3.2 肉鸡养殖

截至 10月30日，白羽肉鸡主产区平均价6.36元/公斤，周环比持平，近两周价格较为稳定。

图22：白羽肉鸡价格

3.3 饲料板块

4. 风险提示

猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

分析师承诺

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风险提示

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