量化｜增持回购热度显著提升，为市场注入支撑力量

文｜张强  赵文荣

随着市场回调，重要股东增持及公司回购的热度显著提升，为市场注入一定支撑力量。分域来看，大盘股的增持力量更为突出，或具有更强的防御属性。个股角度看，增持及回购通常对相关股票具有正面事件效应，但不同股票的事件效应差异较大，故应精选股票以构建组合。

▍重要股东增持和上市公司回购的热度均显著提升，为市场注入一定支撑力量。

股东增减持：2026年6月起，股东净减持呈现收缩趋势，当前已转为净增持状态。我们基于Wind数据统计，2026年6月1日，股东净减持20日均值为27.89亿元，而后呈现持续收缩趋势，2026年10月期间日均净减持下降至2.29亿元。日度角度看，2026年10月30日，重要股东净增持金额达33.89亿元。重要股东的增减持行为一定程度上说明了市场整体估值下降背景下，股东减持意愿下降，乃至转为增持状态。

公司回购：2026年7月开始，公司回购热度显著提升。回购通常在市场较弱阶段乃至市场底部呈现大幅增加特征。我们根据Wind数据统计，以2025年1月-2026年6月为例看常态下回购的数量（剔除2025年4月，该月中美贸易战升级导致市场动荡，引起回购数量大幅增加），期间回购预案涉及公司月均39家，预案回购金额月均114亿元。对比来看，2026年7月，回购预案涉及公司达209家，预案回购金额达874亿元，10月分别达133家、239亿元，充分说明当前回购热度显著提升。

▍各市值域的重要股东净减持均持续呈现收缩趋势，大盘股已呈现较为稳定的增持状态。

我们统计沪深300、中证500、中证1000的成分股的重要股东增减持情况以反映大中小盘股票的股东增减持情况，统计以上成分股外的其它股票的股东增减持以反映微盘股情况。我们基于Wind数据统计发现，截至2026年10月30日大中小微4类市值域的股票净减持均呈现持续收缩的趋势，其中大盘股已呈现稳定增持状态。2026年10月期间，大中小微4类市值域的日均净增持分别为4.46、-1.38、-1.33、-2.86亿元；日度看，2026年10月30日，大中小微4类市值域的净增持金额分别为32.20、0.32、2.63、-1.26亿元。

▍投资建议：

股东增持及公司回购为市场注入一定支撑力量，其中大盘股的防御属性或更为突出；此外，增持回购通常对个股具有正面事件效应，可精选个股构建组合。

全市场看，近期股东增持及公司回购的热度显著提升，一定程度上说明市场快速回调下当前市场估值已开始获得上市公司及股东方的青睐；同时，股东增持及公司回购为市场注入一定支撑力量。分市值域看，大盘股的增持力度相对更强，而微盘股的增持仍相对较弱，大盘股的防御属性或更为突出。

此外，根据我们针对增持及回购的研究（《中小微主题量化研究系列：上市公司股东增持行为分析及选股策略》（2023-06-15）及《量化主题研究之企业行为系列：回购行为解析及因子化探索》（2024-09-04）），增持及回购通常对股价具有一定的正面事件效应，但不同股票的事件效应差异较大，可对相关股票进行精选以构建组合。

▍风险因素：

股东增减持测算不准确风险；市场大幅波动风险；政策超预期变动风险。

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