电新行业2026年三季报业绩总结：曙光将至，静待破晓【国联民生电新】

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电新行业2026年三季报业绩总结：曙光将至，静待破晓

报告摘要

■ 电新板块累计增长延续，单季利润承压。我们共统计了315家A股电力设备新能源板块上市公司的业绩，2026Q1-Q3实现营收31349.13亿元，同比增长20.99%，归母净利润1637.16亿元，同比增长25.28%。2026Q3板块实现营收10976.98亿元，同比增长17.61%，环比下降0.63%；实现归母净利润486.10亿元，同比下降12.38%，环比下降22.36%。前三季度加权毛利率17.94%、净利率5.71%，同比分别提升1.13pct、提升0.41pct。

■ 新能源车：前三季度量利齐升增长，Q3单季盈利环比回落。26Q1-Q3板块实现营收15153.00亿元，同比增长49.51%；归母净利润1418.91亿元，同比增长54.80%。26Q3营收5301.85亿元，同比增长42.19%，环比增长1.05%；归母净利润426.09亿元，同比增长17.22%，环比下降18.77%。

■ 新能源发电：1）光伏：Q3单季度亏损收窄。26Q1-Q3板块实现营收7119.76亿元，同比下降6.66%；归母净利润为-387.66亿元，同比亏损扩大。26Q3营收2489.60亿元，同比下降6.99%，环比下降0.74%；归母净利润-120.82亿元。2）风电：收入小幅增长，利润下滑。26Q1-Q3风电板块实现营收1863.52亿元，同比增长5.81%；归母净利润35.36亿元，同比下降45.76%。26Q3营收650.48亿元，同比下降5.02%，环比下降2.53%；归母净利润0.10亿元，同比下降99.44%，环比下降99.28%。3）储能：收入持续增长，盈利阶段性承压。26Q1-Q3储能板块实现营收1374.28亿元，同比增长12.58%；归母净利润142.22亿元，同比下降16.57%。26Q3营收523.08亿元，同比增长18.55%，环比增长11.40%；归母净利润40.40亿元，同比下降33.98%，环比下降31.21%。

■ 电力设备：收入与利润出现背离，盈利有所下滑。26Q1-Q3电力设备板块实现营收3869.70亿元，同比增长11.98%；归母净利润244.42亿元，同比下降11.69%。26Q3营收1320.19亿元，同比增长9.35%，环比下降9.28%；归母净利润73.07亿元，同比下降29.81%，环比下降28.79%。

■ AIDC：收入稳中有升，归母净利润同比下降。26Q1-Q3 AIDC板块实现营收3099.01亿元，同比增长4.33%；归母净利润234.32亿元，同比下降22.54%。26Q3营收1110.56亿元，同比增长5.51%，环比增长4.48%；归母净利润74.66亿元，同比下降32.55%，环比下降19.46%。

■ 人形机器人：收入利润增长，单季盈利改善。26Q1-Q3人形机器人板块实现营收1968.87亿元，同比增长15.20%；归母净利润183.91亿元，同比增长3.31%。26Q3营收691.78亿元，同比增长16.42%，环比下降1.16%；归母净利润67.26亿元，同比增长13.55%，环比增长4.37%。

■ 风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。

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电力设备与新能源板块整体业绩总结

电力设备与新能源板块中我们共统计了315家A股上市公司在2026年前三季度的业绩情况，2026年前三季度共实现营收31349.13亿元，同比增长20.99%，实现归母净利润1637.16亿元，同比增长25.28%。分季度来看，2026Q3板块实现营收10976.98亿元，同比增长17.61%，环比下降0.63%；实现归母净利润486.10亿元，同比下降12.38%，环比下降22.36%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比提升。盈利能力方面，2026年前三季度，电新板块整体毛利率加权平均值为17.94%，同比提升1.13pct，净利率加权平均值为5.71%，同比提升0.41pct。

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新能源车

2.1  新能源车板块整体情况

前三季度量利齐升增长，Q3单季盈利环比回落。2026年前三季度，81家新能源车上市公司合计实现营收15153.00亿元，同比增长49.51%；实现归母净利润1418.91亿元，同比增长54.80%。分季度来看，2026Q3板块实现营收5301.85亿元，同比增长42.19%，环比增长1.05%；实现归母净利润426.09亿元，同比增长17.22%，环比下降18.77%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比提升。盈利能力方面，2026年前三季度，新能源车板块整体毛利率加权平均值为20.72%，同比提升0.56pct，净利率加权平均值为10.57%，同比提升0.74pct。

2.2  新能源车细分板块情况

2.2.1  电池

电池板块收入利润同比增长，利润率有所承压。2026年前三季度，电池板块合计实现营收6889.53亿元，同比增长52.90%；实现归母净利润729.23亿元，同比增长28.44%。盈利能力方面，2026年前三季度，电池板块整体毛利率加权平均值为19.96%，同比下降1.90pct，净利率加权平均值为11.26%，同比下降1.90pct。

2.2.2  正极

正极板块收入利润同比增长，盈利能力持续改善。2026年前三季度，正极板块合计实现营收3616.41亿元，同比增长52.18%；实现归母净利润170.11亿元，同比增长43.43%。盈利能力方面，2026年前三季度，正极板块整体毛利率加权平均值为15.41%，同比提升0.60pct，净利率加权平均值为6.00%，同比提升0.19pct。

2.2.3  负极

负极板块利润持续修复。2026年前三季度，负极板块合计实现营收524.83亿元，同比增长37.46%；实现归母净利润46.05亿元，同比增长47.76%。盈利能力方面，2026年前三季度，负极板块整体毛利率加权平均值为20.78%，同比下降1.36pct，净利率加权平均值为9.43%，同比提升0.39pct。

2.2.4  隔膜

隔膜板块利润同比大幅增长。2026年前三季度，隔膜板块合计实现营收545.13亿元，同比增长39.10%；实现归母净利润55.27亿元，同比增长226.18%。盈利能力方面，2026年前三季度，隔膜板块整体毛利率加权平均值为25.78%，同比提升7.49pct，净利率加权平均值为11.27%，同比提升6.32pct。

2.2.5  电解液

电解液板块利润同比大幅增长，盈利能力持续向好。2026年前三季度，电解液板块合计实现营收1006.96亿元，同比增长47.62%；实现归母净利润82.74亿元，同比增长283.03%。盈利能力方面，2026年前三季度，电解液板块整体毛利率加权平均值为20.42%，同比提升5.20pct，净利率加权平均值为9.05%，同比提升5.00pct。

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新能源发电

新能源发电板块业绩承压。2026年前三季度，106家新能源发电上市公司合计营收10357.55亿元，同比下降2.38%；归母净利润为-210.08亿元。分季度来看，2026Q3板块实现营收3663.16亿元，同比下降3.67%，环比增长0.49%；归母净利润为-80.32亿元，同比由盈转亏，环比亏损扩大。

2026年前三季度毛利率同比提升，净利率同比下降。盈利能力方面，2026年前三季度，新能源发电板块整体毛利率加权平均值为11.10%，同比提升0.62pct，净利率加权平均值为-2.50%，同比下降1.65pct。

3.1  新能源发电细分行业一：光伏

光伏板块26Q3亏损环比收窄。2026年前三季度，62个样本合计实现营收7119.76亿元，同比下降6.66%；归母净利润为-387.66亿元，同比亏损扩大。分季度来看，2026Q3板块实现营收2489.60亿元，同比下降6.99%，环比下降0.74%；归母净利润为-120.82亿元，环比亏损收窄。

2026年前三季度毛利率同比提升，净利率同比下降。盈利能力方面，2026年前三季度，光伏板块整体毛利率加权平均值为7.15%，同比提升0.83pct，净利率加权平均值为-6.16%，同比下降1.80pct。

3.2  新能源发电细分行业二：风电

风电板块收入小幅增长，利润下滑。2026年前三季度，31家风电上市公司合计实现营收1863.52亿元，同比增长5.81%；归母净利润35.36亿元，同比下降45.76%。2026Q3实现营收650.48亿元，同比下降5.02%、环比下降2.53%；归母净利润0.10亿元，同比下降99.44%、环比下降99.28%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比下降。盈利能力方面，2026年前三季度，风电板块整体毛利率加权平均值为13.02%，同比下降0.94pct，净利率加权平均值为2.08%，同比下降1.86pct。

3.3  新能源发电细分行业三：储能

储能板块收入持续增长，盈利阶段性承压。2026年前三季度，13家储能上市公司合计实现营收1374.28亿元，同比增长12.58%；实现归母净利润142.22亿元，同比下降16.57%。分季度来看，2026Q3板块实现营收523.08亿元，同比增长18.55%，环比增长11.40%；实现归母净利润40.40亿元，同比下降33.98%，环比下降31.21%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比下降。盈利能力方面，2026年前三季度，储能板块整体毛利率加权平均值为28.95%，同比下降2.46pct，净利率加权平均值为10.23%，同比下降3.87pct。

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电力设备

电力设备板块收入与利润出现背离，盈利有所下滑。2026年前三季度，64家电力设备板块公司合计实现营收3869.70亿元，同比增长11.98%；实现归母净利润244.42亿元，同比下降11.69%。分季度来看，2026Q3板块实现营收1320.19亿元，同比增长9.35%，环比下降9.28%；实现归母净利润73.07亿元，同比下降29.81%，环比下降28.79%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比下降。盈利能力方面，2026年前三季度，电力设备板块整体毛利率加权平均值为21.46%，同比下降0.40pct，净利率加权平均值为6.73%，同比下降1.60pct。

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AIDC

AIDC板块收入稳中有升，归母净利润同比下降。2026年前三季度，39家AIDC板块上市公司合计实现营收3099.01亿元，同比增长4.33%；实现归母净利润234.32亿元，同比下降22.54%。分季度来看，2026Q3板块实现营收1110.56亿元，同比增长5.51%，环比增长4.48%；实现归母净利润74.66亿元，同比下降32.55%，环比下降19.46%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比下降。盈利能力方面，2026年前三季度，AIDC板块整体毛利率加权平均值为24.61%，同比下降1.66pct，净利率加权平均值为8.28%，同比下降2.72pct。

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人形机器人

人形机器人板块前三季度收入利润增长，Q3单季盈利改善。2026年前三季度，64家人形机器人上市公司合计实现营收1968.87亿元，同比增长15.20%；实现归母净利润183.91亿元，同比增长3.31%。分季度来看，2026Q3板块实现营收691.78亿元，同比增长16.42%，环比下降1.16%；实现归母净利润67.26亿元，同比增长13.55%，环比增长4.37%。

2026年前三季度毛利率和净利率同比小幅下滑。盈利能力方面，2026年前三季度，人形机器人板块整体毛利率加权平均值为25.58%，同比下降0.47pct，净利率加权平均值为9.46%，同比下降1.11pct。

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投资建议

7.1  新能源车

估值端，电池龙头和各材料环节估值均在10X出头，当前市场对27年动力、储能需求增速已经非常悲观，后续有超预期的可能性。盈利端，看27年，各环节盈利能力均有望保持稳定，目前锂电板块位置较低，具备较高性价比。我们持续看好长期竞争格局好且短期有边际变化的环节，建议关注以下三条投资主线：

主线1：电池环节竞争格局清晰、盈利能力稳步提升，关注【宁德时代】【欣旺达】【亿纬锂能】等。

主线2：材料及零部件环节优选格局清晰、盈利已初步恢复且在新技术或新业务领域有边际变化的材料环节，建议关注：隔膜【佛塑科技】【星源材质】【恩捷股份】，负极【尚太科技】【中科电气】，铜箔【嘉元科技】【诺德股份】【中一科技】。

主线3：作为新技术（AI、机器人、低空等）领域的下一代能源方案，固态电池的产业化值得重视，关注【厦钨新能】【中一科技】【宏工科技】【纳科诺尔】【华自科技】【先惠技术】【明冠新材】等；钠电池全产业链加速，进入量产元年，关注【鼎胜新材】【万顺新材】【中科电气】【容百科技】【同兴科技】【元力股份】【丰山集团】【维科技术】【传艺科技】等。

7.2  新能源发电

7.2.1  储能

储能电芯供需紧张，建议关注【宁德时代】【鹏辉能源】【亿纬锂能】；头部储能集成商在全球范围内的渠道优势显著，技术迭代更快，建议关注【阳光电源】【海博思创】【阿特斯】；户储景气度持续增长，建议关注【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【固德威】。

7.2.2  风电

往中长期来看，海风、出海等中长期产业趋势仍在加强风电行业的良性发展演绎，当前风电在新能源板块中成长确定性更强，相对低位布局盈亏比较高。综合考虑估值性价比、安全边际、27年新增订单预期等因素，建议关注三条主线：

1、海风：国内外、近海深海双线推进，全球海风有望开启新一轮增长周期。关注管桩环节的【大金重工】【天顺风能】【海力风电】及海缆及锚链环节的【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【亚星锚链】等。

2、风机：三阶段逻辑——一阶段盈利修复预期弹性大、二阶段海外市场提供总量×单位价值量的双增，后续有望递进三阶段绿醇等增量逻辑，关注【三一重能】【金风科技】【明阳智能】【运达股份】等。

3、零部件：当前建议关注齿轮箱，【明阳电气】【德力佳】【新强联】【金雷股份】【日月股份】等。

7.2.3  光伏

“反内卷”仍在持续推进，本轮“反内卷”政策工具更加丰富，包含了成本核算口径、能耗标准以及价格合规等，后续仍需要观察产业链价格是否上行以及是否有产能实质性退出。

建议关注新技术前瞻性布局的BC企业【爱旭股份】【隆基绿能】等，TOPCon领先厂商【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【钧达股份】等；硅料为反内卷抓手，关注【大全能源】【通威股份】【协鑫科技】等；辅材方面优先关注格局较好的龙头企业，玻璃【福莱特】【信义光能】等，胶膜【福斯特】【赛伍技术】等。

7.3  电力设备与工控

7.3.1  电力设备

全球能源转型倒逼电网升级改造，国内外景气度共振向上。国内方面，解决新能源电力送出是电网面临的关键挑战，同时新能源高比例接入电力系统“双高”、“双随机”特性日益突出，电网安全运行的风险急剧增大。海外方面，欧美电网面临老旧更换需求，新兴市场和发展中经济体的电网投资增长强劲，国内电力设备厂商受益于海外电网建设需求外溢，出口景气度持续向上。从业绩表现来看，电网板块基本受宏观环境影响较小，依然保持稳定增长。当前重点推荐以下主线：

1、 在全球能源转型与AI算力需求激增的双重驱动下，海外市场正迎来结构性增长机遇。中国企业凭借完整的产业链体系、高性价比的产品及产能出海，正打开新的增长空间。关注【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】【华明装备】【威胜信息】【明阳电气】【三星电气】等。

2、 全球形势不确定性提升的背景下，国内特高压建设则是内需拉动的重要抓手，关注【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】等。此外，未来电力市场化交易比例逐年提升，新能源企业、配售电公司等电力市场参与主体未来将面临诸多市场挑战，关注在功率/负荷预测及虚拟电厂领域竞争优势显著的【国能日新】。

7.3.2  AIDC

AIDC是未来的成长主线，国内海外互联网大厂资本开支加速，进入竞赛状态带动相关AIDC电力设备需求量提升。建议关注：1、元器件：【中熔电气】【宏发股份】【良信股份】【法拉电子】【艾华集团】等。2、服务器电源：【麦格米特】【欧陆通】【奥海科技】等；3、柜外电源：【中恒电气】【盛弘股份】【科士达】【英威腾】【禾望电气】【科华数据】等；4、SST固态变压器：【阳光电源】【四方股份】【金盘科技】【新风光】【智光电气】【特锐德】【大全能源】等；

7.3.3  人形机器人

人形机器人凭借高自由度、强环境适应性与AI深度融合，正加速渗透工业制造、家庭服务及高危场景，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量，当前重点关注三条主线：

1、智元、宇树等国产头部人形机器人厂商率先放量，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注【富临精工】【永创智能】【金扬股份】【中坚科技】【雷赛智能】【祥鑫科技】【卧龙电驱】【柯力传感】【奥比中光】【福莱新材】【中大力德】等。

2、Tesla主线。建议关注【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】【北特科技】【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】【震裕科技】【科达利】【兆威机电】【浙江荣泰】等；

3、电机等核心产品具备技术同源性，国内领先的内资工控企业有望受益，建议关注【汇川技术】【伟创电气】【儒竞科技】【雷赛智能】【禾川科技】等。

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风险提示

政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓，导致板块内公司收入不及预期。

电网投资不及预期：国内特高压、配网等环节建设依赖于国家电网、南方电网两大主体的投资规划，若电网投资不及预期，相关环节建设进度可能有所滞后。

行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，产品价格可能超预期下降，导致板块内公司收入不及预期。

资产减值风险：产业链价格下行周期中若公司库存较高，可能有库存资产减值风险；新能源行业技术迭代较快，若设备更新迭代，可能有固定资产减值风险，进而影响板块内公司利润。

原材料价格波动风险：若大宗原材料价格波动，可能对板块内公司毛利率产生影响。

新技术不及预期。作为新兴行业，动力电池、储能电池、光伏电池、AIDC、人形机器人等行业的技术更新速度较快，发展方向具有一定不确定性。行业内公司如果不能始终保持技术水平行业领先并持续进步，市场竞争力和盈利能力可能会受到影响。

海外经营风险。随着海外业务的持续拓展，内资锂电、光伏、风电、储能、电网、AIDC、人形机器人板块的企业面临由于国际形势、政治局势、文化差异、法律差异以及业务管理、汇率波动等因素带来的海外经营风险，上述风险可能对公司经营产生不利影响。

研究报告信息

电新行业2026年三季报业绩总结：曙光将至，静待破晓

对外发布时间：2026年11月6日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

李孝鹏 SAC编号S0590525110040

席子屹 SAC编号S0590525110043

王一如 SAC编号S0590525110041
李佳 SAC编号S0590525110042
朱碧野 SAC编号S0590525110045

林誉韬 SAC编号S0590525110044

许浚哲 SAC编号S0590525110047

梁丰铄 SAC编号S0590523040002

郝元斌 SAC编号S0590525110048

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