组合配置｜新发基金仍是规模增长点

文｜王子雄  刘笑天  赵文荣

三季度公募FOF规模合计3192亿元，年内FOF规模增长几乎全部来自新发产品，存量产品三季度为净赎回。新发产品中以偏债混合型FOF为主，各家管理人规模增长分化。FOF重仓基金仍以纯债和偏债型基金为主，前十大中债券型基金1388亿元；三季度显著减仓通信、半导体ETF基金。FOF基金随着权益市场调整净值回落，其中偏债混合型FOF、债券型FOF基金季度收益分别为-1.66%和-0.85%，相对抗跌。

▍市场概况：增速放缓，三季度规模小幅回落。

根据Wind，截至2026年三季度末，公募FOF数量约688只，规模合计3192亿元，其中偏债混合型FOF基金规模最大为2298亿元。FOF基金年内规模增长770亿元，几乎全部来自新发产品，新发份额增长1014亿份。存量产品在三季度遭遇净赎回约54亿份。三季度新发产品63只，新发规模162亿元，其中偏债混合型FOF基金52只，是规模增长的绝对主力。

▍新发产品：以偏债混合型FOF基金为主，持营规模分化。

偏债混合型FOF是新发产品主力，产品定位"固收+"，是低利率时代的理财替代选择。Q3首次出现另类投资FOF基金4只，跟踪REITs指数。随着FOF市场扩容，各家管理人规模增长显著分化。

▍竞争格局：机构竞争格局稳定，托管机构多元化发展。

截至2026年三季度末，基金管理人方面，易方达、兴证全球、广发基金规模靠前，南方、招商基金规模增长较快；托管人方面，招商银行托管规模全市场第一（899亿元），三季度新发产品中工商银行、农业银行、中国银行托管数量较多，托管机构呈现多元化发展趋势。

▍持仓与配置：FOF重仓底层基金仍以纯债、偏债基金为主。

FOF基金中的主流品种——偏债混合型FOF基金配置比重前三的基金品种为中长期纯债型基金、混合债券型二级基金、被动指数型债券基金，配置比重分别为16.50%，11.43%和10.81%。偏股混合型FOF基金的配置比重前三的基金品种为偏股混合型基金、灵活配置型基金和被动指数型基金，配置比重分别为32.60%，18.56%和17.81%。

▍被动化持仓拆箱：三季度FOF显著减仓通信、半导体ETF基金。

债券型ETF基金的持有规模快速增长，重仓持有债券型ETF基金最新规模达到198亿元，同比增长72%。持有基金包括城投债ETF、政金债ETF、短融ETF等。股票型ETF基金中，产业板块中的科技类ETF规模最大。三季度重仓科技主题ETF规模环比下降47%，主要是降低了通信、半导体等行业ETF的持有规模。

▍业绩表现：FOF随权益市场调整，偏债FOF相对抗跌。

三季度A股权益市场深度调整，不同风险等级FOF业绩显著分层。偏债混合型与债券型FOF凭借固收打底，季度跌幅-1.66%、-0.85%，回撤控制能力凸显。

▍风险因素：

部分数据来源于第三方数据机构，可能与实际情况存在差异；行业政策发生重大变动；资产、策略未来收益分布与历史规律存在较大偏差；量化模型失效风险；2026Q3权益市场大幅回撤导致FOF产品净值波动超预期风险。

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本文节选自中信证券研究部已于2026年11月6日发布的《配置类产品研究系列第6期—新发基金仍是规模增长点》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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