【银河医药程培】行业动态 2026.10丨创新产业链引领增长，器械及服务温和修复

【报告导读】

1. 医药行业持续修复，创新产业链贡献增量，IVD及医疗服务环比回升。

2. 2026Q3公募基金医药持仓快速回升，配置比例接近历史平均水平。

3. 公募基金重仓医药股变动较为分化，CXO板块加仓较多。

核心观点

医药行业持续修复，创新产业链贡献增量，IVD及医疗服务环比回升。2026年前三季度医药行业上市公司营收增长3.6%，Q3单季度增长4.0%，环比前两季度小幅增长；归母净利润增长15.1%，扣非净利润增长20.9%，Q3单季度分别增长29.2%、30.5%，环比前两季度显著改善。盈利能力与运营质量方面，前三季度行业平均毛利率、净利率分别为51.7%、11.8%，整体具备较强的利润基础，季度间环比略降主要系销售及研发费用率维持高位，压低利润转化率；前三季度应收账款账期为100.3天，医院和经销商回款仍较慢但环比有改善。从细分板块来看，CXO、生命科学上游研发服务订单增长持续超预期，创新药对外授权收入陆续确认及新产品上市后销售放量，成为业绩增长主要驱动力；体外诊断Q2起恢复正增长，部分龙头公司业绩修复带来利润弹性；医疗服务、商业零售收入利润均环比回升，呈经营修复趋势；而传统制药、中药、疫苗及血制品等业绩仍承压，行业内部分化显著。

2026Q3公募基金医药持仓快速回升，配置比例接近历史平均水平。Q3以来，随着A股K型分化后风格逐步再平衡，医药板块加仓明显。2026Q3重仓股中医药股持仓市值为3656亿元，占比为10.90%，环比2026Q2提升4.17pct，低于平均水平0.81pct；剔除医药主题基金后医药股持仓总市值为1339亿元，持仓占比为3.98%，环比2026Q2提升2.13pct，低于平均水平3.01pct；医药主题基金重仓医药股市值为2317亿元，环比2026Q2增长9.14%，高于2019年以来平均水平74.21%。

公募基金重仓医药股变动较为分化，CXO板块加仓较多。2026Q3公募基金重仓持股股票中持仓总市值前五的医药股为药明康德(787.30亿元，环比+344.43亿元)、恒瑞医药(190.36亿元，环比-43.23亿元)、药明生物 (152.75亿元，环比+102.28亿元)、信达生物（141.30亿元，环比+1.30亿元）、康龙化成 (137.20亿元，环比+69.52亿元)。重仓持股总市值排名前30名的医药股票中，药明康德、药明生物、康龙化成、金斯瑞生物科技、英科医疗重仓基金数量提升较多，恒瑞医药、荣昌生物、三生制药、百利天恒、泽璟制药重仓基金数量下降较多。反映重仓集中度在创新药产业链、医疗器械板块内部轮动。

风险提示

宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险、创新药医保支付等政策不及预期的风险、地缘政治带来的全球订单转移风险、集采或收费降价超出市场预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月7日发布的研究报告《【银河医药】行业月报202610_创新产业链引领增长，器械及服务温和修复》

分析师：程培、闫晓松、谭依凡

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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