股票 
板块 
用户 
资讯 【报告导读】
1. 收入端同比增长，利润同比下降。
2. 毛利率稳中有增，净利率小幅波动。
3. AI持续赋能核心子板块，行业仍具有较高成长性。
4. 子板块业绩分化，弹性板块贡献主要增量。
核心观点
收入端同比增长，利润同比下降 我们统计了SW传媒行业125家公司2026年前三季度的业绩情况：2026年前三季度传媒行业（剔除ST后，截至10月31日）实现营业收入3941亿元，同比上升2.0%。分板块来看，广告营销、游戏和出版板块营收占比较高，分别为34.7%、25.5%和22.0%。从归母净利润来看，2026年前三季度传媒行业实现归母净利润307.6亿元，同比下降5.9%。
毛利率稳中有增，净利率小幅波动 2026年前三季度传媒行业平均销售毛利率为33.8%，较2025年同期小幅增长（yoy+1.0pct）；平均销售净利率为8.0%，较2025年同期下降0.6pct。高毛利板块收入占比增加推动行业整体毛利提升，但同时部分板块同比利润转负拖累了行业整体净利率表现。从更长的时间线对比，行业整体销售毛利率保持稳定，销售净利率小幅波动。
AI持续赋能核心子板块，行业仍具有较高成长性 目前，传媒行业平均市盈率较2013年以来的历史均值低30.9%，全部A股平均市盈率较2013年以来的历史均值低2.2%。截至2026年10月底，传媒行业整体市盈率为22.9倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股为14.9倍。我们认为：年内板块整体震荡调整，目前估值水平较前期有所回落。长期来看，AIGC技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心子板块持续赋能，板块整体未来具有可观成长空间。
子板块业绩分化，弹性板块贡献主要增量 从子板块来看，2026年前三季度传媒行业子板块营收增速分化：同比增速前三的子板块为游戏（YOY +18.4%）、广告营销（YOY +6.1%）、数字媒体（YOY +2.6%），营业收入分别为1004.3 亿元、1366.5亿元、188.1亿元。其中，游戏板块内公司新产品周期陆续开启，贡献增量业绩；广告营销大盘年内持续保持同比增长态势，弹性板块贡献了行业收入的主要增量。
风险提示
政策及监管环境的风险、市场竞争加剧的风险、新作上线表现不及预期的风险、AIGC技术和应用发展不及预期的风险等。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2026年11月8日发布的研究报告《【银河传媒互联网】2026三季报业绩总结_弹性板块贡献收入增量，利润端业绩分化》
分析师：岳铮、祁天睿
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
评论 (0)