寒潮风险强化备煤预期，重视优质煤企配置价值

煤炭

2026 年 11 月 08 日

投资评级：看好（维持）

——行业周报

王高展（分析师）

王奕欣（联系人）

行业走势图

相关研究报告

《非电需求韧性延续，进口资源约束支撑煤价—行业周报》-2026.11.1《冬储需求有望释放，供给约束持续支撑煤价—行业周报》-2026.10.25《国内供给收缩难以弥补，炼焦煤供需格局由松转紧—行业深度报告》-2026.10.24

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⚫ 本周要闻回顾：寒潮风险强化备煤预期，重视优质煤企配置价值

动力煤：截至 11月 6日，秦港Q5500动力煤平仓价为 1016 元/吨，周环比上涨8 元/吨；鄂尔多斯坑口价较上周持平、榆林坑口价上涨 20 元/吨。本周国内动力煤市场企稳回升。港口库存继续累积，但优质高卡资源相对偏少，叠加询货需求改善和发运成本上涨影响，贸易商挺价意愿增强。中国气象局预计厄尔尼诺背景下，今冬我国寒潮频次较往年偏多。2026 年 11 月 6日，国家发展改革委表示，今冬供暖季能源供应总体能够满足需求。寒潮风险或促使部分电厂在常规冬储基础上适度增加备煤，以应对阶段性用煤高峰。若强冷空气同时影响北方供暖区及电采暖地区，供热与发电用煤需求有望同步增加，进一步带动电厂日耗提高，释放补库需求。多重因素下预计动力煤市场偏强，重视优质煤企配置价值。焦煤：截至 月 日，京唐港主焦煤报价 元 吨，周环比下跌 元 吨；吕梁主焦煤报价 2250元/吨，周环比下跌50 元/吨。本周国内炼焦煤市场偏弱运行。下游钢厂铁水产量回落，焦企开工率小幅下降，原料煤采购需求有所走弱。但华东地区焦企亏损收窄，钢厂及焦企炼焦煤库存均较上周下降。山西主产区煤矿复产受安全整改及年度产能额度约束，实际产量恢复偏慢。进口端甘其毛都口岸蒙煤通关量维持低位。综合来看，预计短期焦煤价格震荡，若焦化利润继续修复，下游补库有望对煤价形成支撑。

⚫ 投资逻辑：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升的盈利弹性

动力煤属于政策煤种，我们判断煤价仍将受到供需及海外能源价格的共同支撑。供给端，安全监管向主产区扩散，煤矿生产趋于谨慎，叠加年度核定产能约束及疆煤外运能力有限，供应增量受到制约。需求端，迎峰度夏虽已结束，但电力需求仍具刚性，后续冬储补库有望接续。布伦特原油站上 美元 桶，对国际煤价形成支撑，同时高油价增强煤化工替代经济性，提振动力煤原料需求。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断中长期价格核心仍由供给约束决定。山西安监常态化，合规产能恢复缓慢，隐蔽工作面退出后难以恢复；甘其毛都通关预计有所回升，但边际增量有限。海运焦煤预计 月前后集中到港，本轮单期到港量或构成阶段性峰值，后续到港规模预计难以超过本轮高点。需求端，铁水仍处旺季高位，压力或在 10月后逐步显现，短期扰动不改焦煤价格中长期抬升趋势。

⚫ 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局

煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前煤价进入上行阶段，行情驱动正由旺季需求逐步转向供给收缩。 查超产 及安全监管趋严制约主产区产量释放，供给恢复仍需时间；随着冬储启动及取暖旺季临近，煤炭供需基本面有望进一步改善。动力煤受益于现货价格上涨及长协机制对产业链利润的稳定作用；炼焦煤市场化程度更高，对供给变化及下游补库节奏更为敏感，价格及业绩弹性相对更大。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企仍保持较强分红意愿，在宏观环境及资本市场波动加大的背景下，高股息资产仍具配置价值。随着煤价回升改善煤企盈利预期，煤炭板块有望由单一红利逻辑逐步转向周期与红利双重驱动。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期弹性，动力煤【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，稳健红利，【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性，【神火股份、电投能源】；主线四，产能成长，【新集能源、广汇能源】。

⚫ 风险提示：济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。

目 录

1、投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打....5

2、煤市关键指标预览....6

3、本周大跌6%，跑输沪深300指数7.73个百分点....8

3.1、本周煤炭指数大跌6%，煤炭指数跑输沪深300指数7.73个百分点....8

3.2、估值表现：本周PE为15.04，PB为1.45....9

4、动力煤产业链：港口价格微涨，环渤海港库存小涨....10

4.1、国内动力煤价格：港口价格微涨，晋陕蒙产地价格分化....10

4.2、年度长协价格：2026年11月动力煤长协价格环比小涨....10

4.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔FOB（Q5500）微涨....12

4.4、布油现货价大跌，天然气收盘价大跌....13

4.5、沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微涨，可用天数小跌....13

4.6、水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量环比大跌....15

4.7、非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率小涨....15

4.8、动力煤库存：本周环渤海库存小涨....16

4.9、港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入....17

4.10、国内海运费价格变动：海运费价格大涨....18

5、炼焦煤产业链：港口焦煤价格小跌，日均铁水产量微跌....19

5.1、国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小跌,山西吕梁产地价格小跌，期货价格微跌....19

5.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大跌，阳泉喷吹煤大跌....20

5.3、国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价小涨....20

5.4、焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨....21

5.5、焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比持平....21

5.6、炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量小跌,库存可用天数小跌....22

5.7、焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌....23

5.8、钢铁库存：钢材库存总量微跌....24

5.9、无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平....24

6、公司公告回顾....25

7、行业动态....26

8、风险提示....26

图表目录

图1：本周煤炭指数大跌6%，煤炭指数跑输沪深300指数7.73个百分点（%）....8

图2：主要煤炭公司涨跌分化（%）....9

图3：截至2026年11月6日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为15.04倍，位列A股全行业倒数第7位....9

图4：本周煤炭板块市净率PB为1.45倍，位列A股全行业倒数第8位....10

图5：港口价格微涨（元/吨）....10

图6：晋陕蒙产地价格分化（元/吨）....10

图7：2026年11月动力煤长协价格环比小涨....11

图8：BSPI价格指数小涨....11

图9：CCTD价格指数微涨....11

图10：NCEI价格指数微涨....12

图11: 本周CECI指数微涨....12

图12: 本周纽卡FOB（Q5500）价格微涨....12

图13: 国内动力煤与国外价差（国内-进口）-40.5元/吨....13

图14: 布油现货价大跌（美元/桶）....13

图15: 天然气收盘价大跌（便士/色姆）....13

图16: 本周电厂日耗大涨（万吨）....14

图17: 本周电厂日耗大涨（农历/万吨）....14

图18: 本周电厂库存微涨（万吨）....14

图19: 本周电厂库存微涨（农历/万吨）....14

图20: 本周电厂库存可用天数小跌（天）....15

图21: 本周电厂库存可用天数小跌（农历/天）....15

图22: 三峡水库水位微涨（米）....15

图23: 三峡水库出库流量环比大跌（立方米/秒）....15

图24: 本周甲醇开工率微跌（%）....16

图25: 本周甲醇开工率微跌（农历/%）....16

图26: 本周尿素开工率小涨（%）....16

图27: 本周尿素开工率小涨（农历/%）....16

图28: 本周环渤海库存小涨（万吨）....17

图29: 广州港库存大涨（万吨）....17

图30: 环渤海港口煤炭净调入（万吨）....18

图31: 本周锚地船舶数增加，预到船舶数减少（艘）....18

图32: 秦港铁路调入量小跌（万吨）....18

图33: 本周海运费大涨（元/吨）....19.

图34: 本周港口焦煤价格小跌（元/吨）....19

图35: 山西吕梁产地价格小跌（元/吨）....19

图36: 本周河北产地价格小跌（元/吨）....20

图37: 本周焦煤期货价格微跌（元/吨）....20

图38: 长治喷吹煤大跌，阳泉喷吹煤大跌（元/吨）....20

图39: 中国港口焦煤（澳洲产）到岸价小涨（元/吨）....21

图40: 本周焦炭现货价持平（元/吨）....21

图41: 螺纹钢现货价微涨（元/吨）....21

图42: 小型焦化厂开工率微跌（%）....22

图43: 主要钢厂日均铁水产量微跌（万吨）....22

图44: 主要钢厂盈利率环比持平（%）....22

图45: 独立焦化厂炼焦煤库存总量小跌（万吨）....23

图46: 样本钢厂炼焦煤库存总量小跌（万吨）....23

图47: 独立焦化厂库存可用天数小跌（天）....23

图48: 样本钢厂可用天数小跌（天）....23

图49: 国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌（万吨）....24

图50: 钢材库存总量微跌（万吨）....24

图51: 晋城无烟煤价格持平（元/吨）....25

图52: 阳泉无烟煤价格持平（元/吨）....25

表1：煤市关键指标预览....6

表2：炼焦煤产业链指标梳理....7

表 3: 无烟煤产业链指标梳理 ..... 8

1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打

投资逻辑：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升的盈利弹性。动力煤属于政策煤种，我们判断煤价仍将受到供需及海外能源价格的共同支撑。供给端，安全监管向主产区扩散，煤矿生产趋于谨慎，叠加年度核定产能约束及疆煤外运能力有限，供应增量受到制约。需求端，迎峰度夏虽已结束，但电力需求仍具刚性，后续冬储补库有望接续。布伦特原油站上 100 美元/桶，对国际煤价形成支撑，同时高油价增强煤化工替代经济性，提振动力煤原料需求。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断中长期价格核心仍由供给约束决定。山西安监常态化，合规产能恢复缓慢，隐蔽工作面退出后难以恢复；甘其毛都通关预计有所回升，但边际增量有限。海运焦煤预计 10月前后集中到港，本轮单期到港量或构成阶段性峰值，后续到港规模预计难以超过本轮高点。需求端，铁水仍处旺季高位，压力或在 10月后逐步显现，短期扰动不改焦煤价格中长期抬升趋势。

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

2、 煤市关键指标预览

表1：煤市关键指标预览

数据来源：Wind、开源证券研究所

表2：炼焦煤产业链指标梳理

数据来源：Wind、开源证券研究所

表3：无烟煤产业链指标梳理

数据来源：Wind、开源证券研究所

3、 本周大跌 6%，跑输沪深 300指数 7.73个百分点

3.1、 本周煤炭指数大跌 6%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 7.73 个百分点

本周煤炭指数大跌 6%，沪深 300 指数小涨 1.73%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 7.73 个百分点。涨跌分化。涨幅前三名公司为：郑州煤电（+6.17%)、江钨装备（+4.58%)、云煤能源（+2.69%)；跌幅前三名公司为：兖矿能源（-13.34%）、山煤国际（-9.62%）、陕西煤业（-7.94%）。

3.2、 估值表现：本周 PE 为 15.04，PB 为 1.45

截至 2026年 11月 6日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 15.04 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位；煤炭板块市净率 PB 为 1.45倍，位列A 股全行业倒数第8位。

4、 动力煤产业链：港口价格微涨，环渤海港库存小涨

4.1、 国内动力煤价格：港口价格微涨，晋陕蒙产地价格分化

港口价格微涨。截至11 月 6 日，秦港Q5500动力煤平仓价为 1016 元/吨，环比上涨 8元/吨，涨幅 0.79%。截至 11 月6日，广州港神木块库提价为 1565元/吨，环比上涨 34元/吨，涨幅 2.22%。

晋陕蒙产地价格分化。截至 11 月 6 日，鄂尔多斯 Q6000 坑口报价 920 元/吨，环比持平；陕西榆林 Q5500 坑口报价 800 元/吨，环比上涨 20 元/吨，涨幅 2.56%；山西大同Q5600 坑口报价 810 元/吨，环比下跌5 元/吨，跌幅 0.61%。

4.2、 年度长协价格：2026年 11 月动力煤长协价格环比小涨

2026年11月动力煤长协价格小涨。截至2026年11月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格 727 元/吨，环比上涨 10 元/吨，涨幅 1.39%。

BSPI 价格指数小涨，CCTD 价格指数微涨，NCEI 价格指数微涨，本周 CECI指数微涨；截至 11 月 4 日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格 754 元/吨，环比上涨 9 元/吨，涨幅 1.21%；截至 11 月 6 日，CCTD 秦港动力煤 Q5500 价格 778 元/吨，环比上涨 6元/吨，涨幅0.78%；截至11 月6日，NCEI下水动力煤指数 780 元/吨，环比上涨 2 元/吨，涨幅 0.26%；截至 11 月 6 日，CECI 中国沿海电煤采购价格指数 826元/吨，环比上涨 2元/吨，涨幅 0.24%。

4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 FOB（Q5500）微涨

纽卡斯尔 FOB（Q5500）微涨。截至11 月 5日，纽卡斯尔 2#动力煤 FOB报价114.05 美元/吨，环比上涨 0.8 美元/吨，涨幅 0.71%。

国产动力煤有价格优势。截至 11 月 6日，广州港澳煤 Q5500 到岸价 1088.7元/吨，环比上涨28元/吨，涨幅 2.64%；广州港印尼煤Q5500 到价1102.2 元/吨，环比上涨 22.2元/吨，涨幅2.06%；广州港山西煤 Q5500到价 1055 元/吨，环比持平，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-40.5元/吨。

4.4、 布油现货价大跌，天然气收盘价大跌

布油现货价大跌，天然气收盘价大跌。截至11 月 6 日，布油现货价为 96.52 美元/桶，环比下跌 22.54 美元/桶，跌幅 18.93%。截至 11 月 6 日，IPE 天然气收盘价为 214.89 便士/色姆，环比下跌 40.55 便士/色姆，跌幅 15.87%。

4.5、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微涨，可用天数小跌

电厂日耗大涨。截至 11 月 6 日，沿海八省电厂日耗合计 206.6 万吨，环比上涨10.6 万吨，涨幅 5.41%。

电厂库存微涨。截至11月6 日，沿海八省电厂库存合计 3600.5万吨，环比上涨26.6 万吨，涨幅 0.74%。

电厂库存可用天数小跌。截至 11 月 6 日，沿海八省电厂库存可用天数 17.4 天，环比下降 0.8天，跌幅4.40%。

4.6、 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量环比大跌

三峡水库水位微涨。截至 11月 6日，三峡水库水位 173.4 米，环比上涨 0.35米，涨幅 0.2%，同比上涨 0.18米，涨幅 0.1%。截至 11 月6 日，三峡水库出库流量 9830立方米/秒，环比下跌 2170立方米/秒，跌幅 18.08%，同比下跌 970 立方米/秒，跌幅8.98%。

4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率小涨

甲醇开工率微跌。截至 11 月 5 日，国内甲醇开工率 85.8%，环比下跌 0.2pct。尿素开工率小涨。截至11月 4 日，国内尿素开工率 89.82%，环比上涨 1.1pct。

4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存小涨

环渤海库存小涨。截至 11 月 6 日，环渤海库存 2546 万吨，环比上涨 55 万吨，涨幅 2.19%。

广州港库存大涨。截至月 6 日，广州港库存11 243 万吨，环比上涨 17 万吨，涨幅 7.57%。

4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入

环渤海港口净调入。环渤海港口调入量1240万吨，环比下跌57万吨，跌幅4.42%；环渤海港口调出量 1171万吨，环比下跌 183 万吨，跌幅 13.54%；环渤海港口净调入量 68.7 万吨。

环渤海港锚地船舶数增加。截至 11 月 6 日，环渤海港锚地船舶量 73 艘，环比上涨 24 艘，涨幅 48.98%。

环渤海港预到船舶数减少。截至 月 日，环渤海港预到船舶数量 艘，环比下跌 7艘，跌幅 22.58%。

秦港铁路调入量小跌。截至 11 月6 日，本周秦皇岛港铁路调入量 44.7 万吨，环比下跌 1.1万吨，跌幅 2.4%。

4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大涨

海运费大涨。截至 11 月 6 日，秦皇岛-广州运费 48.1 元/吨，环比上涨 2 元/吨，涨幅 4.34%；秦皇岛-上海运费 33.5 元/吨，环比上涨1.9 元/吨，涨幅 6.01%。

5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格小跌，日均铁水产量微跌

5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小跌,山西吕梁产地价格小跌，期货价格微跌

港口价格小跌。截至 11 月 6 日，京唐港主焦煤报价 2380 元/吨，环比下跌 50元/吨，跌幅 2.06%。

山西吕梁产地价格小跌。截至 11 月 6日，山西产地，吕梁主焦煤报价 2250元/吨，环比下跌 50元/吨，跌幅 2.17%；古交肥煤报价 2150 元/吨，环比下跌 50元/吨，跌幅 2.27%。截至 11 月6日，河北产地，邯郸主焦煤报价 2180 元/吨，环比下跌 50元/吨，跌幅 2.24%。

期货价格微跌。截至11 月 6 日，焦煤期货主力合约报价 1414 元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅 0.95%；现货报价 2250 元/吨，环比下跌 50 元/吨，跌幅2.17%；期货贴水 836元/吨，贴水幅度上升。

5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大跌，阳泉喷吹煤大跌

长治喷吹煤大跌，阳泉喷吹煤大跌。截至 11 月6 日，长治喷吹煤车板价报价1450元/吨，环比下跌 100 元/吨，跌幅 6.45%；阳泉喷吹煤车板价报价 1410 元/吨，环比下跌 120 元/吨，跌幅 7.84%。

5.3、 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价小涨

中国港口（澳洲产）到岸价小涨。截至 11 月 6 日，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价 2622 元/吨，环比上涨 57 元/吨，涨幅 2.2%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价1718 元/吨，环比上涨 79元/吨，涨幅 4.83%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价 2068元/吨，环比下跌 237 元/吨，跌幅 10.29%；京唐港主焦煤（山西含税）报价2380 元/吨，环比下跌 50 元/吨，跌幅 2.06%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）-242 元/吨。

5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨

焦炭现货价持平。截至11 月6 日，焦炭现货报价 1880 元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价 1938 元/吨，环比上涨23 元/吨，涨幅 1.17%；期货升水 58元/吨，升水幅度上升。

螺纹钢现货价微涨。截至 11 月6 日，螺纹钢现货报价 3190 元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅 0.31%；期货主力合约报价 3038元/吨，环比下跌 18元/吨，跌幅 0.59%；期货贴水 152 元/吨，贴水幅度下降。

5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比持平

小型焦化厂开工率微跌。截至11月6日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：

产能小于100万吨为41.87%，环比下跌0.17个百分点；产能100-200万吨为64.99%，环比下跌 0.78 个百分点；产能大于 200万吨为 75.92%，环比下跌 0.82个百分点。

日均铁水产量微跌。截至 11 月 6日，国内主要钢厂日均铁水产量 230.6 万吨，周环比下跌 1.2 万吨，跌幅 0.52%。

钢厂盈利率持平。截至11月 6 日，国内主要钢厂盈利率 11%，周环比持平。

5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量小跌,库存可用天数小跌

独立焦化厂炼焦煤库存总量小跌，样本钢厂炼焦煤库存总量小跌。截至11 月 6日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存 768 万吨，环比下跌 27万吨，跌幅 3.34%；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 744 万吨，环比下跌 17万吨，跌幅 2.28%。

独立焦化厂库存可用天数小跌，样本钢厂可用天数小跌。截至 11 月6日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 天，环比下跌 天，跌幅 ；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存可用天数 12.03 天，环比下跌0.28 天，跌幅2.27%。

5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌

焦炭库存总量小跌。截至 11 月 6 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 573 万吨，环比下跌 16.5 万吨，跌幅2.79%。

5.8、 钢铁库存：钢材库存总量微跌

钢材库存总量微跌。截至 11 月 6日，国内主要钢厂钢铁库存 199万吨，环比下跌0 万吨，跌幅 0.14%。

5.9、 无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平

晋城无烟煤价格持平。截至 11月 6日，晋城沁水 Q7000 无烟中块坑口报价 1460元/吨，环比持平；晋城沁水 Q6200 无烟末煤坑口报价 980 元/吨，环比持平。

阳泉无烟煤价格持平。截至 11 月 6 日，阳泉 Q7000 无烟中块车板价报价 1440元/吨，环比持平；阳泉 Q6500 无烟末煤车板价报价 900 元/吨，环比下跌 40 元/吨，跌幅 4.26%。

6、 公司公告回顾

陕西煤业：陕西煤业股份有限公司披露 2026年 10月主要运营数据。10月煤炭产量 1,535.00 万吨、同比增长 2.40%；自产煤销量 1,410.00 万吨、同比增长 1.36%；总发电量 43.10 亿千瓦时、同比增长 29.94%；总售电量 40.70 亿千瓦时、同比增长30.67%。2026 年 1—10 月煤炭产量 15,083.00 万吨、同比增长 3.75%；自产煤销量13,801.00 万吨、同比增长 3.54%；总发电量 378.30 亿千瓦时、同比增长 8.49%；总售电量 355.92 亿千瓦时、同比增长 8.81%。

恒源煤电：发布股份回购进展公告。2026 年10 月，公司以集中竞价方式回购股份 303.56 万股，占总股本 0.25%，成交价格为 7.58—8.05 元/股，支付金额 2,393.01万元。截至 10月 31 日，累计回购 1,789.13 万股，占总股本 1.49%，成交价格为 6.98—8.05 元/股，支付金额 13,274.07 万元。公司本次回购方案金额为 2 亿—2.5 亿元，回购股份拟用于转换公司可转债，实施期限至 2027年 1 月28 日。

永泰能源：发布股份回购进展公告。2026 年 11 月2日至 4 日，公司以集中竞价方式回购股份 1,445.57 万股，占总股本 0.07%，成交价格为 1.38—1.40 元/股，支付金额 2,004.80 万元（不含交易费用）。截至 11 月4 日，累计回购3,070.76万股，占总股本 0.14%，成交价格为 1.38—1.59 元/股，支付金额 4,559.49 万元（不含交易费用）。本次回购方案金额为 3亿—5亿元，回购股份用于注销以减少注册资本，价格上限为 2.50元/股，实施期限至 2026 年 12月 21日。

物产环能：发布高级管理人员变更公告。2026年11月 3 日公告称，陈明晖因工作岗位调整辞去董事长、董事职务（10 月30 日起生效）；黎曦辞去副董事长、总经理职务后当选董事长并任法定代表人，林小波获聘总经理并被提名为非独立董事（董事任职尚待股东会审议），李廉明、陈思源获聘副总经理。公司同步调整董事会专门委员会委员，并称相关辞任不会影响正常生产经营。

新集能源：发布高级管理人员变更公告。2026年11月 5 日，公司董事会收到张学锁、王绪民、吴春潮三名副总经理及总会计师程茂玖的书面辞职报告，四人均因工作调整申请辞去相应职务，离任后均不再在公司及其控股子公司任职。辞职报告自送达董事会之日起生效。公司称相关离任不会影响正常生产经营，并将按法定程序尽快完成相关高级管理人员聘任。

7、 行业动态

国家发展改革委等五部门：印发《实施全面节约战略行动方案》（发改环资〔2026〕1424号）。方案提出，到 2030 年单位国内生产总值能耗较 2025年下降约 10%，规模以上工业单位增加值能耗下降 10%以上，通过重点行业节能降碳改造实现节能量1.5亿吨标准煤以上。能源领域将严格控制高耗能高排放项目，重点区域新增用煤项目实行煤炭等量或减量替代；淘汰10 蒸吨/小时及以下燃煤锅炉，推进燃煤机组供热改造和煤电低碳化改造，淘汰老旧低效燃煤机组及燃煤锅炉，并稳步降低电网综合线损率。

国家发展改革委：2026年 11月 3日起举办奋进“十五五”系列新闻发布会。会中提及，今冬气温预计总体偏高，但寒潮频次略多、冷暖起伏较大，极端天气可能增加能源保供挑战；预计供暖季能源供应总体能够满足需求。9 月全国煤炭产量 3.85亿吨，10 月产量环比提升；截至 10 月底全国统调电厂存煤超过 2.1 亿吨、可用 36天。已落实供暖季天然气资源超 2,000 亿立方米，天然气日顶峰保供能力超过 17.5亿立方米；预计供暖季全国最高用电负荷约 15.2 亿千瓦，较上一供暖季峰值增加约9,000 万千瓦。

国家能源局：2026年11月2日发布三季度煤电发电量及电煤用量。截至三季度，煤电发电量及占比同比下降。7、8、9月全国煤电发电量同比分别下降 4.0%、4.6%、1.9%；9月底煤电发电量占比降至 49.1%，煤电年新增发电量占全社会新增用电量的比例降至 4.4%。截至 10月 25日，环渤海港口存煤 2,692 万吨，同比增加 215万吨；秦皇岛港存煤 595 万吨，同比增加 42 万吨；全国统调电厂存煤 2.1亿吨，平均可用35天，与近三年平均水平相当。

国家能源局：2026年 11月 3日公示“人工智能+”能源试点项目清单。拟将93个项目列入试点，公示期为 2026 年 11 月 5 日至 11 月 11 日。其中煤炭领域有 6 个项目，涉及煤炭全生命周期煤质快速精准检测与工艺调控、煤矿井下辅助运输具身智能机器人及无人驾驶、煤矿多维地质透明化与灾害时空智能预警、两项煤矿重大设备健康管理与智能运维，以及露天煤矿挖掘设备无人协同作业。

湖南省发展改革委：2026年 11月 4日公开《湖南省“十五五”可再生能源发展规划》（湘发改能源〔2026〕620 号）。规划提出，到 2030 年全省可再生能源装机达到 8,590万千瓦，其中水电 1,720 万千瓦、抽水蓄能 800 万千瓦、风电 2,200万千瓦、光伏3,700万千瓦、生物质发电 170 万千瓦；可再生能源发电量达到1,300亿千瓦时，风电和光伏发电量达到 700 亿千瓦时；可再生能源电力消纳责任权重达到55.4%，非水电可再生能源电力消纳责任权重达到 34.6%。规划同时提出加强省际输电通道建设，发展抽水蓄能和储能，完善新能源市场机制，并按季度发布分布式光伏可开放容量。

8、 风险提示

⚫ 经济增速下行风险

⚫ 进口煤大增风险

⚫ 可再生能源加速替代风险

特别声明

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分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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