安孚科技（603031.SH）

2026 年三季报点评：

Q3 收入小幅增长，盈利持续提升

核心观点

2026Q3收入同比转正，南孚持股比例提升增厚利润。公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3 实现营业收入 36.50 亿元，同比+1.16%；归母净利润 3.09 亿元，同比+76.93%；扣非归母净利润 2.98 亿元，同比+77.18% 。其中 2026Q3实现营业收入12.72亿元，同比+7.74%；归母净利润1.12亿元，同比+65.23%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+68.71%。归母同比增速显著高于收入，主要系南孚电池业绩增长及公司对其持股比例提升。

Q3费用控制优异，盈利能力提升。2026Q1-Q3公司毛利率为50.63%，同比+1.24pct；其中单 Q3 毛利率为 50.85%，同比-0.80pct；2026Q3 公司销售费用率 17.01%，同比-1.73pct；管理费用率 4.29%，同比-1.05pct；研发费用率 2.82%，同比+0.29pct；财务费用率 0.78%，同比+0.06pct，公司整体费用控制较好，Q3销售和管理费用率明显下降，财务费用率提升主要系受汇兑影响。

积极培育科技第二曲线。在光通信领域，公司通过股权受让方式加码光通信核心芯片赛道，所持易缆微股权比例由4.32%提升至8.51%，并在8月进一步增资，深化“电+光”双轮布局。2026年7月，公司与杭州华昇迈及其核心管理团队共同出资设立合资公司安孚华昇迈（合肥）半导体设备有限公司，持股60%，正式切入高端半导体装备相关核心功能组件精密制造领域。截止2026Q3末，公司长期股权投资2.69亿元，较年初增3661.06%，主要因增加对苏州易缆微、杭州华昇迈投资；其他权益工具投资下降96.88%，主要系易缆微增资达到重大影响后转入长期股权投资。

风险提示：原材料价格波动；技术与产品替代；第二增长曲线开拓不及预期风险；股东减持风险。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级

安孚科技以南孚电池优异的现金流与盈利能力，积极撬动硬科技第二增长曲线。未来公司计划继续提升南孚电池的持股比例，有望增厚利润。考虑到剥离红牛代理业务影响，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润4.12/5.60/6.07 亿（前值 4.21/5.83/6.47），增速+83%/+36%/+8%，摊薄EPS=1.1/1.5/1.6 元，对应 PE=24/18/16x，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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基础数据

市场走势

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《安孚科技（603031.SH）-以南孚电池筑基，撬动硬科技第二曲线》 ——2026-02-26

风险提示：原材料价格波动；技术与产品替代；第二增长曲线开拓不及预期风险，股东减持风险

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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