横店东磁 2026 年三季报点评：光伏短期承压，多元业务韧性凸显

◼ 走势比较

◼ 股票数据

总股本/流通(亿股) 16.27/16.25

总市值/流通(亿元) 281.26/280.97

12 个月内最高/最低价 33.73/15.92(元)

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证券分析师：钟欣材

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分析师登记编号：S1190524110004

证券分析师：刘强

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分析师登记编号：S1190522080001

事件：公司近日发布 2026 年三季度报告，2026 年前三季度，实现营业收入 182.92 亿元，同比+4.16%，实现归母净利润 13.33 亿元，同比-8.24%，实现扣非归母净利润 11.60 亿元，同比-20.89%；2026 年第三季度，实现营业收入 59.49 亿元，同比+5.74%，环比-13.32%，实现归母净利润 3.84 亿元，同比-11.10%，环比-31.66%，实现扣非归母净利润 3.49亿元，同比-11.71%，环比-29.29%。

光伏需求承压，公司毛利小幅回落。国内需求，2026 年前三季度全国光伏新增装机 110.32GW，同比 -53.9%，海外需求，公司核心市场欧洲2026 年新增装机增速放缓。行业需求承压+供给仍在出清情况下，公司第三季度毛利率同环比回落明显。受到光伏行业影响，公司第三季度营业收入与归母净利润均承压。

供给端政策频出，光伏周期拐点有望加速到来。政策约束正由柔性引导转向刚性门槛。6 月 27 日发布、2027 年 1 月 1 日起实施的三项强制性国标，对多晶硅、硅片、组件、逆变器分等级设定能耗能效指标；10 月 16日工信部《光伏制造行业规范条件（2026 年本）》征求意见稿进一步将存量/新建改扩建 TOPCon 组件效率门槛提升，研发投入门槛进一步提升，并以“规范公告名单”形成软性白名单。随着供给端政策逐步落地，电池组件环节后半程出清有望加速，供需周期拐点有望加速到来。公司作为头部电池组件厂商，有望凭借领先的产品、产能以及品牌渠道，充分受益于行业拐点到来。

磁材器件坚持产品结构优化， 领域布局效果初显。公司永磁聚焦高性能车规磁瓦等高端产品，把握新能源汽车微特电机、高效工业伺服、变频家电等领域的需求机遇，推动高端产品出货量的增长。粘结永磁持续拓展热管理业务，新产品、新客户助力公司营收稳步增长。软磁着力拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，整体收入保持稳步增长。公司在 AI 领域布局效果初显，软磁业务在 领域布局正加速产品结构优化。

锂电产品结构加速转型，全极耳中试线正式投产。公司加快锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率实现较大提升。同时，公司成功导入多家战略客户并实现批量供货，优质客户储备进一步充实。

投资建议：需求偏弱导致公司三季度压力较大，随着光伏业务供给侧政策持续落地 需求触底，行业供需将重新匹配，公司有望凭借领先的产能、技术与品牌渠道，充分受益于行业回暖。公司磁材与锂电产品结构持续优化，多元业务行稳致远，中长期成长无忧。受到短期光伏业务承压影响，我们调整公司 2026-2028 年营业收入分别为 242.53 亿元、281.97 亿元、322.04 亿元（前值为 244.03 亿元、281.97 亿元、322.04 亿元）；归母净利润分别为 亿元、 亿元、 亿元（前值为 亿元、

23.45 亿元、27.16 亿元），对应 EPS 分别 1.14 元、1.44 元、1.65 元（前值为 1.19 元、1.44 元、1.67元），维持“买入”评级。

风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

◼ 盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。

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