大阳线后的深蹲：二次探底，还是上车良机？

上周五（11月6日），这波回踩如约而至。上证跌1.10%收于3649.18点，创业板指重挫3.96%，两市成交大幅缩量至1.67万亿。面对盘面波动，投资者内心有起伏很正常。但既然回踩在预期之内，大可不必因为一天的调整去否定底部的逻辑。上周五这根缩量假阳，究竟是痛苦的二次探底，还是难得的上车良机？本期内容拆开来看。

PART.01

大选靴子落地，为何反成AI的“新利空”？

上周五大跌的导火索在隔夜：纳指大跌5.49%，费城半导体指数暴跌12.25%，创2020年3月以来最大单日跌幅。

这是因为选举之后市场开始真正定价一件事：民主党掌控国会，AI数据中心建设的审批与监管会更严。得州候任州长已明确表态，在制定保护措施前应暂停新项目审批。

叠加10月那轮AI信用重估尚未走完，选举成了加速器，把修复的时间轴往后推了一段。受北美算力资本开支影响深的硬件链（CPO、PCB、光模块）成了上周五杀跌的重灾区。

PART.02

破解5300亿迷思：托底，不是进攻

小编特地拉取了ETF数据：10月12日至上周五，宽基类ETF净流入超5290亿，量级接近2015年救市水平。但同期，上证指数却从3700点上方跌回到了上周五的3649点。

图：主要宽基ETF净申赎流入额（亿元）

数据来源：wind，2026年10月12日至11月05日

钱进来了，指数为什么没涨？

因为宽基大规模吸金的同时，细分科技方向在净流出（如半导体设备ETF单只流出超60亿）。资金并没有一致性做多，而是在换位置。

大资金能接走恐慌盘，却接不走科技板块的产业分歧。这也解释了上周五为何跌得干脆：算力硬件这条线上，没有新增的托盘资金。

PART.03

深蹲之后，怎么应对？

历史上，宽基ETF大额净申购后，市场往往先经历一段震荡磨底。若下周量能站不回2万亿，前低被重测的概率不低。但历史经验同样表明，ETF大额流入后的二次探底，往往不是行情终点。

但在震荡期，有三个操作需要提醒：

第一，分清托底和进攻。 宽基ETF的流入保证了下行空间有限，但不保证普涨。真正决定收益的，是细分方向的选择。

第二，科技要分层。 受海外政策打压的硬件链是当前的风险点；而政策敏感度低、以内需为主的AI应用、软件、国产算力，抗跌性明显更好。

第三，防御方向可阶段性配置。 上周五银行、电力逆势上涨并非偶然，在震荡期高股息资产仍然具有相对吸引力。

写在最后

面对深蹲，最忌讳在恐慌中交出筹码。

大资金的托底，标志着A股进入了“下有底”的安全区间。但向上的斜率，需要盈利验证和量能承接。在这个磨底阶段，保留一定现金仓位，留好应对反复的子弹；保持均衡从容，耐心等待结构分化的机会。

（撰文：国金证券财富产品中心）

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