【银河金工马普凡】市场跟踪月报丨流动性收紧，股息风格相对占优

【报告导读】

1. 宏观流动性转入紧缩，资产配置转向货币。

2. 技术面继续承压，交易回升尚未带动趋势改善。

3. 股息风格当月相对占优，指数预测仍偏中小盘。

4. 行业资金持续轮动，半导体保留结构线索。

5. 市场进入“流动性收紧下的防御轮动阶段”。

核心观点

宏观流动性转入紧缩，资产配置转向货币：2026年10月经济指数仍未进入上行区间，流动性由宽松转为紧缩，模型判定市场处于“经济下行、流动性紧缩”阶段，配置由债券转向货币；信贷类子指数有所上升，出口小幅下行，消费和工业生产维持震荡，整体宏观环境仍偏谨慎。

技术面继续承压，交易回升尚未带动趋势改善：10月沪深300指数20日收益率降至-10.22%，250日均线偏离与60日高点偏离进一步走低，月末上涨家数占比为16.03%；融资余额20日变化率为-12.09%，杠杆资金继续收缩。月末成交额和龙虎榜买卖总额较9月末回升，20日日收益率波动率为0.96%（未年化），交易规模扩大尚未转化为趋势与广度的修复。

股息风格当月相对占优，指数预测仍偏中小盘：10月股息因子收益1.05%居首，市值与盈利能力分别为0.27%和0.13%，其余7类因子均为负。10月30日预测中，波动率、动量、杠杆、价值与成长标签均为0.33，股息为-0.33；科创200（0.49）、上证580（0.33）与中证2000（0.30）位列指数打分前三。

行业资金持续轮动，半导体保留结构线索：10月行业资金月均综合得分由农林牧渔（3.54）与食品饮料（2.63）领先，周度首位行业持续切换。科技制造综合预测中，半导体相关指数占12个入选席位中的9个；月末集成电路（15.22）、科创芯片设计（15.06）和中证全指半导体（14.92）位列当期前三。

市场进入“流动性收紧下的防御轮动阶段”：宏观配置由债券转向货币，价格趋势、市场广度与融资资金仍弱，股息风格体现当月的相对防御优势；但股息下一期预测未获正向确认，行业资金主题仍在切换，科技制造预测则保留半导体线索。当前更体现谨慎配置背景下的结构轮动，月末交易回升仍需趋势和广度修复配合。

风险提示

报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月9日发布的研究报告《【银河金工】市场跟踪月报：流动性收紧，股息风格相对占优》

分析师：马普凡、童诗倍

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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