【银河通信赵良毕】行业点评丨国产化逻辑再加强，长周期确定性提升——美国中期选举后续展望

【报告导读】

1. 民主党或将夺回两院控制权，通信行业或将迎来长周期自主定价窗口。

2. 多边合规审查倒逼，高技术通信硬件步入海外全流程制造2.0阶段。

3. 六张网拉动国内需求高增，全面释放数字基础设施的主场红利。

核心观点

事件：2026年美国中期选举结果明晰，民主党以明显优势重夺国会参众两院控制权。

民主党或将夺回两院控制权，通信行业或将迎来长周期自主定价窗口：随着2026年美国中期选举民主党夺回参众两院控制权，外部对华政策影响或将逐步步入法案化立法与国际多边标准的合规穿透阶段。 这一国会权力格局确立了美方未来将长期利用程序化合规、碳边境调节机制以及原产地溯源规则进行结构性去化，政策短期缓和概率相对较低，但随着底线的清晰化，海外市场的突发性政治风险或将显著降低。对于通信硬件产业，我们认为外部极限施压的法案化常态化，正在转化为全产业链加快自主可控、强化供应链安全的内生制度红利，板块整体进入产业溢价与估值中枢同步上行的长周期右侧窗口。

多边合规审查倒逼，高技术通信硬件步入海外全流程制造2.0阶段：传统的“国内核心部件+东盟简单组装”的初代出海模式或将逐步面临新立法框架下的原产地合规审查压力，倒逼我国通信硬件龙头企业启动“出海2.0”全球产能深度再平衡。通过将高精密封装、高频测试、贴片组装以及上游关键器件采购等全工艺流程在海外基地（如马来西亚、泰国）进行本土化全面落地，构建完全符合多边国际法律标准的合规海外制造主体，我国厂商不仅能够合法化解原产地穿透审查与地缘政治长尾袭扰，更能凭强势的技术工艺代差、快速交付能力与长周期积累的良率优势，继续在北美及全球智算中心扩建周期中牢牢占据核心利润分配权，在国际地缘科技变局中筑高我国数通硬科技的全球竞争壁垒。

六张网拉动国内需求高增，全面释放数字基础设施的主场红利：依托超长期特别国债、地方主权基金等战略性政策工具，国家全面深化“国内六张网”（国家综合算力网、5G-A/6G空天一体化通信网、千兆全光骨干网、卫星互联网、工业互联网、应急与政务专网）的顶层设计和落地部署。主权级网络基建的大规模扩建，将政策红利直接转化为电信运营商及超大规模智算中心对本土高端交换机、芯片、光器件的刚性采购订单，实现了对外部需求波动的系统性对冲，确保了我国关键通信硬件产业链核心厂商相对稳定的出货体量与健康的现金流循环，国内相关企业的底层自主研发、工程化落地以及复杂异构算力网络调优能力亦有望借此主场红利契机实现系统性的跃升。

风险提示

多边法案溯源穿透超预期的风险；先进制程晶圆代工产能受限的风险；非美海外市场地缘政治长尾波及的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月9日发布的研究报告《【银河通信】行业点评报告：国产化逻辑再加强，长周期确定性提升》

分析师：赵良毕、王思宬

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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