科技｜主动基金Q3仍显著超配科技硬件

文｜连一席  杨皓天

2026年三季度主动基金科技板块配置自Q2高位回落，但仍维持显著超配，持仓调整主要体现为硬件内部轮动，光通信与半导体仍为核心重仓方向。按主动基金重仓股口径，科技板块配置比例为56.30%，环比下降7.72ppts，超配27.75ppts；TMT配置比例为53.78%，环比下降8.49ppts，二者均处于2005年以来98.8%的极高水平，仅次于26Q2。电子、通信合计占科技配置的89.87%，计算机、传媒及汽车低配比例收窄，硬件超配格局尚未改变，筹码出清与再平衡预计仍需时日。长鑫科技、天孚通信等增持金额居前，光通信龙头中际旭创、新易盛仍稳居重仓前列。我们认为，后续应重点关注AI应用与物理AI的产业机会；硬件侧，主要关注低渗透率的技术升级方向。

▍总体：科技整体配置高位回落，仍维持显著超配。

按主动基金重仓股口径，26Q3科技板块重仓配置比例为56.30%，较26Q2下降7.72ppts，仍显著超配27.75%，超配比例环比收窄2.36ppts。其中，TMT板块重仓配置比例为53.78%，环比下降8.49ppts，超配28.36%，超配比例环比收窄2.95ppts。从历史水平来看，科技整体及TMT板块配置比例均仅次于26Q2，仍处于2005年以来98.8%的极高历史分位。整体而言，三季度科技配置在二季度的大幅提升后有所回落，但显著超配格局延续，科技板块仍是主动基金重仓配置的核心方向。

▍行业：硬件配置有所回落，软件及其他行业低配比例收窄。

按主动基金重仓股口径，26Q3电子行业重仓配置比例为35.69%，环比下降6.99ppts，超配比例收窄2.44ppts至20.83%，是科技整体配置回落的主要贡献项。通信行业重仓配置比例为14.90%，环比下降1.91ppts，超配比例收窄0.98ppts至10.65%。尽管配置比例有所下降，电子、通信的配置比例及超配比例均仍处于2005年以来次高水平，两者合计占主动基金重仓配置的50.60%，占科技整体、TMT配置的比重分别为89.87%、94.08%，反映硬件方向仍占据主导地位。其他行业配置有所修复：计算机、传媒、汽车重仓配置比例分别为2.73%、0.45%、2.52%，环比分别提升0.22、0.19、0.77ppts，低配比例分别收窄至2.10%、1.02%、0.61%。其中，汽车配置比例回升幅度相对突出，但三个行业均尚未回到标配水平，科技内部的配置分化依然明显，基金持仓调整尚未改变硬件超配格局。

▍个股：光通信龙头稳居重仓前列，基金持仓调整主要为硬件内部轮动。

26Q3公募基金科技板块前十大重仓股持仓市值合计约4680亿元，全部来自电子和通信行业。重仓市值前五名依次为中际旭创、新易盛、长鑫科技、源杰科技、东山精密，其中中际旭创、新易盛持有基金数分别为1768家、1286家，光通信龙头仍是基金配置最集中的标的。增减持方面，长鑫科技、天孚通信、景旺电子增持金额居前，减持金额较大的个股包括兆易创新、海光信息、中际旭创、北方华创等。结合重仓排名与持仓变动来看，中际旭创、北方华创、东山精密虽遭减持，仍位列前十大重仓股；天孚通信、沪电股份则在保持较高重仓规模的同时获得增持，反映基金在核心重仓方向内部进行了较为明显的个股调整。结合行业分化情况来看，虽然整体集中度有所降低，但基金持仓调整主要表现为硬件内部轮动，尚未形成向软件侧的切换。

▍风险因素：

 AI应用商业化不及预期；具身智能技术迭代及场景落地不及预期；半导体扩产及国产替代进度不及预期；海外云厂商资本开支不及预期；科技板块持仓集中及估值波动风险；全球利率上行风险；地缘政治及贸易限制加剧风险等。

▍投资策略。

我们认为，2026Q3主动基金科技板块配置比例回落，但仍处于历史较高水平，硬件侧依然显著超配，后续应重点把握科技内部结构调整与产业新方向的配置机会。结合基金持仓结构与产业演进趋势，我们建议关注AI投资主线由算力基础设施向模型能力、应用变现及物理AI延伸的机会。1）应用方面，重点关注AI影视、AI4S、企业级与个人智能体等方向的应用场景扩散与商业化兑现；以及具备用户入口、分发能力和商业化基础的港股互联网平台。2）物理AI方面，关注具身智能供应链订单与L4、L3智驾的量产验证。3）硬件方面，主要关注低渗透率的技术升级方向。

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