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资讯 强一股份(688809)
买入 |首次覆盖
个股表现
公司基本情况
| 最新收盘价(元) | 238.99 |
| 总股本/流通股本(亿股) | 1.81 / 0.36 |
| 总市值/流通市值(亿元) | 433 / 87 |
| 52周内最高/最低价 | 626.00 / 186.59 |
| 资产负债率(%) | 8.9% |
| 市盈率 | 58.86 |
| 第一大股东 | 蒋春兰 |
研究所
分析师:吴文吉
SAC 登记编号:S1340523050004
Email:wuwenji@cnpsec.com
分析师:翟一梦
SAC 登记编号:S1340525040003
Email:zhaiyimeng@cnpsec.com
算力探针份额提升，存储进展顺利
l 投资要点
AI 算力测试需求旺盛，26Q3 业绩稳健增长。2026Q3公司实现营收4.31亿元，同比增长58.08%，主要系受益于1）全球AI算力芯片测试需求保持旺盛，叠加半导体行业整体景气度上行，公司 2D MEMS探针卡产品订单持续放量，带动营收同比大幅增长；2）公司产品结构持续优化，面向存储芯片测试领域的2.5D MEMS探针卡处于验证转量产的起量阶段，客户导入和小批量交付有序推进，收入贡献逐步提升。2026Q3公司实现归母净利润1.50亿元，同比增长34.10%；扣非归母净利润 1.50亿元，同比增长 34.01%，主要系营收的增长带来利润增量，同时理财、其他收益增加所致。
持续提升高端算力测试份额，存储进展顺利。2D MEMS 探针卡为公司当前的主力产品和核心收入来源，公司与2D MEMS领域的核心客户保持长期稳定的合作关系，合作深度和广度持续提升。随着 AI算力需求持续旺盛，公司将持续提升在GPU、ASIC等高端算力芯片测试领域的产品竞争力和市场份额。存储芯片测试进展顺利：1）产品覆盖方面，公司 2.5D MEMS 探针卡已完成面向 NAND/NOR Flash、DRAM及HBM等存储芯片测试用产品的小批量出货。2）客户验证方面，截至目前，公司2.5D MEMS存储类探针卡已通过多家厂商的产品验证，部分客户已进入小批量交付阶段。随着验证客户从“送样验证”逐步转入“批量下单”，存储业务的收入贡献预计将在后续季度逐步体现。目前该产品是公司中长期重要的增长极之一，当前处于验证转量产的关键窗口期，公司将持续加大在HBM、DRAM等方向的技术投入和客户拓展力度。
维持高位研发强度，不断优化产能布局。公司 2026 年前三季度研发投入 1.30 亿元，同比增长 25.22%；2026Q3，公司研发投入 0.51亿元，同比增长40.04%，主要系研发人员薪酬、物料消耗、股份支付等增加。公司研发团队长期聚焦 MEMS微纳加工工艺、电化学沉积、高频信号完整性设计及精密机械结构等核心技术领域，在探针本体设计、核心零部件研制及探针卡系统集成等方面形成全链条技术积淀。随着公司向高端化、智能化制造转型，未来研发与设计团队的人员规模预计将有所增长；同时，在生产制造端，公司将持续加大自动化设备的投入，逐步以自动化产线替代传统人工，以全面提升生产效率。产能布局方面，公司稳步推进苏州研发中心及南通、合肥探针卡制造基地等核心项目的建设，在长三角区域构建“近地化”产能集群，实现对客户需求的快速响应与高效交付。
l 投资建议
我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 16.6/25.6/38.1亿元，归母净利润 6.0/9.3/14.3亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
l 风险提示：
公司技术未能紧跟如先进制程和先进封装等半导体技术的发展的风险；市场拓展不及预期的风险。
n 盈利预测和财务指标
| 项目\年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1012 | 1658 | 2556 | 3813 |
| 增长率(%) | 57.81 | 63.83 | 54.16 | 49.18 |
| EBITDA(百万元) | 522.80 | 782.44 | 1185.46 | 1776.20 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 394.92 | 600.54 | 928.96 | 1429.35 |
| 增长率(%) | 69.43 | 52.06 | 54.69 | 53.87 |
| EPS(元/股) | 2.18 | 3.31 | 5.12 | 7.88 |
| 市盈率(P/E) | 109.76 | 72.18 | 46.66 | 30.33 |
| 市净率(P/B) | 10.66 | 9.71 | 8.52 | 7.17 |
| EV/EBITDA | 58.64 | 53.00 | 34.83 | 23.03 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
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| 财务报表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 利润表 | ||||
| 营业收入 | 1012 | 1658 | 2556 | 3813 |
| 营业成本 | 354 | 604 | 915 | 1341 |
| 税金及附加 | 3 | 11 | 17 | 26 |
| 销售费用 | 15 | 25 | 38 | 57 |
| 管理费用 | 65 | 124 | 179 | 248 |
| 研发费用 | 132 | 219 | 355 | 530 |
| 财务费用 | 2 | -8 | -4 | -7 |
| 资产减值损失 | -18 | -30 | -30 | -30 |
| 营业利润 | 442 | 667 | 1043 | 1606 |
| 营业外收入 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 442 | 667 | 1044 | 1606 |
| 所得税 | 47 | 67 | 115 | 177 |
| 净利润 | 395 | 601 | 929 | 1429 |
| 归母净利润 | 395 | 601 | 929 | 1429 |
| 每股收益(元) | 2.18 | 3.31 | 5.12 | 7.88 |
| 资产负债表 | ||||
| 货币资金 | 2739 | 2067 | 2247 | 2630 |
| 交易性金融资产 | 160 | 200 | 200 | 200 |
| 应收票据及应收账款 | 338 | 576 | 867 | 1307 |
| 预付款项 | 24 | 27 | 51 | 68 |
| 存货 | 177 | 225 | 362 | 503 |
| 流动资产合计 | 3476 | 3154 | 3793 | 4790 |
| 固定资产 | 546 | 771 | 971 | 1145 |
| 在建工程 | 296 | 372 | 392 | 406 |
| 无形资产 | 26 | 42 | 44 | 45 |
| 非流动资产合计 | 985 | 1877 | 2089 | 2268 |
| 资产总计 | 4461 | 5031 | 5882 | 7059 |
| 短期借款 | 100 | 150 | 150 | 150 |
| 应付票据及应付账款 | 125 | 178 | 297 | 415 |
| 其他流动负债 | 148 | 204 | 312 | 410 |
| 流动负债合计 | 373 | 532 | 759 | 975 |
| 其他 | 22 | 38 | 38 | 38 |
| 非流动负债合计 | 22 | 38 | 38 | 38 |
| 负债合计 | 395 | 569 | 796 | 1012 |
| 股本 | 130 | 181 | 181 | 181 |
| 资本公积金 | 3327 | 3275 | 3275 | 3275 |
| 未分配利润 | 544 | 850 | 1335 | 2081 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 65 | 155 | 295 | 509 |
| 所有者权益合计 | 4066 | 4462 | 5086 | 6047 |
| 负债和所有者权益总计 | 4461 | 5031 | 5882 | 7059 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
| 主要财务比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | ||||
| 营业收入 | 57.8% | 63.8% | 54.2% | 49.2% |
| 营业利润 | 70.8% | 51.0% | 56.5% | 53.9% |
| 归属于母公司净利润 | 69.4% | 52.1% | 54.7% | 53.9% |
| 获利能力 | ||||
| 毛利率 | 65.0% | 63.6% | 64.2% | 64.8% |
| 净利率 | 39.0% | 36.2% | 36.3% | 37.5% |
| ROE | 9.7% | 13.5% | 18.3% | 23.6% |
| ROIC | 9.5% | 12.8% | 17.5% | 22.8% |
| 偿债能力 | ||||
| 资产负债率 | 8.9% | 11.3% | 13.5% | 14.3% |
| 流动比率 | 9.31 | 5.93 | 5.00 | 4.92 |
| 营运能力 | ||||
| 应收账款周转率 | 3.56 | 3.65 | 3.56 | 3.52 |
| 存货周转率 | 2.70 | 3.00 | 3.12 | 3.10 |
| 总资产周转率 | 0.35 | 0.35 | 0.47 | 0.59 |
| 每股指标(元) | ||||
| 每股收益 | 2.18 | 3.31 | 5.12 | 7.88 |
| 每股净资产 | 22.42 | 24.60 | 28.04 | 33.34 |
| 估值比率 | ||||
| PE | 109.76 | 72.18 | 46.66 | 30.33 |
| PB | 10.66 | 9.71 | 8.52 | 7.17 |
| 现金流量表 | ||||
| 净利润 | 395 | 601 | 929 | 1429 |
| 折旧和摊销 | 77 | 123 | 146 | 177 |
| 营运资本变动 | -99 | -241 | -265 | -431 |
| 其他 | 12 | 27 | 37 | 37 |
| 经营活动现金流净额 | 385 | 510 | 847 | 1212 |
| 资本开支 | -408 | -437 | -361 | -363 |
| 其他 | -106 | -608 | 5 | 8 |
| 投资活动现金流净额 | -514 | -1045 | -356 | -356 |
| 股权融资 | 2566 | 0 | 0 | 0 |
| 债务融资 | 100 | 64 | 0 | 0 |
| 其他 | -27 | -194 | -310 | -474 |
| 筹资活动现金流净额 | 2639 | -130 | -310 | -474 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 2510 | -665 | 180 | 383 |
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准 | 类型 | 评级 | 说明 |
| 报告中投资建议的评级标准:报告发布日后的6个月内的相对市场表现,即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;可转债市场以中信标普可转债指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
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