【宏观】价格因素助推进口超预期——2026年10月进出口数据点评（何宁/周可）

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今日聚焦

事件：

2026年11月10日，海关总署公布2026年10月进出口数据：

【1】10月出口额4123.3亿美元，同比增长35.2%，预期36.3%，前值4471.8亿美元，同比增长36.3%；

【2】10月进口额3070.5亿美元，同比增长41.6%，预期31.0%，前值3136.5亿美元，同比增长31.0%；

【3】10月贸易顺差1052.8亿美元，前值1335.3亿美元。

核心观点：

出口：AI链保持高景气，出口规模维持高位。10月出口同比增长35.2%，增速较9月小幅回落1.1个百分点，单月出口规模创历史第二高水平，环比变化基本符合季节性。集成电路、自动数据处理设备合计拉动整体出口同比增长约13.6个百分点，贡献近四成的增幅。对东盟等非美市场出口维持较快增长，汽车及传统消费品出口虽较9月有所放缓，但多数仍保持两位数增长，出口整体韧性较强。

进口：电子产业链需求旺盛，价格因素推高进口增速。10月进口同比增长41.6%，较9月提高10.6个百分点。集成电路、自动数据处理设备合计拉动进口增长约21.7个百分点，贡献超过一半的进口同比增量。原油、煤炭等大宗商品进口金额明显增长，但数量仍同比下降，主要受到价格上涨推动，国内实物需求恢复仍较为温和。

展望：四季度出口有望保持较快增长，明年增速或因高基数效应放缓。全球AI资本开支持续扩张、非美市场需求及高端制造业竞争力，叠加去年同期低基数，仍将支撑四季度出口增长。展望2027年，随着出口基数抬升及欧美贸易限制影响逐步显现，出口同比增速可能有所放缓，但AI产业链需求、市场多元化及企业全球化布局深化，仍有望支撑出口规模继续增长。

风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。

发布日期：2026-11-10

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